塵埃落定：Michael Kors以21億美元收購Versace

美國紐約——昨日，Michael Kors宣布以21.2億美元的價格收購意大利時裝品牌Versace。這一數(shù)字是Versace當前收益的2.5倍，其利息、稅金、折舊和攤銷前收益（EBITDA）的22倍。

這筆主要以現(xiàn)金支付的交易（其中只有1.5億歐元以股票計算）預(yù)計在2019年第四季度完成，并在首年減緩盈利，在第二年Versace將開始貢獻利潤。

邁克高仕集團（Michael Kors）在一份向投資者發(fā)布的簡報中表示，集團即刻更名為Capri Holdings，并概述了對于Versace的未來計劃。包括將其全球零售店從200家增至到300家，建立電商業(yè)務(wù)，以及擴大配飾和鞋類的發(fā)展（目前該部分僅占公司業(yè)務(wù)的35%，集團希望將其增至60%。）

在新的組織下，John D Idol仍將擔任Capri Holdings的董事長兼首席執(zhí)行官，同時也繼續(xù)擔任品牌Michael Kors的首席執(zhí)行官。Versace首席執(zhí)行官Jonathan Akeroyd及創(chuàng)意總監(jiān)Donatella Versace 也將繼續(xù)擔任現(xiàn)有職位。

“這對Versace來說是一個激動人心的時刻，” Donatella Versace在一份聲明中表示， 她的兄長Santo和女兒Allegra同樣入股Capri說明“我們保持著對Versace長期成長的信念，也遵守著對這個全新的全球時尚奢侈品集團的承諾�！�

她還說道：“我很自豪Versace在時尚和當代文化中仍然擁有強大的感召力。Versace不僅是個帶有鮮明風格的標桿品牌，還具有包容性與多樣性，以及賦予人們表達自己的權(quán)力。Santo、Allegra和我都認識到，接下來Versace將會充分發(fā)揮它的潛力。”

輕奢巨頭此番行為顯然是為了搶占高端奢侈品市場更大的份額。從Michael Kors 2017年7月以12億美元收購了高端鞋履品牌Jimmy Choo開始便看中這塊蛋糕。它的競爭對手PVH Corp. 和Tapestry也在努力打造奢侈品品牌組合，更好地與主宰奢侈品市場的歐洲時尚巨頭們競爭。

在收購Versace的進程中，Michael Kors還試圖通過關(guān)閉折扣店來減少對實體銷售的依賴，以至扭轉(zhuǎn)品牌核心產(chǎn)品銷量的下滑。8月份，公司表示，預(yù)計今年的銷售額將保持平穩(wěn)，利潤率持上身趨勢 。Michael Kors集團財報顯示，截至今年3月，最新財政收入為47億美元，其中2.22億美元來自Jimmy Choo，同店銷售額比去年增長了0.2%。

就其本身而言，Versace在流行文化中有有著響當當?shù)拿�聲與威望。但多年來，它一直在深耕發(fā)展類似規(guī)模的業(yè)務(wù)，一度為了籌集資金打算公開上市。2009年，該公司的銷售額僅為2.7億歐元（約3.18億美元），虧損接近8,000萬歐元（約9,400萬美元）。

事實上，品牌在上世紀90年代末到2011年間不斷虧損，以至于Versace家族在2014年向黑石（Blackstone）出售了公司估值14億美元，20%的股份。

“歸根結(jié)底，Versace是一個沉睡的巨人，單單因為它全球的威望”時任首席執(zhí)行官的Gian Giacomo Ferraris 曾在2015年對BoF這樣說�！拔覀儽３种�性別平衡，作為一個品牌，擁有非常強大的國際認可，強大的DNA和一個傳奇的歷史。如果在某種程度上[我們可以]喚醒這個巨人——天啊，你將會擁有多么強大的力量��！”

