盛百椒與鞋王的26年：1500億市值到賤賣退市，套現(xiàn)27億

出生于五一勞動(dòng)節(jié)，65歲的盛百椒為百麗打拼了26年。

7月27日，百麗國(guó)際以531.35億港元完成私有化交易，正式在香港聯(lián)交所退市。在資本市場(chǎng)上馳騁10年的百麗私有化后，高瓴資本將成為其控股股東，持股56.81%，鼎暉投資及部分管理層通過智者創(chuàng)業(yè)分別持股12.06%和31.13%。而原本共持股25.74%的CEO盛百椒和創(chuàng)始人鄧耀，則套現(xiàn)136.76億港元（約人民幣117億元）離場(chǎng)。

1991年加入百麗，曾放出“凡是有女人經(jīng)過的地方，都要有百麗”豪言的盛百椒，在2007年帶領(lǐng)百麗在港交所上市，697億港元的市值讓百麗一舉成為港交所的內(nèi)地零售市值王。2013年，擁有近2萬家門店的“鞋王”百麗市值超過1500億港元，一時(shí)風(fēng)頭無兩。然而好景不長(zhǎng)，在深受轉(zhuǎn)型之困而選擇退市之時(shí)，盛百椒終究道出了“私有化是給公司找一個(gè)出路， 也給自己找一個(gè)出路”的無奈。

在百麗的跌宕起伏中，盛百椒扮演著怎樣的角色？百麗轉(zhuǎn)型未果，盛百椒為何認(rèn)為“責(zé)任全在于自己”？在百麗26年，套現(xiàn)31.77億港元離場(chǎng)，對(duì)他來說值嗎？

內(nèi)地市場(chǎng)拓荒者

盛百椒在百麗的26年，離不開比他年長(zhǎng)18年的“最佳搭檔”鄧耀。

鄧耀幾乎一輩子都圍著鞋業(yè)打轉(zhuǎn)：在香港當(dāng)過小鞋坊的學(xué)徒、皮鞋采購(gòu)商，辦過鞋廠和鞋店，還成為香港知名的鞋款設(shè)計(jì)師，而后來，這些都成為他創(chuàng)辦百麗并迅速坐穩(wěn)行業(yè)老大地位的的基礎(chǔ)。

1991年，鄧耀在深圳成立中外合資的深圳百麗鞋業(yè)有限公司。香港回歸前，曾任職于招商局蛇口工業(yè)區(qū)輕紡開發(fā)公司的盛百椒，顯然更熟悉內(nèi)地的市場(chǎng)情況，他加入擔(dān)任總經(jīng)理讓百麗如虎添翼，從此開啟了兩人的“老少配”打拼之路。

1994年，百麗以特許經(jīng)營(yíng)模式，開始鋪開國(guó)內(nèi)的零售專賣店網(wǎng)絡(luò)，2萬門店的根基，也是從那時(shí)打起。當(dāng)時(shí)，深圳一套三室一廳的居民樓，就是鄧耀、盛百椒和早期員工的辦公場(chǎng)地。打開內(nèi)地市場(chǎng)的大門后，鄧耀繼續(xù)留在香港經(jīng)營(yíng)，大陸的業(yè)務(wù)則交由CEO盛百椒打理。

1997年，百麗和16家個(gè)體分銷商簽訂獨(dú)家分銷協(xié)議，此舉為百麗贏得了長(zhǎng)達(dá)7年的寶貴時(shí)間和巨大的市場(chǎng)空間。

10年耕耘后，百麗在上市前已發(fā)展為擁有Belle（百麗）、Staccato（思加圖）、Teenmix（天美意）、Tata（他她）、JipiJapa、Fato（伐拓）七個(gè)自有鞋類品牌，Joy & Peace（真美詩(shī)）、Bata-Bata兩個(gè)特許鞋類品牌，同時(shí)是Nike、Adidas、Reebok、李寧、Kappa、PUMA、Mizuno、Levi's的中國(guó)授權(quán)零售商，擁有接近4000家門店，其中84.1%的零售店為位于全國(guó)各大主要百貨商場(chǎng)中的店中店。

