男裝低迷轉(zhuǎn)身收購Bally，七匹狼想吃天鵝肉不易

七匹狼又準備買了。

北京時間9月16日凌晨，彭博社發(fā)布消息：七匹狼欲收購價值6億歐元的瑞士奢侈品牌Bally，與之共同參與競購的是復星國際，潛在買家還有日本貿(mào)易公司伊藤忠商事。

Bally現(xiàn)屬于德國富豪萊曼（Reinmen）家族旗下企業(yè)Joh A. Benckiser Co. (JAB Holding Co.) 的奢侈品牌。

這不是七匹狼第一筆海外收購。就在剛剛過去的8月，七匹狼以3.2億元的價格拿下在時尚圈素有“老佛爺”之稱的Karl Lagerfeld自有品牌在大中華區(qū)運營實體控股權(quán)。

這些都是七匹狼為實現(xiàn)打造“時尚產(chǎn)業(yè)集團”進行的諸多布局。

2016年6月，七匹狼“彝狼系列”登上米蘭時裝周；11月，七匹狼品牌狼圖騰全球發(fā)布會在廈門開啟，吸引了來自中外的知名設(shè)計師、時尚界人士及媒體。

除了招募知名設(shè)計師以及投身時尚活動，七匹狼還積極與華誼兄弟、果殼、騰訊、Uber、小米等企業(yè)展開跨界合作，在品牌推廣和轉(zhuǎn)型方面，七匹狼為避免品牌老化做出很多努力。

不想只做男裝的七匹狼

在零售業(yè)和男裝市場不景氣的大形勢下，因男裝而知名的七匹狼的日子也并不好過。公開財報顯示，七匹狼的凈利潤已連續(xù)4年下跌。

七匹狼自2012年凈利潤達到5.61億元的頂峰之后便開始掉頭向下。2013至2016年凈利潤同比分別下降32.44%、23.84%、5.43%和2.14%。

近年來，受外部環(huán)境影響，傳統(tǒng)男裝行業(yè)景氣度持續(xù)下滑。在消費需求仍未有明顯復蘇的大環(huán)境下，服裝消費呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢。

而對七匹狼來說，單一的男裝定位更是使其錯過了這些年增長頗快的童裝和女裝市場，無法在品牌成熟后持續(xù)保持增長。

2015年起，七匹狼開始由純實業(yè)轉(zhuǎn)為實業(yè)+投資戰(zhàn)略，試圖將重心轉(zhuǎn)到與其業(yè)務(wù)完全不同的投資上。

七匹狼先后參與設(shè)立了七匹狼集團財務(wù)公司、華旖時尚基金、廈門七尚股權(quán)投資有限公司，并投資歐洲時尚精品購物平臺Farfetch，收購《周末畫報》母公司現(xiàn)代傳播集團的子公司現(xiàn)代數(shù)碼30%股份等，意圖在時尚消費投資領(lǐng)域大展拳腳。

2016年9月，七匹狼還以自有資金出資3.15億元與前海金融控股、中國郵政、致遠投資、愛仕達電器等共同投資設(shè)立前海再保險股份有限公司。

2015-2017年七匹狼對外投資

服裝行業(yè)并購潮涌

事實上，七匹狼的困境也是整個行業(yè)的困境。雖然整個行業(yè)的規(guī)模在不斷擴大，但行業(yè)的平均利潤并沒有一起增長。

“80后”曾經(jīng)鐘愛的潮牌美特斯邦威自2011年以來便開始總營收及凈利潤連年下降，總營收從2011年的99.45億元下降到2016年的65.19億元，凈利潤從2011年下降至2015年為負后，直至2016年終于止跌。

服飾作為消費品，普遍存在品牌老化的問題，隨著既有客群的老去，他們迫切需要創(chuàng)建或者引入新的品牌來滿足新一代消費人群的需求。不過， 隨著行業(yè)中越來越多企業(yè)登陸資本市場，資本實力增強的環(huán)境下，中國紡織服裝在經(jīng)歷了2011-2013年的行業(yè)低迷期之后，近幾年迎來一輪新的并購潮。

《中國企業(yè)并購年鑒》，Wind中國并購庫，中信建投研究發(fā)展部

從2008年以來紡織服裝企業(yè)并購數(shù)量及平均交易金額來看，2012-2013年是一個明顯的節(jié)點。此前每年并購數(shù)量停留在20-45起，平均交易金額低于1億元。而從2012年開始，交易金額迎來顯著提升，并購數(shù)量也一路飆升至2015年的123件。

