橫盤半年的珂萊蒂爾累計回購12次 下一步走向何方？

最近，有一家公司頻繁出現(xiàn)在回購名單上，雖然每次投入的回購金額并不算大，但貴在堅持——其已連續(xù)回購兩個星期。這家公司就是深圳本土女裝企業(yè)珂萊蒂爾。

　　據(jù)統(tǒng)計，6月以來，珂萊蒂爾已累計回購12次，累計回購數(shù)量為811.3萬股，占總股本比例1.64%，累計回購金額約為6660.78萬港元，回購均價約為8.23港元。

　　一般來說，回購都會成為股價的催化劑。但珂萊蒂爾似乎是個例外。目前來看其連續(xù)近十個交易日的回購尚未給股價帶來推動作用。今年以來，該股股價幾乎處于橫盤狀態(tài)。從回購前一個交易日，6月7日收盤價至6月23日收盤，珂萊蒂爾股價漲幅僅為0.2%。

　　不過，這對于珂萊蒂爾來說，會是突破前的寧靜么？

　　近兩年增速放緩，股價走下坡路

　　資料顯示，珂萊蒂爾成立于2007年，主要從事高端女裝的設(shè)計、推廣、營銷及銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品涵蓋連衣裙、短裙、長褲等，旗下自有品牌包括Koradior、La Koradior等。該集團于2014年登陸港交所主板上市。

　　截至2016年12月31日，珂萊蒂爾在國內(nèi)29個省市、自治區(qū)及直轄市擁有592家零售店，其中506家由其直接運營，其余86家由分銷商經(jīng)營。然而，在2013年底時，該集團僅有254家零售店。即便去除2016年因收購女裝品牌蒙黛爾而增長的79家零售店，在實體零售受到?jīng)_擊、不少零售品牌陷入關(guān)店潮的環(huán)境下，三年時間，珂萊蒂爾的線下零售店仍然呈現(xiàn)翻倍的增長。

　　與此同時，從過去5年時間整體來看，珂萊蒂爾的業(yè)績也在保持較高的增速。其快速增長的店鋪數(shù)量也不僅僅只是在表面上提升了收益。

　　2012年至2016年，珂萊蒂爾的收入由4.85億人民幣（如無標(biāo)注，單位下同）增長到15.99億，復(fù)合年增長率為34.75%；毛利率由62.79%增長至72.14%；股東應(yīng)占溢利由2781.2萬增長至2.34億，復(fù)合年增長率約為70.3%；純利率由2012年的5.74%增長至2016年的14.6%。

　　不過不可否認(rèn)的是，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速放緩及零售行業(yè)基本面持續(xù)疲弱等因素的影響下，珂萊蒂爾近兩年的業(yè)績增速亦較此前有所放緩。其2016年及2015年的收益同比增幅分別為24.5%、23.94%，而2014年的收益同比增幅為47.69%。該集團的股價也自2016年6月開始走下坡路。

　　回購是傳遞利好信號？

　　此次，在半年報發(fā)布前夕，珂萊蒂爾用真金白銀頻頻通過二級市場回購，或是值得留意。畢竟，公司對自己的數(shù)據(jù)和情況最了解，回購?fù)ǔＪ抢�益最大化的選擇。并且，近期不僅僅是珂萊蒂爾，L‘OCCITANE、佐丹奴等消費品公司也開始連續(xù)地回購。

　　有分析人士認(rèn)為，如果只是看靜態(tài)的數(shù)據(jù)，這些公司的估值也只能說是合理，不到極其便宜的地步，但是如果是多家公司開始這樣做，說明消費品公司的銷售數(shù)據(jù)可能會比想象中的好。那珂萊蒂爾有可能是這樣么？或可從行業(yè)和企業(yè)兩方面來關(guān)注一下：