品牌現(xiàn)任首席執(zhí)行官Jonathan Akeroyd 于2016年加入Versace。在此之前，他曾在Alexander McQueen任職12年。而Versace家族企業(yè)吉維控股（Givi Holding）掌握著Gianni Versace SpA在黑石所持有股權(quán)外的80%股權(quán)。2017年，Versace凈利潤為1500萬歐元（合約1800萬美元），凈虧損740萬歐元（約870萬美元）。該期間收入持平，不到8億美元。Versace更是在2017年關(guān)閉42家門店，并計劃在明年年初推出一種全新的零售模式。

Akeroyd在一份聲明中說：“自兩年前我加入Versace以來，我們的重點放在了利用公司傳統(tǒng)優(yōu)勢和在全球范圍內(nèi)強大的品牌知名度上，這讓我們在所有地區(qū)都獲得了顯著的利潤增長。Donatella無與倫比的眼光使我們的品牌持續(xù)成長。我很高興加入Capri Holdings，這會成為加速我們?nèi)�球增長的利器。”

分析師Mario Ortelli認為Versace差強人意的利潤恰恰意味著反向增長的機會。Versace的品牌意識與Gucci、Armani類似，“但如果你觀察收入比，它卻無法與其他兩個品牌相提并論�！敝灰�定位與產(chǎn)品保持一致，特別是在皮具上，意味著Versace仍有機會改變。Ortelli補充說 ：“這對Michael Kors來說是個絕佳的機會，但最終是否可以實現(xiàn)這個目標，需要時間和出色的執(zhí)行力。”

Capri為何會看中Versace的盈利能力？

當Capri在房地產(chǎn)和媒體產(chǎn)業(yè)進行摸索時，通過收購Versace將解鎖一些節(jié)省成本的協(xié)同作用。但合并的公司還有很長的路要走，規(guī)模才能接近像開云集團（Kering）和路威酩軒集團（LVMH）這樣的歐洲企業(yè)集團。就去年來看，Michael Kors、Jimmy Choo和Versace帶來的收入總和比開云旗下的單一品牌Gucci還要少。

MainFirst的分析師John Guy說：“我認為，擁有三個品牌并不一定會像路威酩軒集團這樣的玩家一樣帶來同樣火力。但總歸有一些好處�！�

更重要的是，Capri希望攀升高端市場，并聲稱擁有更大份額的奢侈品銷售才是主賽道：貝恩數(shù)據(jù)顯示，今年的奢侈品銷售總額預(yù)計將增長8%，超過該公司過去依賴的中端市場（去年銷售額的65%來自包括手袋在內(nèi)的中端配飾）。

除此之外，Versace還將生產(chǎn)奢侈品服飾的專業(yè)知識帶到了這個剛剛萌芽的時尚集團，這也是品牌收入來源的絕大部分所在。相比之下，Michael Kors的收入21%來自鞋履，25%則來自皮具。（Michael Kors成衣目前授權(quán)于Gibo制造。）

雖然Jimmy Choo、Michael Kors 和Versace可能不會在所有方面都保持一致，但每個品牌都確實具有獨一無二的魅力，這種魅力為萌發(fā)新枝的集團帶來了某種公認的美學(xué)閃光點。BlueFin分析師Rebecca Duval說：“Michael Kors就像噴氣式飛機；有時有點過火，但卻在閃閃發(fā)光，這符合Versace的（美學(xué)）理念。但總體而言,這樣的收購會讓目前的奢侈品市場火上澆油……我認為，當下每個人都在尋求并購，隨著宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)，市場仍有大把機會。”

Versace導(dǎo)致Michael Kors 股價暴跌

許多Kors的分析師和投資者都在質(zhì)疑，這家以奢華著稱的意大利時裝屋如何與美國品牌相適應(yīng)，因為Michael Kors的銷量主要由低檔商品帶動，包括均價低于400美元的手袋。一些人則認為，對于一家盡管擁有知名度，卻一直難以實現(xiàn)銷售增長且常常虧損的公司來說，20億美元的價格實在太高了。星期一，Michael Kors股價下跌了8%。

