百麗加碼折扣渠道清庫存 業(yè)績下跌寄望服飾業(yè)務(wù)

正在推進(jìn)私有化的百麗國際控股有限公司（以下簡稱“百麗國際”）經(jīng)歷了主營業(yè)務(wù)消沉難振，計劃未來一兩年內(nèi)通過奧萊、電商等折扣渠道緩解居高不下的鞋產(chǎn)品庫存。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，相對奧萊渠道，百麗國際可嘗試鋪設(shè)工廠店清庫存，令中間渠道趨向于“零”。

清庫存 加碼折扣渠道

百麗國際多次進(jìn)行轉(zhuǎn)型，這并未對主營的鞋類業(yè)務(wù)產(chǎn)生化學(xué)作用。

6月20日，百麗國際發(fā)布截至2017年2月28日的2016/17年報顯示，百麗國際的鞋類銷售業(yè)務(wù)較上一財年下降10%，百麗國際認(rèn)為，鞋類銷售業(yè)績下降源于同店銷售出現(xiàn)雙位數(shù)下降。與此同時，百麗國際在中國內(nèi)地減少鞋類自營銷售網(wǎng)點700家，這使得百麗國際的鞋類業(yè)務(wù)收益占集團(tuán)總收入比例由去年的51.7%降為45.5%，下降6.2個百分點，降幅十分明顯。

在百麗國際財報的主席報告書中寫到，該集團(tuán)核心鞋類業(yè)務(wù)中，出現(xiàn)了品牌形象老化、產(chǎn)品更新周期過長、設(shè)計感不足、性價比降低等諸多問題。這也讓百麗國際的傳統(tǒng)經(jīng)營模式受到挑戰(zhàn)。

另外，百麗國際在財報中表示，未來同店銷售持續(xù)負(fù)增長，鞋類業(yè)務(wù)的業(yè)績將面臨下行壓力。

有業(yè)內(nèi)人士分析，中國服裝、鞋履市場近幾年來一直處于產(chǎn)能過剩的狀態(tài)。在鞋類業(yè)務(wù)銷售低迷的情況下，百麗國際面臨著巨大的庫存壓力。百麗國際2016/17年報顯示，該集團(tuán)綜合平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為141.3天，較上年135.7天增長明顯。百麗國際的鞋類業(yè)務(wù)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為215.8天，較上年的208.2天相比，延長了7.6天。相關(guān)資料顯示，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是指企業(yè)從取得存貨開始，至消耗、銷售為止所經(jīng)歷的天數(shù)。周轉(zhuǎn)天數(shù)越多，說明存貨變現(xiàn)的速度越慢。

對于鞋類業(yè)務(wù)存貨偏多的現(xiàn)狀，百麗國際計劃重點通過奧特萊斯和電商平臺等折扣渠道，加大銷售力度，清理過季貨品。這一計劃將在未來一兩年內(nèi)持續(xù)推進(jìn)，同時百麗國際還將調(diào)整定價策略、加快新品銷售進(jìn)度。

利潤降 服飾不是救命草

鞋類生意難做，百麗國際的業(yè)績壓力與日俱增，雖然該集團(tuán)的運(yùn)動、服飾業(yè)務(wù)占比、銷量與日俱增，但長遠(yuǎn)來看，運(yùn)動、服飾的業(yè)務(wù)不一定能夠挽救百麗國際的業(yè)績。

百麗國際在2016/17年報中提到，運(yùn)動、服飾業(yè)務(wù)銷售規(guī)模相比上年增長15.4%。該部分業(yè)務(wù)占總收入的比例由上年的48.3%上升至54.5%，超過鞋類的銷售規(guī)模。報告期內(nèi)，百麗國際在一線城市的運(yùn)動品牌店凈增加252家，二線城市的運(yùn)動品牌店凈增加251家，服裝業(yè)務(wù)店鋪凈增加40家。

面對運(yùn)動、服飾業(yè)績增長，百麗國際希望通過對不同領(lǐng)域的業(yè)務(wù)配置，降低發(fā)展風(fēng)險，抓住發(fā)展機(jī)遇。但高增長的業(yè)務(wù)沒有抵擋鞋類業(yè)務(wù)頹勢。報告期內(nèi)，百麗國際總經(jīng)營溢利較上年下降15.4%，降至35.55億元人民幣，集團(tuán)的綜合溢利率也較上年下降了1.8個百分點。

盡管運(yùn)動、服飾業(yè)務(wù)領(lǐng)漲，但百麗國際也意識到“運(yùn)動、服飾業(yè)務(wù)的業(yè)績利潤率略有下滑”。

對于運(yùn)動、服飾業(yè)務(wù)增長，中商商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心研究部主任姚力鳴表示，國內(nèi)運(yùn)動服裝市場尚未完全飽和，這讓百麗國際的運(yùn)動、服飾業(yè)務(wù)有了增長空間。但是，國內(nèi)運(yùn)動、服飾的產(chǎn)品線尚不成熟，商品品種較少，設(shè)計創(chuàng)新還有待提高。運(yùn)動、服飾業(yè)務(wù)能否成為百麗國際的業(yè)績“黑馬”還是未知數(shù)。

私有化 應(yīng)推進(jìn)轉(zhuǎn)型工廠店

百麗國際在去年坐上了業(yè)績滑梯，因此，百麗國際也成了媒體頭條“�？汀�，私有化的消息也頻被報道。

今年4月，百麗國際發(fā)布公告，由高瓴資本集團(tuán)、鼎暉投資以及百麗國際執(zhí)行董事于武和盛放組成的財團(tuán)，將以每股6.3港元協(xié)議收購百麗國際所有已發(fā)行股份。如果要約達(dá)成，百麗國際將以估值約為531.35億港元從港交所退市。自今年5月以來，百麗國際已經(jīng)陸續(xù)在港交所發(fā)布了數(shù)十份股份的交易披露公告，推進(jìn)私有化進(jìn)程。北京點石匯鑫投資管理有限公司投資總監(jiān)劉啟對此表示，一般情況下，在港交所上市的公司選擇退市的原因應(yīng)該是公司大股東的股權(quán)價值被低估。

公開資料顯示，百麗國際在2007年上市后，市值高峰時約為1500億港元，高峰估值是私有化過程中預(yù)期估值的3倍。劉啟進(jìn)一步解釋稱，上市公司私有化也會導(dǎo)致不同股東之間的權(quán)益失衡。

姚力鳴認(rèn)為，上市公司私有化，表明了大股東依然看好退市公司的發(fā)展前景。而退市可能是因為大股東之間的戰(zhàn)略決策不一致而造成，退市后，公司的決策機(jī)制會發(fā)生改變。而這有利于設(shè)定長遠(yuǎn)戰(zhàn)略計劃，不必拘泥于短期的盈利效果。

除此之外，姚力鳴分析，從實體零售來看，中間渠道趨向于“零”，百麗國際想要實現(xiàn)價格調(diào)整、新品推廣，可嘗試向“工廠店”模式轉(zhuǎn)型。