傳Michael Kors即將拿下Jimmy Choo

收購(gòu)Kate Spade后的Coach和Michael Kors發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變動(dòng)，而Michael Kors正陷入不利地位。

據(jù)英國(guó)媒體Sky News最新消息，美國(guó)輕奢品牌Michael Kors正在與摩根大通進(jìn)行合作一同收購(gòu)英國(guó)奢侈鞋履品牌Jimmy Choo，報(bào)價(jià)約為8億英鎊。

另有消息人士透露，旗下?lián)碛蠵izzaExpress的中國(guó)私募基金弘毅資本Hony Capital于上周五和持有Jimmy Choo香水制造與經(jīng)銷權(quán)的Interparfums進(jìn)行了洽談，有意聯(lián)合收購(gòu)Jimmy Choo。弘毅投資成立于2003年，是聯(lián)想控股成員企業(yè)中專事股權(quán)投資及管理業(yè)務(wù)的公司。 不過(guò)報(bào)道指近幾個(gè)月來(lái)中國(guó)對(duì)企業(yè)的資金流動(dòng)管制嚴(yán)格，這或?qū)�弘毅資本收購(gòu)Jimmy Choo造成一定阻礙。

目前Jimmy Choo由歐洲投資集團(tuán)JAB所有，由于JAB未來(lái)將向消費(fèi)品行業(yè)發(fā)力，因此于今年4月決定出售旗下Jimmy Choo和Bally兩個(gè)奢侈品牌。截至目前，Jimmy Choo、Michael Kors和弘毅資本均未對(duì)此消息作出回應(yīng)。 

Michael Kors 為什么要一舉拿下Jimmy Choo 

今年4月24日，Jimmy Choo宣布尋求出售。鑒于全球時(shí)尚零售環(huán)境持續(xù)不景氣，Jimmy Choo的主要控股股東JAB早前表示，時(shí)尚業(yè)務(wù)是“非核心”業(yè)務(wù)，該品牌董事會(huì)已聘請(qǐng)美國(guó)美林銀行和花旗銀行負(fù)責(zé)為Jimmy Choo尋找買家。 

Jimmy Choo由周仰杰和當(dāng)時(shí)在英國(guó)版《Vogue》任職時(shí)尚配飾編輯的Tamara Mello聯(lián)合創(chuàng)立，不過(guò)，兩位創(chuàng)始人先后于2001年及2011年離開(kāi)品牌，并于2011年將品牌68%的股份出售給歐洲投資公司JAB，后于2014年在英國(guó)倫敦上市。

自今年以來(lái)，Jimmy Choo股價(jià)累積漲幅超過(guò)20％，目前的市值約為7.71億英鎊，市場(chǎng)對(duì)其估值約為10.96億英鎊，是品牌去年銷售額的2.5倍。目前，Jimmy Choo的在全球擁有150多家門店，創(chuàng)意總監(jiān)為周仰杰侄女Sandra Choi。

圖為Jimmy Choo的一家門店

匯豐銀行分析師上月表示，Jimmy Choo業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在逐漸放緩，2016年的銷售實(shí)際增長(zhǎng)率僅錄得2％至3.64億英鎊，而2015年和2014年增長(zhǎng)率分別為7％和12％。數(shù)據(jù)顯示，在亞洲市場(chǎng)的推動(dòng)下，男鞋成為Jimmy Choo增幅最快的類別，鞋履占總銷售額的75％。另外，Jimmy Choo與Safilo的許可協(xié)議延長(zhǎng)至2023年，計(jì)劃在2018年推出男士太陽(yáng)鏡。 

衡量潛在買家的目前處境，Michael Kors或?qū)⑹亲钣锌赡芤沧钚枰�收�?gòu)Jimmy Choo的買家。

剛剛以24億美金成交的Kate Spade收購(gòu)交易使Coach集團(tuán)地位大增，有分析甚至指出Coach或有意成為美國(guó)版LVMH。顯然，目前輕奢陣營(yíng)中的三品牌Kate Spade、Michael Kors和Coach發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變動(dòng)，而Michael Kors正陷入不利地位。