2016年并購數(shù)量出現(xiàn)回落，但平均交易金額繼續(xù)觸碰新高，這說明隨著行業(yè)的發(fā)展，公司的并購行為更加成熟，單筆大規(guī)模并購將成為趨勢。

部分國內(nèi)服飾品牌并購事件

安踏、歌力思的成功嘗試

2009年，安踏以總價約6億港元收購了原屬百麗國際旗下的意大利運動品牌FILA在中國的商標使用權(quán)和專營權(quán)。由于在百麗的經(jīng)營之下FILA中國在2007年、2008年均虧損千萬港元以上，當時外界并不看好這宗交易。

但安踏收購FILA中國運營權(quán)后，任命原在時尚界經(jīng)驗豐富的姚偉雄任FILA大中華區(qū)總裁。在他的帶領(lǐng)下，F(xiàn)ILA確立了運動時尚這一細分領(lǐng)域并深耕。

據(jù)安踏2017半年報顯示，目前在中國、香港、澳門和新加坡的FILA專賣店（包括FILA KIDS獨立店）數(shù)量已達869家，這個數(shù)字在2016年底為802家，預計2017年底將超過900家，未來則將保持每年100家以上的穩(wěn)步增長。

在2016財年，安踏全年營收達133.5億元，連續(xù)三年增長率超20%。

同樣經(jīng)營國外品牌取得成功的還有歌力思。

2016年4月，歌力思收購香港唐利國際控股有限公司65%的股權(quán)，獲得輕奢潮流品牌Ed Hardy 在中國大陸及港澳臺地區(qū)的品牌所有權(quán)。

在歌力思接管之前，2015年底，EdHardy共有79家店，利潤4390萬。

而EdHardy 2016年年報披露，EdHardy在大中華區(qū)已開設(shè)店鋪116家，主要集中在核心商圈的購物中心和重要商場，未來三年EdHardy將開店至300家左右，將輕奢潮流文化推廣到更大的目標市場。擁有EdHardy的唐利國際已經(jīng)逐漸成為歌力思業(yè)績增長的重要驅(qū)動力。2016年唐利國際經(jīng)審計的凈利潤為2.43億元，同比增長高達71.77%。

可以看出近年來國內(nèi)服裝行業(yè)收購的多數(shù)國外品牌有較好的經(jīng)營，這可能給七匹狼及標的Bally和控制方JAB Holding一些信心。

吃不起的白天鵝Bally

此次七匹狼傳聞收購的標的Bally 于 1851年在瑞士 Schonenwerd 成立，主要生產(chǎn)銷售奢侈皮鞋（樂福鞋、冬靴等）以及男女裝和配飾（包括皮帶、手袋和錢包）。該公司此前由美國私募基金 TPG 持有，在經(jīng)歷多年虧損后，在TPG的幫助下實現(xiàn)了扭虧為盈。2008年，JAB 收購了 Bally，它當時的年銷售額超過 4.11億美元。

今年 4月，德國 Reimann 家族掌控的歐洲投資巨頭 JAB 控股集團宣布已經(jīng)開始對 Bally 進行戰(zhàn)略評估，尋找出售的機會。當時 JAB 表示：“奢侈品已經(jīng)不再是我們的核心業(yè)務(wù)。因此，我們決定出售奢侈品牌，將重心轉(zhuǎn)向消費品領(lǐng)域�！�

8月， JAB 正式啟動了Bally 的出售流程。此前曾有傳聞，JAB 在這筆交易中至少能獲得 6億歐元。

不過，此前國內(nèi)服裝行業(yè)的海外收購多以輕奢品牌為主，而這次七匹狼有意競購的Bally是標準的奢侈品牌，恐怕也是國內(nèi)服裝企業(yè)首次收購頂級奢侈品牌的嘗試。根據(jù)Bally中國官網(wǎng)價格顯示，一雙男士黑色橡膠泳池涼拖標價人民幣1590元，一雙男士黑色皮靴標價7990元。

考慮到七匹狼之前并無運營奢侈品牌的經(jīng)驗，此次并購將存在很多困難。即使最終能競購成功，還要考驗七匹狼對Bally的整合能力。

傳聞大摩是本次交易的財務(wù)顧問。