▲ 百麗旗下品牌眾多。

多年來，盛百椒實(shí)行一個(gè)“50%的秘訣”，即針對(duì)計(jì)劃、開發(fā)、生產(chǎn)、 銷售等各環(huán)節(jié)重點(diǎn)設(shè)計(jì)防錯(cuò)機(jī)制，每一款新品先投放50%到市場(chǎng)上，隨后不斷地根據(jù)市場(chǎng)反應(yīng)，返回設(shè)計(jì)師處修改不滯銷的款式，以不停補(bǔ)單、不斷完善的模式來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

在百麗老員工的印象中，行事低調(diào)謹(jǐn)慎的盛百椒總是不茍言笑。2007年5月，百麗國(guó)際正式登陸香港聯(lián)交所時(shí)，盛百椒與身旁的鄧耀一同笑得快意，697億港元的市值是投資者及市場(chǎng)對(duì)百麗最直觀的肯定。

▲ 盛百椒（右）與鄧耀慶賀百麗上市。

此后，百麗便繼續(xù)其快速擴(kuò)張之路。其中，2010年到2012年，百麗每年凈增門店數(shù)目都在1500至2000家。

得益于搶占商場(chǎng)渠道及對(duì)于市場(chǎng)的快速反應(yīng)，百麗的業(yè)績(jī)一路上漲，至2014年達(dá)到巔峰。這一年里，百麗總營(yíng)收達(dá)到400億元，公司權(quán)益持有人應(yīng)占溢利47.63億元。同年門店數(shù)量也達(dá)到20715家的巔峰，正應(yīng)了盛百椒那句“凡是有女人經(jīng)過的地方，都要有百麗”。

為轉(zhuǎn)型乏力道歉

讓盛百椒始料不及的是，在幾乎壟斷商場(chǎng)渠道后，百麗卻遭遇電商的猛烈沖擊。

2015年，正處于巔峰期的百麗業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下，狠摔了一跟頭。當(dāng)年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，總營(yíng)收僅上漲2%至407.9億元，公司權(quán)益持有人應(yīng)占溢利則從47.63億元驟降38.4%至29.34億元。

▲ 百麗近幾年?duì)I收及利潤(rùn)情況。

對(duì)此，盛百椒已意識(shí)到，零售渠道的演變對(duì)于鞋類業(yè)務(wù)造成巨大沖擊，電商渠道分流了部分客戶，同時(shí)線上銷售的發(fā)展使得消費(fèi)者對(duì)于性價(jià)比的要求不斷提高。

而實(shí)際上，百麗在電商渠道的布局上并沒有落后。但早期創(chuàng)辦的“優(yōu)購(gòu)時(shí)尚商城”并未給百麗帶來立竿見影的轉(zhuǎn)型成效，在入駐天貓、京東等大流量電商后，也未能在與高性價(jià)比的“淘品牌”競(jìng)爭(zhēng)中突圍。

此外，在盛百椒看來，百麗遇到的困局也與消費(fèi)者的產(chǎn)品風(fēng)格偏好轉(zhuǎn)變息息相關(guān)，傳統(tǒng)的時(shí)尚、正裝鞋履已日漸邊緣化，而運(yùn)動(dòng)休閑風(fēng)格主導(dǎo)了潮流變化。

因此，除了渠道轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整也是百麗轉(zhuǎn)型的方向之一。

此后的2016年，運(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)收入比重首次超過鞋類業(yè)務(wù)，達(dá)到54.5%。然而運(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)43.8%的毛利率遠(yuǎn)低于鞋類業(yè)務(wù)的66.9%。

這一年里，百麗的總營(yíng)收小幅上漲2.2%至417.06億元，公司權(quán)益持有人應(yīng)占溢利卻再次大幅下滑18.1%至24.03億元，鞋類業(yè)務(wù)銷售規(guī)模同比下跌10%，內(nèi)地鞋類零售網(wǎng)點(diǎn)減少700家。