William Blair分析師Dylan Carden說：“Michael Kors瞅準機會尋找奢侈品牌，但收購金額遠高于市場預(yù)期�！�

然而，近年來，時裝品牌被收購的金額比起其本身價值要高得多，包括Balmain，Balmain在2016年被卡塔爾支持的投資基金Mayhoola以5億美元（5.88億美元）的價格收購，是其EBITDA的14倍。今年8月，意大利時尚集團Zegna以5億美元的價格收購了Thom Brown 85%的股份，而該公司在2016年的年收入僅為1億美元。

據(jù)媒體報道，Capri不是唯一對Versace感興趣的公司。Versace吸引了全球大部分大型時尚企業(yè)集團的興趣，從路威酩軒集團和開云集團到美國有的PVH公司和Tapestry。這筆交易可能會促使這些當局者進行新的收購動作。

Carden指出，雖然該行業(yè)沒有給私人股本公司留下“廣闊的牧場”，但仍有一些公司在拿準時機，他指的是Tory Burch投資人高盛（Goldman Sachs）旗下的Tresalia Capital在今年早些時候，有意出售其股權(quán)，“ Furla、Longchamp都還在，所以他們有的是機會�！�

創(chuàng)立于1978年的Versace最近掀起了一股1980年代末和90年代初的懷舊風潮，它回溯到1997年被暗殺的已故設(shè)計師Gianni Versace最具標志性的造型。《華爾街日報》記者Deborah Ball于2010出版的《范思哲家族（House of Versace）》年以及美國電視導(dǎo)演Ryan Murphy在2018年執(zhí)導(dǎo)的根據(jù)《名利場》作家Maureen Orth在1999年出版的書籍改編的列影片《詹妮·范思哲遇刺案：美國犯罪故事（The Assassination of Gianni Versace: American Crime Story）》都記錄了品牌的興衰和設(shè)計師令人遺憾的離去 。

創(chuàng)意總監(jiān)Donatella Versace自從她哥哥去世后就一直領(lǐng)導(dǎo)著這時間裝屋，盡管過去兩年里外界一直有Donatella Versace即將讓賢的猜測。而傳聞中的繼任對象Riccardo Tisci如今已是Burberry的寵兒，而另一個經(jīng)常被提及的名字Kim Jones——最近也從Louis Vuitton跳槽Dior。

Idol在一份聲明中說，Donatella將繼續(xù)在公司擔任創(chuàng)意總監(jiān)的職位。“Donatella的標志性風格是Versace設(shè)計美學(xué)的核心，”他說，“我很高興能有機會在Versace的下一章中與Donatella繼續(xù)合作。”

但無論她在創(chuàng)意領(lǐng)域堅挺多久，Versace的全球品牌認可讓它始終引人注目，并充滿未來。雖然公司年銷售額不到10億美元，遠遠落后于Louis Vuitton、Gucci、Saint Laurent等競爭對手，但Saint Laurent同樣也是作為成衣而非皮具制造商起家的。有機會擴大其配飾和美妝產(chǎn)品，并擴大其定價結(jié)構(gòu)，這意味著Versace依然持有巨大的增長潛力。（該品牌最近與最受街頭服飾愛好者喜愛的Kith合作，表明Versace有興趣做出超越其副線Versus的嘗試。）

但問題是：Capri確定是做這筆買賣的最佳人選嗎？

有一件事是肯定的，私人股本公司黑石（Blackstone）將在預(yù)計不到五年的時間內(nèi)，從約2.8億美元的投資中賺取約1.2億美元，這家服裝公司將為其帶來豐厚的回報。

黑石董事長兼首席執(zhí)行官Stephen A. Schwarzman在一份聲明中說：“在過去的五年里，黑石公司有幸與Donatella的管理團隊合作，我們在幫助Versace加速增長方面發(fā)揮了不可或缺的作用�！蔽覀兿Ｍ鸙ersace能在下一章中繼續(xù)取得成功。

看來，那個曾今私有化的時尚世界將一去不再復(fù)返。