歌力思前三季度業(yè)績(jī)爆增超預(yù)期 注重線下購(gòu)物體驗(yàn)

本土高端女裝品牌——深圳歌力思服飾股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“歌力思”），10月30日晚間發(fā)布2017年1-9月份業(yè)績(jī)公告，數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.79億元，與上年同期相比增長(zhǎng)101.91%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.02億元，與上年同期相比增長(zhǎng)124.25%，基本每股收益0.61元/股。

分季度看，今年三季度，歌力思實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.02億元，與上年同期相比增長(zhǎng)增長(zhǎng)111.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.8億元，與上年同期相比增長(zhǎng)92.53%。

報(bào)告期內(nèi)，歌力思總資產(chǎn)達(dá)32.48億元，與上年同期相比增長(zhǎng)26.42%。

對(duì)于公司報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)，歌力思解釋稱，主要是各品牌銷售業(yè)績(jī)提升及并表因素影響所致，業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，歌力思業(yè)績(jī)較同期大幅提升主要是由于三大原因：1）并購(gòu)多個(gè)品牌，業(yè)績(jī)陸續(xù)并表；2）主品牌運(yùn)營(yíng)能力提升，銷售復(fù)蘇；3）海外品牌落地順利，門店穩(wěn)健推廣。

華泰證券分析師陳羽鋒介紹，歌力思旗下各品牌聚焦高端時(shí)尚，在設(shè)計(jì)研發(fā)、營(yíng)銷體系和供應(yīng)鏈體系方面均有顯著的協(xié)同效應(yīng)，前三季度收入超預(yù)期。

財(cái)報(bào)顯示，分品牌來(lái)看，歌力思主品牌高端女裝ELLASSAY主營(yíng)業(yè)務(wù)收入6.47億元，同比增長(zhǎng)24.63%；德國(guó)高端女裝品牌Laurèl主營(yíng)業(yè)務(wù)收入0.64億元，同比增長(zhǎng)360.19%；美國(guó)輕奢潮牌EdHardy及EdHardyX主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3.14億元，同比增長(zhǎng)130.91%；法國(guó)設(shè)計(jì)師輕奢品牌IRO主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.67億元。

從渠道來(lái)看，歌力思前三季度共新開(kāi)61家門店，關(guān)閉34家門店，凈增27家。前三季度分品牌來(lái)看，主品牌ELLASSAY直營(yíng)店凈關(guān)閉13家，分銷店凈關(guān)閉1家，門店調(diào)整繼續(xù)，加強(qiáng)單個(gè)門店運(yùn)營(yíng)能力；Laurèl直營(yíng)店與分銷店分別凈增9家和3家，門店總數(shù)上升至29家；EdHardy及EdHardyX直營(yíng)店與分銷店分別凈增1家和20家，門店總數(shù)達(dá)到137家，鞏固國(guó)內(nèi)潮牌領(lǐng)先地位；IRO新開(kāi)直營(yíng)店7家，開(kāi)店速度逐步加快。

陳羽鋒認(rèn)為，高端品牌更注重購(gòu)物體驗(yàn)，相比線上，線下渠道更適合銷售。前三季度歌力思線上銷售0.55億元，占主營(yíng)收入的4.23%，相較同期下降了3.38個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，公司前三季度毛利率為70.88%，較同期降低1.01個(gè)百分點(diǎn)，主要為本期并表的品牌IRO以分銷模式為主，分銷模式毛利率較直營(yíng)低，且其分銷出貨折扣較其他品牌略低，拉低總體毛利率所致。

在陳羽鋒看來(lái)，作為注重實(shí)體門店購(gòu)買體驗(yàn)的高端女裝品牌，歌力思的銷售主力依舊來(lái)自線下。2014-2016年歌力思線下銷售額占比分別為93.31%、91.73%和93.12%。2016年歌力思線下銷售額達(dá)9.96億元，同比增長(zhǎng)33.18%。隨著品牌集團(tuán)化的布局，歌力思旗下豐富的品牌矩陣為線下渠道增添更多活力。2014-2017年上半年，歌力思凈門店變化數(shù)為-8/-7/+126/-2家（IRO只計(jì)算了國(guó)內(nèi)門店），主品牌門店布局已進(jìn)入成熟期，未來(lái)以店面調(diào)整、提升店效為首要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)；開(kāi)店動(dòng)力主要來(lái)自新并購(gòu)品牌的在國(guó)內(nèi)的穩(wěn)健推廣。

財(cái)報(bào)也顯示，隨著高端女裝行業(yè)的復(fù)蘇，歌力思主品牌回暖明顯，并購(gòu)品牌推廣順暢。2017年上半年，歌力思營(yíng)業(yè)收入和歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為7.77億元、1.22億元，同比增長(zhǎng)95.08%、151.44%；增速遠(yuǎn)高于維格娜絲、朗姿股份。從店效來(lái)看，2017年上半年，主品牌在門店凈關(guān)店18家的情況下收入同比增長(zhǎng)13.98%，全國(guó)店均銷售額較去年同期增長(zhǎng)25.06%；其中直營(yíng)店同期同店單店銷售收入較上年增長(zhǎng)26.01%。主品牌上半年同店增長(zhǎng)得益于設(shè)計(jì)改善與運(yùn)營(yíng)效率提升兩方面：1）2017年公司加強(qiáng)了設(shè)計(jì)研發(fā)的投入，重點(diǎn)區(qū)域設(shè)有專門設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，產(chǎn)品、店鋪形象、品牌推廣方式等均有創(chuàng)新，產(chǎn)品適銷度明顯提升；2）加強(qiáng)終端VIP管理，提高供應(yīng)鏈反應(yīng)速度。

數(shù)據(jù)顯示，2012-2016年歌力思年均毛利率為67.98%，與維格娜絲基本持平，高于朗姿股份8.5個(gè)百分點(diǎn)，位于行業(yè)高位；年均凈利率為19.4%，表現(xiàn)優(yōu)于維格娜絲與朗姿股份，分別高出約4個(gè)和6個(gè)百分點(diǎn)；2017H1歌力思毛利率和凈利率均居高位。

陳羽鋒表示，自2016年下半年以來(lái)，實(shí)體消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)延續(xù)，歌力思旗下各個(gè)品牌均在高端消費(fèi)復(fù)蘇受益范圍內(nèi)。公司在持續(xù)并購(gòu)多品牌的同時(shí)對(duì)已有門店精耕細(xì)作，穩(wěn)步打造高級(jí)時(shí)尚集團(tuán)，初步預(yù)計(jì)，歌力思2017-2019年的營(yíng)業(yè)收入將分別達(dá)到20.20億元、25.53億元、30.10億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為3.23億元、4.30億元、5.46億元。