“國民女裝”拉夏貝爾首發(fā)31個省區(qū)門店分布圖

隨著核心女裝品牌收入下降，“國民女裝”上海拉夏貝爾服飾股份有限公司（以下簡稱“拉夏貝爾”）連續(xù)三年凈利潤出現(xiàn)下滑。財報顯示，2018年，拉夏貝爾實現(xiàn)營業(yè)收入101.76億元，較上年同期營業(yè)收入的104.46億元減少2.69億元，同比下降2.58%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.56億元，較上年同期減少6.54億元，同比下降131.24%。

業(yè)內(nèi)認為，2018年是拉夏貝爾上市后首度錄得虧損的年份，除銷售下滑、毛利率下降等因素外，也反映出公司“多品牌、直營為主”的業(yè)務模式需要調(diào)整，因為直營模式下，人工成本、租金、商場等固定成本支出，導致盈利水平大幅下滑而新的自有品牌需要3-5年培育期和投入資源。

與此同時，拉夏貝爾也罕見收縮了開店速度。此前公司曾在招股書中披露未來三年內(nèi)將新增3000個網(wǎng)點。但截至2018年末，公司共擁有9269個線下零售網(wǎng)點，較年初凈減少179個。第一紡織網(wǎng)此前從拉夏貝爾方面獲悉，該公司計劃到2019年年末，公司直營網(wǎng)點控制在7000家左右，結合拓展聯(lián)營/加盟、總體估計減少2000~2500家，2019年一季度減少1000家左右，未來會轉(zhuǎn)讓一部分（直營轉(zhuǎn)加盟/聯(lián)營等）、也會關閉一部分。

第一紡織網(wǎng)記者今天（5月8日）晚間獲悉，拉夏貝爾表示，公司多品牌、直營為主的業(yè)務模式，在大眾服裝消費市場增速放緩、直營渠道銷售增長乏力的情況下，直營模式帶來的過高固定成本費用支出（包括自有直營門店人員費用、租金、商場費用、裝修費用等）會導致公司盈利水平大幅下降，這也是公司與聯(lián)營、加盟占比較高的其他同行業(yè)公司由于模式不同而導致的利潤變化差異。此外，公司2015年以后陸續(xù)以自有及投資合作等方式推出的品牌，在3-5年的培育期內(nèi)需要公司投入較多的經(jīng)營資源，而且培育期內(nèi)這些品牌持續(xù)經(jīng)營虧損也是導致公司2018年凈利潤下降的原因之一。

而從分地區(qū)、分季度的收入數(shù)據(jù)看，2018年一季度拉夏貝爾各區(qū)域普遍實現(xiàn)一定程度的增長，主要由于2018年農(nóng)歷春節(jié)較晚、節(jié)前冬季產(chǎn)品的銷售旺季時間相對較長所致。2018年二季度以后，大部分區(qū)域出現(xiàn)銷售同比下降的情況，其中收入占比相對較高的西南、華北、華東、華中等區(qū)域收入下降幅度較大。東北地區(qū)受到經(jīng)濟發(fā)展較慢、回款周期相對較長等因素的影響，過去三年收入規(guī)模整體呈現(xiàn)逐步萎縮的局面。各區(qū)域銷售的季節(jié)性特征較為一致，四季度和一季度銷售占比合計接近60%，過去三年的銷售結構未發(fā)生明顯變化。

從分地區(qū)、分季度的毛利率數(shù)據(jù)看，各區(qū)域呈現(xiàn)毛利率逐年下降的情況，與拉夏貝爾的毛利率整體變動趨勢一致。其中華東、華中地區(qū)毛利率水平低于全國平均水平，主要由于往季品銷售占比較高所致。分季度毛利率來看，二季度春、夏新品銷售占比高，二季度各地區(qū)平均毛利率水平接近70%，四季度由于節(jié)日以及促銷活動較多，采取更多銷售折扣，所以四季度各地區(qū)毛利率均較低，平均毛利率接近60%。