　　從行業(yè)來看，零售行業(yè)2017年以來數(shù)據(jù)整體向好，行業(yè)釋放出復(fù)蘇的信號。據(jù)申萬宏源的紡織服裝行業(yè)周報，2017年1-5月,社會消費品累計零售總額14.3萬億元,同比增長10.3%。其中，服裝鞋帽、針紡織品累計零售額5945億元，同比增長7.2%。僅看5月份的數(shù)據(jù)，服裝類零售額同比增長8.4%，增速較上月略有回落，但相比上年同期加快了15.6個百分點。

　　從珂萊蒂爾自身的動作來看，其正試圖擴充旗下女裝品牌數(shù)量。2016年上半年，珂萊蒂爾宣布收購深圳高端女裝企業(yè)深圳市蒙黛爾實業(yè)有限公司65%股權(quán)。據(jù)悉，蒙黛爾旗下品牌“CADIDL”擁有近20年的歷史，定位國內(nèi)一、二線城市30-40歲的都市商務(wù)女性人群。此次收購也拉開珂萊蒂爾多品牌發(fā)展戰(zhàn)略的第一步。

　　今年3月，珂萊蒂爾的附屬上海珂蒂品牌管理以6454萬元，收購“Obzee”及“O’2nd”的品牌相關(guān)業(yè)務(wù)。交易完成后，該集團可在2022年6月30日前于中國經(jīng)銷及營銷上述兩個品牌的產(chǎn)品。

　　長期來看，品牌收購的方式對于珂萊蒂爾而言，既能豐富旗下的品牌組合、整合銷售渠道，又能尋求業(yè)績的外延式增長。畢竟國內(nèi)中高端商場數(shù)量有限，如果只做單一品牌，那銷售額及可開店數(shù)目都存在天花板。

　　回購額占6月總成交額94%

　　雖說回購多數(shù)是企業(yè)釋放的利好消息，但對于珂萊蒂爾的投資者，仍然需要注意：截至6月23日收盤，珂萊蒂爾6月的成交額僅為7071.94萬港元。在這其中，集團的回購金額就占了94.19%。這意味著這家公司自己就是市場上為數(shù)不多的買方之一。

　　事實上，進入2017年之后，珂萊蒂爾的成交量就陷入了低迷。1月份，該股的成交額僅為2669.7萬港元，不足2016年12月份的1/3。除了6月，珂萊蒂爾其他月份的成交額均未超過1月，甚至最低的一個月只有391.1萬港元。

　　另外，此前，珂萊蒂爾曾因股權(quán)高度集中被香港證監(jiān)會警告。當(dāng)時公告稱，鑒于珂萊蒂爾股權(quán)高度集中于數(shù)目不多的股東，即使少量股份成交，股價也可能大幅波動，證監(jiān)會提示股東及有意投資者，買賣該公司股份時務(wù)請審慎行事。

　　之后，該集團就此作出回應(yīng)。根據(jù)其2016年6月28日的公告，珂萊蒂爾前三大股東分別為Koradior Investment Limited持股約3億股，占比達59.6%；Sisu Holdings Limited持股4074萬股，占比8.08%；另外，復(fù)星國際持股2580萬股，占比5.12%。三家機構(gòu)合計持股約3.67億股(占已發(fā)行股份72.8%)。除此之外，還有12名股東合計持股約1.13股，占已發(fā)行股份的4.85%。

　　通過港交所網(wǎng)站查詢珂萊蒂爾股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：目前，Koradior Investment Limited持有約3億股，占比達60.68%；Sisu Holdings Limited持股4074萬股，占比8.08%；另外，復(fù)星國際持股2580萬股，占比5.14%。三家機構(gòu)合計持股數(shù)量共占已發(fā)行股份73.9%。

　　公司股權(quán)進一步集中、伴隨著行業(yè)銷售數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好、加上其股價橫盤已久，這三大信號，會是股價爆發(fā)的前兆嗎？珂萊蒂爾半年報的發(fā)布或?qū)⒊蔀槠鯔C，屆時若出現(xiàn)成交量放大的跡象，或是機會到了。

　　截至6月23日收盤，珂萊蒂爾收報于8.26港元，跌0.72%。