女裝市場(chǎng)不再興盛 寶姿計(jì)劃資本重組欲回A股

寶姿CEO陳啟泰曾想通過(guò)控制經(jīng)營(yíng)成本、優(yōu)化零售門店網(wǎng)絡(luò)、建立電子商務(wù)等方式拯救寶姿，但目前看來(lái)并未有效地遏制住其下滑的趨勢(shì)。

　　在賣了巴黎春天百貨之后，寶姿時(shí)裝有限公司實(shí)際控制人陳啟泰又計(jì)劃出售服裝業(yè)務(wù)。

　　6月1日，寶姿時(shí)裝有限公司發(fā)布公告稱，其全資附屬公司 Ports BVI將現(xiàn)有時(shí)裝和服飾業(yè)務(wù)Ports HK20％的股權(quán)作價(jià)6億元，出售給東方富海。東方富海將識(shí)別及介紹第三方買家給Ports BVI，以24 億元的對(duì)價(jià)向Ports BVI 發(fā)出購(gòu)買 Ports HK剩余 80％權(quán)益的要約。

　　隨后，寶姿陷入了“退出時(shí)裝業(yè)”傳聞的漩渦。

　　盡管寶姿實(shí)際控制人陳啟泰公開(kāi)表示，所謂“退出”是外界對(duì)公司私有化的誤讀，寶姿不會(huì)放棄時(shí)裝和服飾業(yè)務(wù)。

　　“寶姿正在有計(jì)劃地進(jìn)行資本重組，在完成私有化后將從H股退市，然后回A股上市�！钡�是，這依舊無(wú)法掩蓋寶姿在中高端女裝市場(chǎng)業(yè)績(jī)下滑的不利局面。

　　寶姿不保？

　　近年來(lái)，隨著快時(shí)尚和輕奢品牌的不斷進(jìn)入，作為曾經(jīng)的國(guó)內(nèi)高端女裝代表之一，寶姿的日子并不好過(guò)，業(yè)績(jī)疲軟已經(jīng)持續(xù)了相當(dāng)一段時(shí)間。寶姿CEO陳啟泰曾想通過(guò)控制經(jīng)營(yíng)成本、優(yōu)化零售門店網(wǎng)絡(luò)、建立電子商務(wù)等方式拯救寶姿，但目前看來(lái)并未有效地遏制住其下滑的趨勢(shì)。

　　據(jù)寶姿財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2011年~2014年，公司營(yíng)業(yè)額分別是19.85億元、20.98億元、21.37億元、18.79億元; 經(jīng)營(yíng)溢利分別為5.66億元、4.81億元、4.11億元、1.70億元;本公司股東應(yīng)占溢利為4.30億元、3.51億元、2.93億元、0.73 億元。

　　不僅是寶姿，國(guó)內(nèi)中高端女裝都在遭遇如此困境。另一女裝企業(yè)朗姿股份同樣遇到業(yè)績(jī)下滑的困境，2014財(cái)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為12.35億元，同比下降10.40%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.21億元，同比下降48.14%。

　　財(cái)富品質(zhì)研究院院長(zhǎng)周婷也坦言，“這個(gè)品牌我并不認(rèn)同它的實(shí)際價(jià)值，對(duì)上拼不過(guò)那些國(guó)外的奢侈品牌;性價(jià)比又拼不過(guò)輕奢。現(xiàn)在消費(fèi)者越來(lái)越成熟，假洋品牌和偽奢侈品牌還不如主打性價(jià)比高的‘快時(shí)尚’品牌來(lái)得實(shí)惠。關(guān)鍵在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，也沒(méi)有體現(xiàn)出一些特色�！�

　　上述“假洋品牌”之說(shuō)源于1989年。那一年，創(chuàng)立于加拿大多倫多的寶姿被香港商人陳啟泰收購(gòu)。隨后，公司總部設(shè)在廈門，經(jīng)營(yíng)重心也移至國(guó)內(nèi)。為了提升在中國(guó)消費(fèi)者心中的地位，寶姿提高了它在國(guó)際上的曝光率。披上“洋”外衣的寶姿就此成功地粉飾了“中國(guó)制造”的本質(zhì)。2003年香港上市時(shí)，作為中高端女裝的領(lǐng)頭羊，寶姿被視為港股明星。

　　類似寶姿的服企還有很多，隨著進(jìn)口服飾關(guān)稅的下調(diào)，以及越來(lái)越多真正的洋品牌大舉進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，假洋品牌價(jià)格虛高的問(wèn)題逐漸凸顯，“寶姿”們價(jià)格泡沫破裂，或?qū)⒚媾R服裝市場(chǎng)的重新洗牌。

