拉夏三謀A股終過會 服企“一往情深”為哪般？

6月20日，上海拉夏貝爾服飾股份有限公司（以下簡稱“拉夏貝爾”）發(fā)布公告，稱其A股發(fā)行獲得中國證監(jiān)會主板發(fā)行審核委員會審核通過，將發(fā)行不超過5477萬股，募集資金約16.4億元，于上海證券交易所上市。其中，將15.56億元用于零售網(wǎng)絡(luò)擴展建設(shè)項目，0.84億元用于新零售信息系統(tǒng)項目。

拉夏貝爾6年內(nèi)3次沖刺A股，早在2012年，就曾排隊沖刺IPO，但最終都折戟A股。無奈，想早日打入資本市場的拉夏貝爾只能轉(zhuǎn)戰(zhàn)H股，并于2014年登陸港交所。此次，拉夏貝爾終于過會，可謂是“不忘初心，方得始終”。

跟拉夏貝爾的如此執(zhí)著一樣，還有一批企業(yè)追逐資本的步伐從未停止，只不過，近兩年的這一輪主角換成了女裝企業(yè)。

從2015年4月22日，歌力思開啟了女裝企業(yè)登陸A股的大幕；2016年10月31日，原創(chuàng)設(shè)計師品牌江南布衣登陸港股，成為杭派女裝里的第一家上市公司；今年1月19日，太平鳥在上交所敲鐘；次月，A股又迎來安正時尚；5月31日， broadcast：播母公司開盤即迎股票大漲，5月9日，地素時尚也成功過會，進入掛牌上市的倒計時；除此之外，瑪絲菲爾、茵曼女裝、十月媽咪、裂帛、欣賀等女裝品牌也處于遞交申請的排隊狀態(tài)。

總體來看，此次上市或排隊品牌大都包括涵蓋各個年齡段的子品牌，基本是各大主流商場、購物中心的明星品牌，也為消費者耳熟能詳，其中有歌力思、瑪絲菲爾等定位高端的深圳女裝品牌，也有安正、欣賀等獨具特色的中高端品牌，有江南布衣、日播、地素等主打設(shè)計師風(fēng)格品牌，也有太平鳥、拉夏貝爾的緊跟潮流的快時尚品牌，更有茵曼、裂帛等具有互聯(lián)網(wǎng)基因的淘品牌，以及服務(wù)于特殊女性人群的十月媽咪。

為什么女裝企業(yè)在近期密集上市？東吳證券服裝分析師馬莉稱，這要從女裝行業(yè)特點談起�！翱v覽女裝市場，主要可概括兩大特點：一是女裝行業(yè)規(guī)模大，2015 年其行業(yè)規(guī)模就大于男裝及童裝市場之和；2011—2015 年CAGR（年復(fù)合增長率）達到15.5%，介于男裝與童裝之間；二是市場分散，尤其中高端女裝，由于目標(biāo)消費者注重個性表達，品牌需貼合其精神訴求，風(fēng)格化明顯，導(dǎo)致市場集中度較低，即便是排名前十的品牌，市場占有率僅14.29%。”

“相較于市場渠道拓展相對成熟的男裝與運動休閑品牌來說，女裝品牌賴以生存的商場與購物中心，特別后者的開發(fā)是在2010 年后迎來高潮，因此中高端女裝渠道擴張在2010 年后經(jīng)歷了3—5 年的渠道培育及擴張后方陸續(xù)具備上市條件�！瘪R莉說，除此以外，中高端女裝消費者追求對個性化服飾，對企業(yè)的設(shè)計能力要求較高，因此在設(shè)計、營運以及終端管理都提出了巨大挑戰(zhàn)。

此前，中泰證券分析師鞠興海也表示，相比之前服裝企業(yè)的上市潮，本輪上市潮中大多都有了15年左右的品牌歷史。從常規(guī)的品牌發(fā)展周期來看，這是一個品牌運營趨于成熟、增長趨于穩(wěn)定、并已初步具備多品牌運營能力的階段。

剛剛過會的地素時尚就認(rèn)為，就公司所處的中高端品牌女裝行業(yè)而言，其核心競爭實力主要體現(xiàn)在綜合品牌影響力及設(shè)計研發(fā)能力、營銷渠道覆蓋、供應(yīng)鏈管理水平等方面，往往需要較長的品牌培育期，具有較高的進入壁壘。

“但一般單品牌規(guī)模的天花板為10億元，當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模時，需要有更多的資金拓展市場，通過自主孵化或者并購等方式走多品牌路線已經(jīng)成為共識，因此對資本的依賴性加大。”馬莉說。

事實上，早在2011年，就有一批女裝企業(yè)爭相上市，彼時，除朗姿闖關(guān)成功外，淑女屋、維格娜絲、威絲曼、舒朗等IPO均被否，與當(dāng)時服裝類企業(yè)整體通過率低有關(guān)，但女裝企業(yè)表現(xiàn)得尤為明顯。其后，也僅維格娜絲于2014年底登陸A股。

但自2017年以來， IPO審核按下“快進鍵”，進入“準(zhǔn)注冊制”階段，女裝企業(yè)對于IPO的渴求一下子得到釋放。從去年的平均一個月以上縮短到10天左右。其中有公司從過會到獲批僅花了4天。過會速度亦堪稱神速，且過會率也大大提高，首發(fā)申請企業(yè)沒有太大的“硬傷”，便可放行。按著目前的速度，排隊的這批女裝企業(yè)年內(nèi)便有可能登陸資本市場。這同樣是此次女裝企業(yè)集中上市的一個重要原因。

可以預(yù)見，至今年年末，女裝上市企業(yè)將達到10家以上，將大大增強女裝板塊的厚度和豐富度。

而對于已獲得資本青睞的女裝企業(yè)來說，多品牌運營似乎是大家“不約而同”選擇的發(fā)展道路。無論是江南布衣通過發(fā)展與主品牌風(fēng)格一脈相承的男裝及童裝品牌,擺脫單一設(shè)計師品牌市場空間有限的制約；或是曾經(jīng)一直專注單一品牌打造的歌力思，也在上市后迅速通過并購擴海外品牌，并通過自身出色運營能力完成對旗下風(fēng)格各異品牌的協(xié)同管理，完成多品牌布局。

“多品牌運營是女裝品牌發(fā)展壯大的必經(jīng)之路。為拓寬受眾群體、對沖時尚潮流變化對公司帶來的風(fēng)險,女裝品牌往往需要通過自主孵化或并購等方式形成多品牌矩陣實現(xiàn)長期增長�！瘪R莉說。

“但公司自身多品牌運營能力仍是重中之重。”馬莉強調(diào)，上市為女裝公司發(fā)展提供了重要保障, 能夠在接觸更多業(yè)界優(yōu)質(zhì)資源的同時擁有更為多樣化的融資渠道選擇，尤其為本土女裝公司與海外品牌的合作帶來更豐富的機會，對中高端女裝企業(yè)直營門店開設(shè)資金上的支持以及并購新品牌均同樣至關(guān)重要，因此自身并購標(biāo)的的選擇及多品牌運營能力將成為日后發(fā)展的關(guān)鍵。

無論怎樣，這一輪女裝的上市潮意味著，時尚女裝品牌和資本市場結(jié)合、加速發(fā)展的戰(zhàn)略期將進一步成形和延伸，這對于推動女裝品牌加快品牌升級、并購重組和渠道擴張的步伐，從而孕育出全國性乃至全球性的本土女裝時尚品牌集團，具有極其重要的意義。