Coach研究并購(gòu)Burberry ？ 分析師稱沒(méi)可能

在M&A 博客Betaville 今天援引消息爆出Coach Inc. (NYSE:COH) 蔻馳正研究與BurberryGroup PLC (BRBY.L) 博柏利集團(tuán)合并后，后者股價(jià)飆升8.2%并創(chuàng)出52周新高，而Coach Inc. (NYSE:COH) 開(kāi)盤(pán)上升1.2%，但隨著路透社同樣引述消息作出澄清性報(bào)道后出現(xiàn)倒跌。

Betaville 表示兩名消息源指出Coach Inc. 蔻馳過(guò)去幾周一直與投行Evercore 的財(cái)務(wù)顧問(wèn)商討與Burberry Group PLC 博柏利的潛在交易，Coach Inc. 蔻馳和Burberry Group PLC 博柏利高管在夏季也進(jìn)行了幾次非正式會(huì)面，研究這英美兩大奢侈品集團(tuán)合并創(chuàng)造出年收入200億美元的全球奢侈品巨頭的可能性。據(jù)悉，Burberry Group PLC 博柏利的售價(jià)會(huì)在每股18.5英鎊(1,850便士)的水平，Burberry Group PLC (BRBY.L) 21日周五盤(pán)中高見(jiàn)1,567便士。

該博客同時(shí)引述相同的兩名消息源稱Blackstone Group LP (NYSE:BX) 黑石等私募股權(quán)基金公司都曾與投行談?wù)撨^(guò)Burberry Group PLC 博柏利，其中一家私募更有可能和Coach Inc. 蔻馳合作。但另一位熟悉Blackstone Group LP 黑石的人士表示Burberry Group PLC 博柏利并非該公司的目標(biāo)。

英鎊貶值讓Burberry 博柏利更易稱為收購(gòu)目標(biāo)

面對(duì)目前如此蕭條的奢侈品市場(chǎng)，奢侈品市面上代沽的優(yōu)秀品牌越來(lái)越少，行業(yè)可能會(huì)重蹈90年代大集團(tuán)、大財(cái)團(tuán)紛紛趁低收購(gòu)品牌的狂潮，那些擺在公開(kāi)市場(chǎng)上的品牌需要擔(dān)心狼來(lái)了。尤其脫歐公投以來(lái)英鎊對(duì)美元已經(jīng)大幅貶值19%且觸及超過(guò)30年以來(lái)的低位，作為英國(guó)最大奢侈品集團(tuán)且一直并購(gòu)緋聞纏身Burberry Group PLC 博柏利更是明顯的目標(biāo)。

今年初，Burberry Group PLC 博柏利就突然被神秘買家在公開(kāi)市場(chǎng)買下了約5%股份。此次買家是通過(guò)投行HSBC 匯豐進(jìn)行交易，據(jù)披露匯豐持股達(dá)到5.4%，而入股Burberry Group PLC 博柏利的買家則沒(méi)有曝光，這讓該集團(tuán)大為緊張，到處咨詢投行以弄清買家身份。

在此之前一年的2015年4月，市場(chǎng)又突然傳出美國(guó)私募基金可能洽購(gòu)Burberry Group PLC 博柏利，引致集團(tuán)股價(jià)急漲。早在2013年，奢侈品分析師及投行分析師就表示全球最大奢侈品集團(tuán)LVMH Mo?t Hennessy Louis Vuitton SE (LVMH.PA) 酩悅·軒尼詩(shī)-路易·威登集團(tuán)有可能收購(gòu)Burberry Group PLC 博柏利，以彌補(bǔ)銷售日漸疲軟的Louis Vuitton 路易威登品牌。而LVMH SE 正是市場(chǎng)猜測(cè)今年初買入Burberry Group PLC 博柏利股份的幕后操手之一，“嫌疑者”還包括其它大型奢侈品集團(tuán)和私募股權(quán)公司。

不過(guò)要想收購(gòu)Burberry Group PLC 博柏利并不簡(jiǎn)單，目前其市值接近65億英鎊，但加上交易溢價(jià)及鑒于該集團(tuán)的良好的現(xiàn)金流和優(yōu)秀的資產(chǎn)負(fù)債比，交易價(jià)格會(huì)達(dá)到80億英鎊，也即較當(dāng)前市值有超過(guò)20%的溢價(jià)。

雖然Burberry Group PLC 博柏利和Coach Inc. 蔻馳的發(fā)言人均拒絕評(píng)論市場(chǎng)傳言和猜測(cè)，不過(guò)路透社已經(jīng)接觸其消息源報(bào)道說(shuō)雙方合并“完全是揣測(cè)性的，目前沒(méi)有談判正在進(jìn)行中，Burberry 并未和Coach 磋商”。而另一位有一手消息的消息源也表示合并不可能達(dá)成，因?yàn)殡p方策略完全不同。