　　“傳統(tǒng)的時(shí)裝服飾業(yè)務(wù)的未來(lái)前景是困難和具挑戰(zhàn)性的�！睂氉嗽诠�告中毫不掩飾對(duì)服飾業(yè)前景的擔(dān)憂。

回歸A股

　　那么，遭遇困境的寶姿是否真的要退出服裝界了呢?陳啟泰6月7日公開(kāi)表示，上述引起外界“誤讀”的公告，其核心思想是逐步將寶姿中國(guó)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入A股上市�！霸趯氉说臍v史上，時(shí)裝是一個(gè)核心的環(huán)節(jié)。寶姿國(guó)際集團(tuán)涉及房地產(chǎn)、高科技、金融保險(xiǎn)很多領(lǐng)域，但是核心業(yè)務(wù)是時(shí)裝，我們是不會(huì)退出這個(gè)行業(yè)的�！�

　　一位券商服裝行業(yè)分析人士張凌(化名)對(duì)記者表示：“公告所稱的股權(quán)接受方東方富海是業(yè)內(nèi)知名的PE，現(xiàn)在A股市場(chǎng)上殼資源很多，通過(guò)PE運(yùn)作幫助寶姿在A股借殼上市也不是沒(méi)有可能�！�

　　實(shí)際上，2015年1月，寶姿主要股東陳啟泰及陳漢杰以每股3港元，向富達(dá)基金香港收購(gòu)寶姿6.8%的已發(fā)行股本，總額1.12億港元，觸發(fā)強(qiáng)制性全面要約，如果成功完成，寶姿將私有化退市。不過(guò)，因種種原因此次要約收購(gòu)沒(méi)有完成，寶姿私有化受阻。

　　本次股權(quán)出售或是寶姿資本運(yùn)作的另一次嘗試。服裝觀察人士認(rèn)為，業(yè)績(jī)和股價(jià)低迷的狀況下，一些傳統(tǒng)服裝企業(yè)通過(guò)多種手段提升股價(jià)，包括收購(gòu)淘寶天貓上成熟的電商團(tuán)隊(duì)、布局O2O;多元化發(fā)展;賣掉服裝主業(yè)，轉(zhuǎn)向商業(yè)地產(chǎn)等其他業(yè)務(wù)等。但是，“資本手段只是‘投機(jī)’行為，提升業(yè)績(jī)還是需要專注主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展”。

　　認(rèn)為寶姿在H股市場(chǎng)被嚴(yán)重低估，或是陳啟泰希望轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股的重要原因。他表示，寶姿“在H股市場(chǎng)得到的市值是31億港元左右，還不到人民幣26億元�！倍�“A股的時(shí)裝公司，它們的市盈率都可以達(dá)到50~80倍，假如大家保守地以50倍估計(jì)，(寶姿)市值約為137億元。

　　寶姿股價(jià)近年來(lái)在H股市場(chǎng)表現(xiàn)低迷。從上市時(shí)3港元一度暴漲至2008年的31.5港元，到2010年開(kāi)始，寶姿的股價(jià)又開(kāi)始了一路下探，2014年末最低跌至2.34港元，截至2015年6月8日，寶姿收盤價(jià)只有5.63港元。

　　對(duì)于陳啟泰回歸A股的預(yù)期，張凌分析，時(shí)裝行業(yè)50~80倍的市盈率，前提首先是在目前牛市的情況下，但是現(xiàn)在滬市5000點(diǎn)的行情下，股市紅利還能持續(xù)多久很難預(yù)料; 其次諸如朗姿股份能達(dá)到較高市盈率，是對(duì)資本市場(chǎng)講了一個(gè)大故事，比如其對(duì)互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)泛時(shí)尚文化產(chǎn)業(yè)布局等，寶姿能否講好自己的故事還很難說(shuō)。

　　更重要的是，前幾年女裝市場(chǎng)興盛的狀況現(xiàn)在已經(jīng)不再，中高端女裝市場(chǎng)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)讓寶姿喪失了此前的優(yōu)勢(shì)。作為一個(gè)國(guó)際中高端女裝品牌形象，寶姿在過(guò)去十多年間的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但現(xiàn)在國(guó)際市場(chǎng)的輕奢服裝一二線品牌都通過(guò)代理或者直營(yíng)的方式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，同時(shí)國(guó)內(nèi)中高端女裝品牌如歌力思、瑪絲菲爾等新對(duì)手參與競(jìng)爭(zhēng)，擠壓其市場(chǎng)份額。

　　而寶姿的產(chǎn)品與品牌也面臨老化的困境。張凌認(rèn)為，女裝需要快速更新款式，但寶姿的老客戶年紀(jì)大了逐漸流失，又沒(méi)法抓住年輕消費(fèi)者的需求。“如果不能專注于創(chuàng)新，就算回歸A股，也不見(jiàn)得會(huì)受到投資者青睞。”張凌表示。