有消息指出Coach與Michael Kors均對(duì)Jimmy Choo有收購(gòu)興趣。雖然早前有媒體報(bào)道Coach集團(tuán)也在準(zhǔn)備收購(gòu)Jimmy Choo，并且聘請(qǐng)了曾在Jimmy Choo任職的Joshua Schulman為品牌首席執(zhí)行官，將使Coach在競(jìng)購(gòu)Jimmy Choo的過(guò)程中更占有優(yōu)勢(shì)，但是Coach CEO Victor Luis在收購(gòu)Kate Spade后表示，短期內(nèi)可能沒(méi)有更多精力應(yīng)付大型收購(gòu)。 

因此有分析認(rèn)為，原本在二輪競(jìng)價(jià)中共同競(jìng)爭(zhēng)Kate Spade的Michael Kors，將視Jimmy Choo為囊中之物。據(jù)悉，Michael Kors鞋履產(chǎn)品目前的銷售額僅占總銷售額的11%，分析師稱若其能夠把Jimmy Choo招致麾下，將有利于提高M(jìn)ichael Kors鞋履產(chǎn)品在整體銷售額中的占比。這為收購(gòu)Jimmy Choo提供了一定可能性。 

Michael Kors2013年至2017年股價(jià)、收入、毛利、每股收益走勢(shì)圖

但是自身狀況并不算作良好，股價(jià)連連下跌的Michael Kors是否有能力吞下Jimmy Choo，這仍然值得進(jìn)一步討論。數(shù)據(jù)顯示，在截至12月31日的第三季度，Michael Kors凈利潤(rùn)進(jìn)一步下跌7.9%至2.496億美元，銷售額同比下降3.2％至13.5億美元，可比銷售則下跌6.9％。集團(tuán)預(yù)計(jì)第四季度的總銷售額約在10.4億美元至10.6億美元之間。 

Michael Kors的業(yè)績(jī)表現(xiàn)一直是奢侈品行業(yè)一個(gè)非常規(guī)案例。根據(jù)股票分析機(jī)構(gòu)Kenra Investors發(fā)布報(bào)告，分析認(rèn)為盡管Michael Kors股價(jià)大幅下挫，但金融業(yè)仍然看好該公司。如果公司設(shè)法解決一些困境，將有很大的上漲空間。

報(bào)告認(rèn)為，Michael Kors近來(lái)的消極表現(xiàn)一直受行業(yè)環(huán)境和公司自身問(wèn)題的綜合影響。事實(shí)上，Michael Kors股東已經(jīng)經(jīng)歷了一段痛苦時(shí)期，但原因不全在于品牌自身。整個(gè)時(shí)尚界至今已經(jīng)遭受了至少兩年的低迷困境，基本上每個(gè)品牌都面臨著零售業(yè)寒冬的沖擊。美元走強(qiáng)，旅游消費(fèi)下滑，消費(fèi)行為極端化，通貨緊縮的壓力等都波及到Michael Kors的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。 

此外，由于美國(guó)零售空間產(chǎn)能過(guò)剩，關(guān)店并不能幫助輕奢品牌，反而會(huì)導(dǎo)致通貨緊縮的壓力。種種阻礙使得Michael Kors業(yè)績(jī)放緩。市場(chǎng)環(huán)境也嚴(yán)重影響股市表現(xiàn)，Michael Kors股價(jià)比2014年2月巔峰時(shí)期的101美元的高點(diǎn)下滑了64％。不過(guò)在過(guò)去3年中，該公司業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)并沒(méi)有過(guò)度消極。收益與毛利率都保持良好態(tài)勢(shì)，令人感到奇怪的是股價(jià)卻快速下滑。 

股票價(jià)格劇烈惡化而基本面保持相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)象比較反常，其核心原因是市場(chǎng)主要關(guān)注同店銷售的下滑，并將其看作品牌的弱點(diǎn)。但是實(shí)際上，雖然目前Michael Kors沒(méi)有抵御困難的絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但是公司財(cái)務(wù)狀況一定程度上保持健康。 

首先，盡管由于行業(yè)條件的惡劣顯現(xiàn)出放緩趨勢(shì)，Michael Kors毛利率仍然健康。自2014年3月之后的12個(gè)月，由于行業(yè)的各種阻力，毛利率下降了170個(gè)基點(diǎn)，息稅折舊攤銷前利潤(rùn)比2014年3月份下降了近三分之一，但利潤(rùn)率仍然錄得21.4％。由于集團(tuán)持續(xù)回購(gòu)股份，股價(jià)雖然下跌20％以上，但實(shí)際上有所增長(zhǎng)。除此之外，現(xiàn)金流仍然保持健康，并且正在不斷增加。截至去年四季度，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流為11.56億美元，而2014年3月為6.33億美元。 

