kappa主營業(yè)務(wù)連續(xù)5年下跌 做理財比品牌專業(yè)

定位于專業(yè)體育運動領(lǐng)域的意大利品牌kappa在中國轉(zhuǎn)型運動時尚，但現(xiàn)在kappa似乎要重新考慮生存問題。今年初，kappa母公司中國動向COO秦大中離職，兩個月后一份連續(xù)五年下跌的年報發(fā)布。中國動向是業(yè)內(nèi)最早反思體育用品業(yè)模式的品牌，卻也是轉(zhuǎn)型見效最慢的品牌，職業(yè)經(jīng)理人的離職更為其轉(zhuǎn)型增添了不安定因素。

理財養(yǎng)活主業(yè)

在六大體育用品上市公司中，中國動向以最低的主營業(yè)務(wù)收入、最少的門店數(shù)量，卻手握最多的股息分紅和現(xiàn)金流。去年，中國動向營業(yè)收入為12.62億元，同比下降10.7%，其中中國區(qū)收入為8.28億元， 同比下降8.4%，但公司凈利卻同比上升335.7%至9.15億元。主要盈利來自其對外投資，去年中國動向其他收益為9.1億元，較上年增加7.16億元， 主要由于出售其持有的阿里巴巴30%權(quán)益所得。

中國動向稱，截至去年底，中國動向可供出售的金融資產(chǎn)結(jié)余為45.8億元，按年增加13.56億元，主要由于通過云鋒電子商務(wù)基金A及B持有阿里巴巴的股份升值，以及新增可供出售金融資產(chǎn)投資。

作為一家體育用品企業(yè)，連續(xù)五年主營業(yè)務(wù)下跌，凈利卻比上年上升了335.7%。同時，還有45.8億元的流動資金，除去還在虧損中的李寧，這個數(shù)字已經(jīng)超過了其他四家體育品牌的凈利潤總和。有研究機構(gòu)稱，即使將中國動向的運動服裝業(yè)務(wù)剔除，其持有的阿里巴巴股票也會影響其估值向上提升39%。

做理財比品牌專業(yè)

從收入占比來看，中國動向更像是一家理財公司；從產(chǎn)品來看，體育品牌靠時尚和休閑化渡過蔓延行業(yè)五年的危機，不過這對于kappa來說并不適用。kappa是國內(nèi)第一家定位于時尚潮流的運動品牌。雖然一直走時尚潮流路線，但其庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)卻越來越高，這與講究“快”的時尚品牌運營背道而馳。

kappa中國區(qū)去年庫存平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為141天，2013年時該數(shù)字為139天。但kappa在2007年時就已經(jīng)引進了“ERP-SAP系統(tǒng)”完善供應(yīng)鏈管理，可以實現(xiàn)將平均存貨周轉(zhuǎn)縮短至49天。值得注意的是，中國動向從2012年開始加強對自營零售渠道的擴張和控制，自營終端會加快庫存周轉(zhuǎn)，而非降低。這意味著kappa在庫存問題上仍然沒有得到解決。

中國動向表示，集團透過多種渠道積極地、按計劃地清理過季庫存。此時，距離2011年中國動向CEO陳義紅回歸公司重掌運營已經(jīng)過去了四年時間，宣布從“品牌+零售”轉(zhuǎn)型成“自營零售+經(jīng)銷+加盟連鎖”也已經(jīng)三年。

屢遭經(jīng)銷商拋棄

中國動向總營收從2007年的17.11億元一路飆升至2010年的42.62億元，它實行的“品牌+零售”的輕模式曾經(jīng)備受推崇，但在鞋服觀察人士馬崗看來，中國動向是品牌商不是零售商，雖然在遭遇低谷時有過對批發(fā)模式和期貨制的反思，但它對零售管理、經(jīng)銷商扶持等各項零售基礎(chǔ)的實踐都不扎實，渠道不夠健康。馬崗認(rèn)為，kappa主營業(yè)務(wù)收入降低，從渠道上講也是正常的。據(jù)北京商報記者了解，2010年中國動向達(dá)到營收頂峰時在中國擁有3751家門店，截至去年底僅剩1210家，為當(dāng)時的1/3左右，與其營收比例匹配。

“依賴大型客戶，一旦流失銷售額大幅下降，對渠道控制能力比較弱。”有體育產(chǎn)業(yè)人士認(rèn)為，kappa在2012年和2013年陸續(xù)結(jié)束與寶勝國際和百麗國際的合作，導(dǎo)致其渠道受損嚴(yán)重，兩者之前約掌握了將近800家門店。Kappa采取的是專屬經(jīng)銷商政策，即鼓勵一個經(jīng)銷商在某個區(qū)域做大做強做深，不是在同一區(qū)域發(fā)展多個經(jīng)銷商。在2010年達(dá)到業(yè)績頂峰時，kappa只有38家經(jīng)銷商。不過有業(yè)內(nèi)人士透露，在與寶勝國際和百麗國際結(jié)束合作后，kappa與其他經(jīng)銷商也產(chǎn)生了一些糾葛，這導(dǎo)致不少經(jīng)銷商“拋棄”了kappa。

盡管手握45.8億元的流動資金，kappa并沒有砸重金重塑渠道，去年新增門店僅27家達(dá)到1210家，其中自營門店新開79家至350家。今年初對kappa熟諳的COO秦大中離職，更被外界看做是其轉(zhuǎn)型坎坷的一個代價。