波司登庫存上漲超四成 轉(zhuǎn)型之路蹣跚

      夏季來臨，國內(nèi)羽絨服老大波司登進入銷售淡季。7月份開始，波司登將陸續(xù)向自營店和分銷商發(fā)放產(chǎn)品，庫存開始滾動。

      在去年服裝行業(yè)最低谷之年，波司登也未能幸免。昨日，波司登公布的2012/2013財年年報顯示，不僅庫存金額同比大幅上漲，凈利也下降24.9%至1.787億元（以下均為人民幣）。

      而波司登著力打造的非羽絨服業(yè)務(wù)不但沒有增長勢頭，反而加速收縮，收入縮水的同時，還關(guān)店246家，轉(zhuǎn)型之路仍沒有太多起色。

退貨率高企

      一位行業(yè)人士對《第一財經(jīng)日報》記者說，波司登近一兩年來的退貨率已經(jīng)接近25%，而服裝行業(yè)中大企業(yè)平均退貨率維持在20%以下，可見其終端銷售并不順暢。

      對此，波司登CFO麥潤權(quán)對記者稱，集團的退貨機制分為兩條線并行，一種是與經(jīng)銷商簽合同時明確，當年的退貨率不能超過20%～25%，且退貨不計入銷售；而對實力相對雄厚的分銷商則不采取退貨安排的條款。

      “25%的退貨率算是比較高的了，主要看退貨經(jīng)銷商的比例有多少�！盪TA時尚管理集團中國區(qū)CEO楊大筠說，這兩年市場情況不好的情況下，很多企業(yè)給經(jīng)銷商讓步，一種方式是提高退換貨率，一種是用現(xiàn)金買庫存，波司登選擇的是前者。

      另有業(yè)內(nèi)人士稱，現(xiàn)階段正處于服裝行業(yè)低迷期，退換貨率普遍比往年上升。在去年，浙江某家大型上市男裝企業(yè)的退貨率高達40%，相比而言，波司登25%的退貨率并不離譜。

      不過，在截至今年3月31日的財年內(nèi)，波司登存貨金額為19.71億元，較上一年的13.99億元大幅上漲40.89%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也從上年同期的114天升至134天。

      波司登方面介紹，一般在4~6月份羽絨服銷售淡季期間，集團會協(xié)助分銷商處理退貨和調(diào)貨事宜，加上自2013年起利用1至3月份生產(chǎn)淡季提早生產(chǎn)下一個財年的產(chǎn)品以節(jié)省生產(chǎn)成本，因此現(xiàn)時對物流的需求較大倉庫有一定數(shù)量的庫存，屬合理水平。

      為了加速出貨，波司登也在有意加大其電商業(yè)務(wù)，在2012/2013財年中，其電商業(yè)務(wù)收入達3.5億元，同比增長76.7%。同時，電商管道也拓展到非羽絨服裝，開始銷售波司登眼下著力打造的男裝。

毛利率看低

      今年上半年，受此前禽流感疫情影響，羽絨原料采購價格在不足三個月時間內(nèi)翻了一番。一度還出現(xiàn)了羽絨原料囤貨惜售、有價無市的現(xiàn)象。

      麥潤權(quán)對記者說，此前因為禽流感的原因，羽絨價格的確是虛高，但其實真正成交的很少。波司登因為是提前采購，而且采購量大，拿到的價格比市場低很多，所以影響不大。

      麥潤權(quán)介紹說，在羽絨、面料、輔料和加工費這四大成本支出中，由于國內(nèi)工資水平年年上漲，還是加工費占大頭。上一個財年的數(shù)據(jù)是，羽絨占成本比例為20%，加工費占成本比例為35%。

      昨日發(fā)布的年報中顯示，這一年，波司登的員工成本上升幅度最大，由上年的553.6百萬元上漲至757.3百萬元。

      盡管在2012/2013財年中，羽絨服產(chǎn)品平均單價提升約5.6%，但這一漲幅幾乎不能與成本上漲幅度相比。

      高盛在研報中表示，波司登現(xiàn)時銷售價格已經(jīng)很高，再提價能力有限。

      中投顧問輕工業(yè)研究員朱慶驊也對記者表示，目前，服裝市場在低谷徘徊，各大服裝品牌庫存高企，低價促銷成為了市場中的“主旋律”，在此大環(huán)境中，波司登終端價格再提價空間較少，同時公司又面臨羽絨等原材料成本不斷攀升的客觀影響，這將對波司登的毛利率提升空間造成一定制約。

轉(zhuǎn)型之憂

      雖然在羽絨服市場，波司登40%的市占率是當之無愧的老大，但近幾年來，波司登也切身地感受到了來自各方的威脅。于是提出以強項羽絨服為核心，實現(xiàn)多品牌化、四季化、國際化的“3+1”策略。

      不過，至少在目前來看，這一轉(zhuǎn)型并無太多成果，主要體現(xiàn)為非羽絨服板塊業(yè)績不增反降。

      在截至3月31日的這一財年中，波司登非羽絨服業(yè)務(wù)收入為12.8億元，同比跌5.3%，占集團總收入13.7%，比上年同期的16.1%，減少了2.4個百分點。這似乎與波司登董事長高德康提出的希望在未來3~5年內(nèi)非羽絨服板塊凈利潤貢獻達到30%的目標漸行漸遠。

      同時，非羽絨服店鋪網(wǎng)點也在不斷縮水，凈減少了246家，被波司登最為看重的男裝業(yè)務(wù)銷售收入也同比下降30%至4.8億元，網(wǎng)點數(shù)減少了146家。

      楊大筠認為，對于“男裝出�！辈呗裕�波司登的方向是對的，但策略不理智�！袄�如，去年波司登在英國推出中高端男裝，提出要打造像HUGO BOSS這樣水準的品牌，這個短期就有點不切實際。HUGO BOSS在發(fā)展過程中經(jīng)過了多少磨礪，而且在歐洲，越是高端品牌培育周期越長，付出的代價太大�！�

      他認為，在非羽絨服業(yè)務(wù)上，波司登如果通過并購的方式來推進更現(xiàn)實�！罢覝室恍┲懈叨似放�，而不是二三線品牌，通過資本來獲得并購方的資源，而不是通過管理，因為中國大部分企業(yè)的管理水平還達不到要求�！�

      此外，楊大筠還說，波司登羽絨服板塊最大的問題是，四個品牌沒有做到很好的市場細分，區(qū)別不大，當時尚品牌也開始做羽絨服時，波司登的優(yōu)勢就更加顯現(xiàn)不出來�！叭绻�能夠按年齡，按風格把羽絨服這塊精細化運營，未來還是有空間。但按照現(xiàn)在的產(chǎn)品消費力想擴充容量并不容易。”