通靈珠寶IPO：近五成采購來自關(guān)聯(lián)方

通靈珠寶股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“通靈珠寶”)于5月16日在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站預(yù)披露招股說明書，擬在上海證券交易所上市。本次擬公開發(fā)行不超過6079.89萬股。

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，通靈珠寶近年來新店擴(kuò)張放緩，企業(yè)發(fā)展陷入低迷期，此次募資大肆擴(kuò)張新店，能否達(dá)到預(yù)期收益令人懷疑。此外，通靈珠寶超過四成的采購均來自于關(guān)聯(lián)方，獨(dú)立性令人擔(dān)憂。

增店不增收

通靈珠寶主要從事珠寶首飾產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)及銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品定位于中高端珠寶首飾零售市場(chǎng)，主要產(chǎn)品為鉆石飾品和翡翠飾品。

在此次IPO的募投項(xiàng)目中，通靈珠寶計(jì)劃募集5.7億元投入營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中，該投入占總募資的7成。

通靈珠寶表示，將集中力量擴(kuò)大自營(yíng)店規(guī)模，在未來三年新增63家直營(yíng)店(包括8家旗艦店、55家標(biāo)準(zhǔn)店)，58家專廳，共計(jì)121家。新增營(yíng)業(yè)面積11500平方米，新店全部投入運(yùn)營(yíng)后，自營(yíng)店鋪數(shù)量將超過300家。而截至2013年末，通靈珠寶在全國(guó)擁有直營(yíng)店僅66家、專廳134家以及加盟店102家。

對(duì)比最近三年的新店增長(zhǎng)速度，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)通靈珠寶2011年至2013年的直營(yíng)店擴(kuò)張并不順利，三年間僅增加了5家。

2011年新增直營(yíng)店12家，卻在同年關(guān)閉10家，凈增2家；2012年新增7家，卻在同年關(guān)閉4家，凈增3家；特別是2013年，直營(yíng)店的增長(zhǎng)處于停滯狀態(tài)，雖然有新開了9家直營(yíng)店，但也關(guān)閉了9家，年初年末數(shù)目保持不變。

專廳也同樣如此，2011年通靈珠寶專廳凈增數(shù)為79家；2012年此數(shù)值為10；而2013年專廳僅凈增2家。

盡管三年來，通靈珠寶在銷售終端的拓展上逐漸放慢了節(jié)奏，但是總店面數(shù)由2011年初的169家增長(zhǎng)到2013年末的302家，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到21.48%。

然而門店的增長(zhǎng)，并沒有給通靈珠寶帶來營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)。2011年-2013年通靈珠寶營(yíng)業(yè)收入分別為12.54億元、11.68億元、11.67億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.87億元、7167萬元、1.17億元。凈利潤(rùn)在2012年下滑幅度明顯，雖然2013年有所回升，但總體來看處于下滑趨勢(shì)。

通靈珠寶將收入不振的原因歸結(jié)于市場(chǎng)環(huán)境的不景氣。

但是中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，在同樣的市場(chǎng)環(huán)境下，同行業(yè)的珠寶公司及相關(guān)零售上市類公司的營(yíng)業(yè)收入?yún)s呈現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

明牌珠寶2012年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)了13.04%，2013年?duì)I收增長(zhǎng)28.57%；潮宏基2012年和2013年?duì)I業(yè)收入分別增長(zhǎng)了16.3%和35%。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2012年相關(guān)零售類上市公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了11.02%，2013年上半年增長(zhǎng)了10.9%，遠(yuǎn)高于通靈珠寶2013年上半年0.92%的增長(zhǎng)率。

一位業(yè)內(nèi)人士指出：“作為一家擬上市公司，最近三年的營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)的確有些尷尬，而就在此種背景下，宣布未來3年大規(guī)模擴(kuò)張零售終端，按照前兩年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，如此激進(jìn)的擴(kuò)張令人擔(dān)心�！�

巨額關(guān)聯(lián)交易獨(dú)立性存疑

報(bào)告期內(nèi)，通靈珠寶巨額的關(guān)聯(lián)采購也引起了投資人的關(guān)注。

就在通靈珠寶上市前不久的2011年12月， Eurostar Diamonds International S.A.(下稱“EDI”)和歐陸之星控股(香港)有限公司(下稱“歐陸之星香港”)參與通靈珠寶的增資擴(kuò)股，EDI以人民幣9625.28萬元或等值外幣認(rèn)購?fù)�靈珠寶1764.71萬股股份，歐陸之星香港以人民幣4812.64萬元或等值外幣認(rèn)購?fù)�靈珠寶882.35萬股股份。

增資擴(kuò)股后，EDI與歐陸之星香港分別持有通靈珠寶發(fā)行前9.68%和4.84%的股份。

上述兩家股東引進(jìn)后，通靈珠寶和這兩家股東的關(guān)聯(lián)公司開始了大量的關(guān)聯(lián)交易。

據(jù)招股書披露，通靈珠寶與關(guān)聯(lián)方歐陸之星鉆石(上海)有限公司(下稱“上海歐陸之星”)、上海歐寶麗實(shí)業(yè)有限公司(下稱“上海歐寶麗”)產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)采購金額一直居高不下。2011年-2013年，與二者的關(guān)聯(lián)采購金額分別為2.24億元、2.14億元、2.31億元，占全部采購金額的比例為30.08%、47.03%、44.76%。

上海歐陸之星和上海歐寶麗是EDI在中國(guó)的控股子公司，歐陸之星香港的實(shí)際控制人Jiang Jacky是上海歐陸之星的董事兼總經(jīng)理，同時(shí)Jiang Jacky也在上海歐寶麗擔(dān)任總經(jīng)理、董事。

盡管通靈珠寶一再強(qiáng)調(diào)其向上海歐陸之星、上海歐寶麗采購的成品鉆石定價(jià)公允，并經(jīng)過保薦機(jī)構(gòu)的核查，但是記者發(fā)現(xiàn)其并沒有具體的數(shù)字對(duì)比。

上述業(yè)內(nèi)人士表示，“通靈珠寶關(guān)聯(lián)采購金額大、比例高，自身獨(dú)立性欠佳，容易產(chǎn)生利益輸送，投資者應(yīng)引起重視�！