潮鞋Vans表現(xiàn)強勁 一枝獨秀令威富隱藏危機越來越大

Vans 范斯憑借街頭潮流盛行而持續(xù)在全球市場吃香 引領(lǐng)VF Corp. 威富集團增長

2018年7月26日：得益于最大的板鞋品牌Vans 范斯的強勁增長以及牛仔業(yè)務(wù)的恢復，北美服飾巨頭VF Corp. (NYSE:VFC) 威富集團在當前財年贏得開門紅。

截至6月底的2019財年一季度，威富集團經(jīng)調(diào)整后每股收益錄得0.43美元，同比較2018年同期的0.27美元大漲62%，遠超市場預(yù)期的0.33美元，期內(nèi)收入27.881億美元，同比大漲23%，上財年同期為22.686億美元，較市場預(yù)期高1.10億美元，固定匯率計算集團首季收入增幅21%。 不過撇除收購業(yè)務(wù)，集團首季收入增幅則大幅縮窄至12%，固定匯率增幅相應(yīng)收窄至10%。

利好財報刺激威富集團股價盤前大漲逾4%創(chuàng)歷史新高，盡管周五僅高開3.09%，但美國巨頭盤中震蕩上行，最多升4.78%創(chuàng)93.51美元的歷史高位，全天該公司股價大漲4.15%收報92.94美元。

首季度Vans 范斯錄得35%的強勁增長，固定匯率增幅32%，為集團及戶外和極限運動業(yè)務(wù)部門增幅最大的品牌，其中美洲市場36%的固定匯率增幅跑贏其他市場，亞太市場的27%的增長表現(xiàn)則較為落后。

在強勁的單品牌表現(xiàn)之下，威富集團同樣危機四伏，該集團此前表現(xiàn)最好的The North Face 北面僅錄得5%的固定匯率增幅，其中美國市場零增長；此前表現(xiàn)同樣強勁的戶外品牌Timberland 添柏嵐在過去一年半亦每況愈下，首季錄得1%的固定匯率跌幅，其中亞太市場暴跌14%。

時尚行業(yè)研究咨詢投資機構(gòu)No Agency 分析師Christina Ng 表示，由千禧一代年輕消費者日漸成為服飾市場主力軍，因此刺激Vans 品牌的增長，與此同時這一趨勢正在對集團戶外和極限部門其他品牌造成負面影響，整體趨勢來看，The North Face 和Timberland 更受中、老年消費者歡迎，因為前者的售價相對較低，風格、定位更趨于千禧一代消費者更接受的“潮”文化。

No Agency 在周五的報告中指出，盡管威富集團戶外和極限運動業(yè)務(wù)加速增長，但是相較于2016財年及之前的雙位數(shù)增長表現(xiàn)來看，均衡增長已經(jīng)被打破，從歷史趨勢來看，Vans 業(yè)務(wù)的波動一直最大，而目前，該品牌成為集團唯一支撐，實際較此前的“三駕馬車”驅(qū)動根基變得更弱。不過，該機構(gòu)表示，威富集團目前正在積極重組，且牛仔業(yè)務(wù)在多年低迷之后有改善跡象，整體牛仔行業(yè)亦有復蘇趨勢，因此維持該集團“持有”評級，目標價85美元。

4-6月份，威富集團牛仔業(yè)務(wù)銷售錄得3%的增幅，固定匯率增幅和有機增長均為2%，由5.879億美元增至6.038億美元。在最新的財報中，威富集團對公司部門品牌進行了重組，將Vans 歸于極限運動部門，另兩大核心品牌The North Face 、Timberland 以及新收購的Altra、Icebreaker 組成新的戶外部門。

投行Cowen & Co 分析師John Kernan 在周五的報告中支持，Vans 仍持續(xù)火爆，因此維持對美國巨頭的“持有”評級，并給予94美元的目標價。

首季度，威富集團毛利率錄得70個基點的增幅至50.3%，經(jīng)調(diào)整后毛利率50.5%同比改善90個基點，撇除收購經(jīng)調(diào)整后毛利率則大漲170個基點至51.3%；營業(yè)利潤率錄得130個基點的大幅增長至8.3%，經(jīng)調(diào)整后增幅200個基點至9.0%，撇除收購經(jīng)調(diào)整后營業(yè)利潤率9.1%同比大增210個基點。

在首季財報中，威富集團上調(diào)全年EPS預(yù)期由3.48-3.53美元至3.52-3.57美元；收入預(yù)期上調(diào)至136-137億美元，代表10-11%的增幅，其中包括1.50億美元的負面不利匯率影響，此前預(yù)期為134.5-135.5億美元。戶外、極限、支付、牛仔四項業(yè)務(wù)全年收入預(yù)期分別為6-8%、13-14%、35+%、0%。

對于當前火熱的貿(mào)易戰(zhàn)和人民幣貶值，集團首席財務(wù)官Scott A. Roe 表示，如果說毫不關(guān)心是不可能的，但他指出，目前中美貿(mào)易戰(zhàn)，包括此前的2,000億美元清單中并不包含公司核心的鞋履和服裝業(yè)務(wù)，僅為周邊的皮具、配飾，而該業(yè)務(wù)對公司營收影響極小。

Scott Roe 稱其服務(wù)的公司正在密切觀察局勢發(fā)展，但相信多樣化的供應(yīng)鏈的“美妙之初”就是公司競爭力，并稱公司在該方面非常在行。但他暗示，巨額貿(mào)易戰(zhàn)難以成行，并稱貿(mào)易戰(zhàn)是否是公司未來的重要議題，取決于中美兩國在貿(mào)易戰(zhàn)上的實際言論到底有多少付諸于行動中。

截至6月底，威富集團大中華市場表現(xiàn)是公司最好的市場，報告期內(nèi)大中華市場收入暴漲45%，固定匯率和有機增幅亦分別有35%和32%，三項數(shù)據(jù)均為各市場之最。