20年前以前功勛首席執(zhí)行官Rose Marie Bravo 羅斯·瑪麗·布拉沃為首的新管理層把Burberry Group PLC 博柏利起死回生后，該集團(tuán)就一直致力提高品牌定位，通過(guò)產(chǎn)品升級(jí)、零售擴(kuò)張和回收多個(gè)重要市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)權(quán)和產(chǎn)品授權(quán)牢牢控制品牌形象，企圖向Louis Vuitton 路易威登、Chanel 香奈兒等超級(jí)大牌靠攏。反觀只是輕奢品牌的Coach Inc. 蔻馳，連中國(guó)消費(fèi)者也逐漸看清其“可負(fù)擔(dān)得起”級(jí)別的真面目，加上近年大量鋪開(kāi)折扣店網(wǎng)絡(luò)的錯(cuò)誤策略更加貶低了其品牌定位。

Exane BNP Paribas 奢侈品行業(yè)分析師Luca Solca 指出二者的合并首先就是一大堆問(wèn)題的結(jié)合，過(guò)往例子的成功幾率微乎其微，而且它們之間幾乎沒(méi)有協(xié)同作用，因此這樣的交易可能性不大。

最近一年Burberry Group PLC 博柏利和Coach Inc. 蔻馳的發(fā)展勢(shì)頭也是完全相反。作為輕奢鼻祖的Coach 蔻馳品牌正在借助其行業(yè)最堅(jiān)實(shí)的品牌知名度和質(zhì)量助力母公司Coach Inc. 蔻馳集團(tuán)強(qiáng)勢(shì)恢復(fù)，在最近的2016財(cái)年各項(xiàng)數(shù)據(jù)均強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

據(jù)無(wú)時(shí)尚中文網(wǎng)(微信號(hào)：nofashioncn)數(shù)據(jù)，Coach Inc. 蔻馳最大市場(chǎng)北美在剛過(guò)去的四季度錄得過(guò)去三年的首次同店銷售正增長(zhǎng)，推動(dòng)季度收入大增近15%至11.546億美元，此外國(guó)際業(yè)務(wù)也持續(xù)向好，實(shí)現(xiàn)15%的漲幅。雖然批發(fā)業(yè)務(wù)因?yàn)槊绹?guó)百貨商場(chǎng)渠道的疲軟而繼續(xù)萎縮，但市場(chǎng)已經(jīng)十分滿意該集團(tuán)的表現(xiàn)并看好其后續(xù)發(fā)展。

而B(niǎo)urberry Group PLC 博柏利正在走下坡。無(wú)時(shí)尚中文網(wǎng)(微信號(hào)：nofashioncn)數(shù)據(jù)顯示，盡管英鎊大幅貶值吸引消費(fèi)者蜂擁至英國(guó)搶購(gòu)奢侈品，不過(guò)該集團(tuán)上半財(cái)年收入按固定匯率計(jì)算反跌4%。對(duì)于期內(nèi)表現(xiàn)集團(tuán)表示盡管零售收入有所上升，但是未能抵消亞太區(qū)的疲軟以及集團(tuán)批發(fā)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步惡化。

該集團(tuán)目前正在進(jìn)行重組和改革，過(guò)去3年一直被質(zhì)疑兼任CEO 能力的Christopher Bailey 會(huì)在2017年向來(lái)自LVMH SE 旗下品牌Celine 的Marco Gobbetti 交出領(lǐng)導(dǎo)權(quán)力，但仍將保留首席創(chuàng)意官的身份。今年中該集團(tuán)亦發(fā)布了成本削減和業(yè)務(wù)精簡(jiǎn)計(jì)劃。

顯然Coach Inc. 蔻馳才剛擺脫衰退正努力站穩(wěn)陣腳，該集團(tuán)會(huì)背負(fù)Burberry Group PLC 博柏利這個(gè)問(wèn)題復(fù)雜且前景與奢侈品行業(yè)整體一樣黯淡的龐大包袱嗎?Coach Inc. 蔻馳極少參與交易，不過(guò)為增強(qiáng)高端業(yè)務(wù)在去年收購(gòu)了奢侈鞋履品牌Stuart Weitzman 的母公司Stuart Weitzman Holdings LLC，該公司在最近的四季度錄得8400萬(wàn)美元的收入和200萬(wàn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。

本周的M&A 傳聞主角還有Coach Inc. 蔻馳的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Michael Kors Holdings Ltd. (NYSE:KORS)，后者周三因?yàn)楸粋鞒蔀闈撛诘氖召?gòu)目標(biāo)而股價(jià)大漲。而過(guò)往Coach Inc. 蔻馳和Michael Kors Holdings Ltd. 之間也產(chǎn)生過(guò)互相并購(gòu)的猜測(cè)，市場(chǎng)也有傳Calvin Klein 和Tommy Hilfiger 的母公司PVH Corp. (NYSE:PVH) 有可能收購(gòu)Coach Inc. 蔻馳或Michael Kors Holdings Ltd.。

至截稿時(shí)，Burberry Group PLC (BRBY.L) 21日周五全天收?qǐng)?bào)1,495便士，升幅收窄至3.1%，市值則升至66億英鎊。Coach Inc. (NYSE:COH) 在美東時(shí)間11:37 AM 下跌0.75%至35.64美元，市值約100億美元。