潮鞋Vans表現(xiàn)強(qiáng)勁 一枝獨(dú)秀令威富隱藏危機(jī)越來越大

Vans 范斯憑借街頭潮流盛行而持續(xù)在全球市場吃香 引領(lǐng)VF Corp. 威富集團(tuán)增長

2018年7月26日：得益于最大的板鞋品牌Vans 范斯的強(qiáng)勁增長以及牛仔業(yè)務(wù)的恢復(fù)，北美服飾巨頭VF Corp. (NYSE:VFC) 威富集團(tuán)在當(dāng)前財(cái)年贏得開門紅。

截至6月底的2019財(cái)年一季度，威富集團(tuán)經(jīng)調(diào)整后每股收益錄得0.43美元，同比較2018年同期的0.27美元大漲62%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的0.33美元，期內(nèi)收入27.881億美元，同比大漲23%，上財(cái)年同期為22.686億美元，較市場預(yù)期高1.10億美元，固定匯率計(jì)算集團(tuán)首季收入增幅21%。 不過撇除收購業(yè)務(wù)，集團(tuán)首季收入增幅則大幅縮窄至12%，固定匯率增幅相應(yīng)收窄至10%。

利好財(cái)報(bào)刺激威富集團(tuán)股價(jià)盤前大漲逾4%創(chuàng)歷史新高，盡管周五僅高開3.09%，但美國巨頭盤中震蕩上行，最多升4.78%創(chuàng)93.51美元的歷史高位，全天該公司股價(jià)大漲4.15%收報(bào)92.94美元。

首季度Vans 范斯錄得35%的強(qiáng)勁增長，固定匯率增幅32%，為集團(tuán)及戶外和極限運(yùn)動業(yè)務(wù)部門增幅最大的品牌，其中美洲市場36%的固定匯率增幅跑贏其他市場，亞太市場的27%的增長表現(xiàn)則較為落后。

在強(qiáng)勁的單品牌表現(xiàn)之下，威富集團(tuán)同樣危機(jī)四伏，該集團(tuán)此前表現(xiàn)最好的The North Face 北面僅錄得5%的固定匯率增幅，其中美國市場零增長；此前表現(xiàn)同樣強(qiáng)勁的戶外品牌Timberland 添柏嵐在過去一年半亦每況愈下，首季錄得1%的固定匯率跌幅，其中亞太市場暴跌14%。

時尚行業(yè)研究咨詢投資機(jī)構(gòu)No Agency 分析師Christina Ng 表示，由千禧一代年輕消費(fèi)者日漸成為服飾市場主力軍，因此刺激Vans 品牌的增長，與此同時這一趨勢正在對集團(tuán)戶外和極限部門其他品牌造成負(fù)面影響，整體趨勢來看，The North Face 和Timberland 更受中、老年消費(fèi)者歡迎，因?yàn)榍罢叩氖蹆r(jià)相對較低，風(fēng)格、定位更趨于千禧一代消費(fèi)者更接受的“潮”文化。

No Agency 在周五的報(bào)告中指出，盡管威富集團(tuán)戶外和極限運(yùn)動業(yè)務(wù)加速增長，但是相較于2016財(cái)年及之前的雙位數(shù)增長表現(xiàn)來看，均衡增長已經(jīng)被打破，從歷史趨勢來看，Vans 業(yè)務(wù)的波動一直最大，而目前，該品牌成為集團(tuán)唯一支撐，實(shí)際較此前的“三駕馬車”驅(qū)動根基變得更弱。不過，該機(jī)構(gòu)表示，威富集團(tuán)目前正在積極重組，且牛仔業(yè)務(wù)在多年低迷之后有改善跡象，整體牛仔行業(yè)亦有復(fù)蘇趨勢，因此維持該集團(tuán)“持有”評級，目標(biāo)價(jià)85美元。

4-6月份，威富集團(tuán)牛仔業(yè)務(wù)銷售錄得3%的增幅，固定匯率增幅和有機(jī)增長均為2%，由5.879億美元增至6.038億美元。在最新的財(cái)報(bào)中，威富集團(tuán)對公司部門品牌進(jìn)行了重組，將Vans 歸于極限運(yùn)動部門，另兩大核心品牌The North Face 、Timberland 以及新收購的Altra、Icebreaker 組成新的戶外部門。

投行Cowen & Co 分析師John Kernan 在周五的報(bào)告中支持，Vans 仍持續(xù)火爆，因此維持對美國巨頭的“持有”評級，并給予94美元的目標(biāo)價(jià)。

首季度，威富集團(tuán)毛利率錄得70個基點(diǎn)的增幅至50.3%，經(jīng)調(diào)整后毛利率50.5%同比改善90個基點(diǎn)，撇除收購經(jīng)調(diào)整后毛利率則大漲170個基點(diǎn)至51.3%；營業(yè)利潤率錄得130個基點(diǎn)的大幅增長至8.3%，經(jīng)調(diào)整后增幅200個基點(diǎn)至9.0%，撇除收購經(jīng)調(diào)整后營業(yè)利潤率9.1%同比大增210個基點(diǎn)。

在首季財(cái)報(bào)中，威富集團(tuán)上調(diào)全年EPS預(yù)期由3.48-3.53美元至3.52-3.57美元；收入預(yù)期上調(diào)至136-137億美元，代表10-11%的增幅，其中包括1.50億美元的負(fù)面不利匯率影響，此前預(yù)期為134.5-135.5億美元。戶外、極限、支付、牛仔四項(xiàng)業(yè)務(wù)全年收入預(yù)期分別為6-8%、13-14%、35+%、0%。

對于當(dāng)前火熱的貿(mào)易戰(zhàn)和人民幣貶值，集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官Scott A. Roe 表示，如果說毫不關(guān)心是不可能的，但他指出，目前中美貿(mào)易戰(zhàn)，包括此前的2,000億美元清單中并不包含公司核心的鞋履和服裝業(yè)務(wù)，僅為周邊的皮具、配飾，而該業(yè)務(wù)對公司營收影響極小。

Scott Roe 稱其服務(wù)的公司正在密切觀察局勢發(fā)展，但相信多樣化的供應(yīng)鏈的“美妙之初”就是公司競爭力，并稱公司在該方面非常在行。但他暗示，巨額貿(mào)易戰(zhàn)難以成行，并稱貿(mào)易戰(zhàn)是否是公司未來的重要議題，取決于中美兩國在貿(mào)易戰(zhàn)上的實(shí)際言論到底有多少付諸于行動中。

截至6月底，威富集團(tuán)大中華市場表現(xiàn)是公司最好的市場，報(bào)告期內(nèi)大中華市場收入暴漲45%，固定匯率和有機(jī)增幅亦分別有35%和32%，三項(xiàng)數(shù)據(jù)均為各市場之最。