總而言之，由于困難的市場(chǎng)環(huán)境，集團(tuán)利潤(rùn)受到損害，但分析師認(rèn)為并不需要對(duì)此恐慌。綜合營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量不斷增長(zhǎng)，資本支出下降等因素，分析師預(yù)測(cè)它將保持相對(duì)穩(wěn)定。另外，該公司也基本沒(méi)有凈負(fù)債。 

目前折扣問(wèn)題是波及Michael Kors和Ralph Lauren（NYSE: RL）、Coach等整個(gè)輕奢市場(chǎng)的普遍問(wèn)題，但股市對(duì)Michael Kors的期待遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)，市場(chǎng)對(duì)于Michael Kors的負(fù)面影響也遠(yuǎn)超過(guò)Coach。 

Kenra Investors分析師認(rèn)為Michael Kors與同行相比顯然被低估了。輕奢集團(tuán)Coach集團(tuán)重新定價(jià)、調(diào)整庫(kù)存，謹(jǐn)慎選擇批發(fā)渠道的轉(zhuǎn)型舉措或許是一種可行之道。盡管同樣面臨過(guò)度商業(yè)化、過(guò)度折扣和形象損失的問(wèn)題，但Coach目前的轉(zhuǎn)型策略已經(jīng)開(kāi)始奏效，同店銷售連續(xù)四個(gè)季度增長(zhǎng)。如果排除2014年中期發(fā)生的短期賣出高潮，Coach股價(jià)從未低于每股12.50美元。而盡管Michael Kors的處境甚至不及Coach當(dāng)初那么差，但其股價(jià)近2年來(lái)已經(jīng)跌去近30％。

如果Michael Kors重新調(diào)整定價(jià)策略，對(duì)銷售其實(shí)沒(méi)有太大的負(fù)面影響。問(wèn)題主要集中在同店銷售上，如果同店銷售有所改觀，將會(huì)引發(fā)巨大的上漲空間。報(bào)告顯示，如果由于Michael Kors努力降低百貨公司過(guò)度折扣，定價(jià)壓力也會(huì)開(kāi)始減輕，股票將接近同行業(yè)的估值，那么Michael Kors有38％的潛在上漲空間。

畢竟，Coach同店銷售中僅用3個(gè)季度就讓增長(zhǎng)率從-10％提高到+ 2％。如果Michael Kors也能如此，這將為市場(chǎng)預(yù)期其有57％的上漲空間。分析師預(yù)計(jì)短期內(nèi)會(huì)有一些波動(dòng)，但如果集團(tuán)能夠管理定價(jià)和折扣的問(wèn)題，將有很好的前景。

Instinet分析師Simon Siegel認(rèn)為， Michael Kors減少產(chǎn)品在百貨商店中的曝光率是正確的決定，但要通過(guò)收購(gòu)?fù)黄颇壳暗牡兔跃置孢�有很長(zhǎng)的路要走。為減少過(guò)度促銷對(duì)品牌形象造成的損害，Michael Kors一直在減少百貨渠道出貨量，導(dǎo)致品牌業(yè)績(jī)呈負(fù)增長(zhǎng)表現(xiàn)，CEO John Idol表示未來(lái)計(jì)劃通過(guò)收購(gòu)和更新產(chǎn)品設(shè)計(jì)來(lái)刺激收入增長(zhǎng)。 

種種跡象表明，Michael Kors雖然自身存在一定問(wèn)題，但是如果策略調(diào)整得當(dāng)，未來(lái)前景仍然樂(lè)觀，收購(gòu)Jimmy Choo也在其能力范圍之內(nèi)。而歐洲奢侈品集團(tuán)LVMH、開(kāi)云集團(tuán)近來(lái)也在奢侈品低迷零售環(huán)境中實(shí)行精簡(jiǎn)架構(gòu)策略，無(wú)意收購(gòu)。如此看來(lái)，Michael Kors將是Jimmy Choo最有潛力的買家，畢竟，市場(chǎng)處境也出現(xiàn)了微妙的變化。