▲ 百麗近幾年鞋類及服飾業(yè)務(wù)收入情況。

盛百椒意識(shí)到了“船大掉頭難”。

他認(rèn)為，百麗的鞋類業(yè)務(wù)需要進(jìn)行根本性的變革，找到一條順應(yīng)時(shí)代變化的新路徑，方有可能長(zhǎng)期生存和發(fā)展。于此同時(shí)，轉(zhuǎn)型不僅僅是鞋類業(yè)務(wù)的當(dāng)務(wù)之急，運(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)同樣面臨消費(fèi)者行為的變化和渠道環(huán)境的變化。

然而，“由于缺少相應(yīng)的技能和資源，同時(shí)由于既有業(yè)務(wù)和利益關(guān)系的局限，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不盡人意，未能取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展�！笔�百椒對(duì)百麗的轉(zhuǎn)型無力深感遺憾。“最近兩年，每次開業(yè)績(jī)會(huì)都難受，正是因?yàn)橛胸?zé)任感，所以感覺無法交代”。

今年5月16日的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，盛百椒對(duì)于自己沒有作出正確判斷和采取行動(dòng)深感愧疚，他表示“百麗陷入今日局面，責(zé)任全在于自己”。

套現(xiàn)31.77億港元離場(chǎng)

在遭遇轉(zhuǎn)型瓶頸之時(shí)，高瓴資本和鼎暉投資的私有化要約為百麗帶來了希望。

盛百椒坦言，“公司自從上市后，持續(xù)增長(zhǎng)是最主要目標(biāo)，對(duì)于未來根本性的轉(zhuǎn)型不敢決策�！贝舜嗡接谢�，或?qū)�為百麗�?guó)際的轉(zhuǎn)型帶來新的轉(zhuǎn)機(jī)。

▲ 百麗曾引領(lǐng)鞋業(yè)時(shí)尚。

對(duì)盛百椒而言，私有化不僅是“給公司找一個(gè)出路”，也是“給自己找一個(gè)出路”。

在預(yù)見到轉(zhuǎn)型需求，卻被短期利益束縛，未能給百麗帶來實(shí)質(zhì)性突破后，65歲的盛百椒反思，“自己還能折騰多久呢？”他深知自己“能力及價(jià)值觀上難以再為公司帶來大貢獻(xiàn)”。

7月27日，百麗國(guó)際私有化方案在股東特別大會(huì)及法院會(huì)議上獲得通過，于當(dāng)天下午4點(diǎn)正式從香港聯(lián)交所退市。

531.35億港元的市值數(shù)據(jù)是港股歷史上最大的一次私有化交易，然而這個(gè)數(shù)字，僅僅是百麗市值巔峰時(shí)期的三分之一，與其上市時(shí)697億港元的市值相比，也縮水了23%。

盡管如此，由于鄧耀及盛百椒均不參與此次私有化要約收購(gòu)，在這場(chǎng)交易中仍不是輸家。

▲ 百麗私有化前股權(quán)結(jié)構(gòu)。

從私有化前的百麗股權(quán)架構(gòu)看來，鄧耀及其堂弟鄧偉林通過Merry Century Investments Limited（MCIL）持有百麗國(guó)際20.76%股份，盛百椒通過星堡環(huán)球、萃富創(chuàng)制持有百麗國(guó)際5.98%股份。

如今私有化交易通過，鄧耀堂兄弟及盛百椒將分別套現(xiàn)110.3億港元（約人民幣94.75億元）及31.77億港元（約人民幣27.29億元）。

隨著私有化通過，“鞋王沒落”、“一個(gè)時(shí)代結(jié)束”等負(fù)能量標(biāo)簽已被貼到仍待涅槃重生的百麗身上。無力回天的盛百椒仍將“站好最后一班崗”，按照此前的承諾，此次私有化成功后，他將在百麗再工作兩三年，以起到“承上啟下”的作用，幫助公司順利轉(zhuǎn)型過渡。