拉夏貝爾表示，公司堅持多品牌發(fā)展戰(zhàn)略，遍布全國的渠道布局有利于擴大公司品牌影響力，與商場、物業(yè)集團建立長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關系。2018年底，公司門店網(wǎng)點數(shù)量9269個，總體分省市分布情況與上年底相比無重大變化。其中山東、廣東、河南、四川、江蘇、福建、湖北、河北、遼寧、浙江等10個省份2018年底合計門店網(wǎng)點數(shù)量5421個，占總門店數(shù)量的58.5%，與2017年底占比58.8%差異不大。2018年公司門店數(shù)量凈減少179個，后續(xù)隨著公司門店結構進一步調(diào)整優(yōu)化，同時為應對門店分散、管理半徑過大導致直營優(yōu)勢無法發(fā)揮而且運營管理成本居高不下的情況，公司2019年加快推進聯(lián)營、加盟等業(yè)務模式，加速關閉虧損、低效的直
營門店，嚴格把關控制新開店的質(zhì)量，預計2019年公司直營門店數(shù)量會進一步減少，但總體應有利于公司未來利潤率水平的穩(wěn)定提升。

鑒于拉夏貝爾實施多品牌戰(zhàn)略，門店統(tǒng)計數(shù)量是按照網(wǎng)點數(shù)量計算，如同一集合店中包括多個品牌，則統(tǒng)計為多個網(wǎng)點。于2018年12月31日，公司合計網(wǎng)點數(shù)量為9269個，位于2908個百貨商場/購物中心內(nèi)；于2017年12月31日，拉夏貝爾合計網(wǎng)點數(shù)量為9448個，位于2783個百貨商場/購物中心內(nèi)。

國泰君安證券分析師郝帥此前認為，拉夏貝爾的網(wǎng)點與其他服裝品牌披露不同的是，公司一個門店如果同時銷售多個品牌，會將其記為多個網(wǎng)點（估算平均每個店鋪銷售3個集合品牌），公司2019年計劃加強對新開店質(zhì)量把控，關閉虧損、低效網(wǎng)點。未來隨著公司渠道改革的推進，預計網(wǎng)點數(shù)量將減少1000家左右，從而提升單位網(wǎng)點的效率，增強公司內(nèi)生增長能力。渠道的改革已經(jīng)從2018年四季度開始實行，2018年四季度單季度公司凈關閉356家網(wǎng)點，而2017年同期凈增加190個，大幅調(diào)整線下門店體現(xiàn)了公司優(yōu)化網(wǎng)點的決心。

此外，郝帥也談到，直營模式下，包括直營店銷售人員費用、租金和商場費用等固定成本費用支出較大，經(jīng)營杠桿較高，銷售額的下滑引起利潤的大幅下降。拉夏貝爾自2018下半年開始，集中資源提高核心區(qū)域門店的銷售業(yè)績，綜合品牌、區(qū)域、管理團隊等因素，對于公司空白縣級市場或者直營管理半徑難以有效覆蓋的區(qū)域推進加盟、聯(lián)營等方式，力爭用1-2年的時間形成聯(lián)營與加盟門店占比超過50%的渠道布局。

據(jù)介紹，由于拉夏貝爾全直營的渠道戰(zhàn)略，門店銷售人員數(shù)量眾多，門店數(shù)量和模式調(diào)整只后將縮減員工數(shù)量。2014-2018年，由于公司全直營模式員工人數(shù)較多，公司員工人數(shù)連年增長，從32750人增長至33706人，2016年人數(shù)達到過3.88萬人，2014-2018人均創(chuàng)收從19萬增長至26萬/人。

拉夏貝爾今天晚間也表示，2012年—2017年，公司直營門店數(shù)量由1841個增加至9435個，營業(yè)收入（總額法）由2011年的18.64億元增加至2017年的104.46億元，其中2012年新推出的7Modifier和LaBabité兩個女裝品牌2017年營業(yè)收入、毛利貢獻已達到全公司的31.2%和32.3%，成為公司穩(wěn)定的收入和利潤來源，這主要得益于公司多品牌戰(zhàn)略推進以及直營渠道體系的支撐。

在拉夏貝爾看來，直營模式有利于自主統(tǒng)一地貫徹公司經(jīng)營戰(zhàn)略、及時直接地掌握客戶需求動態(tài)、快速拓展新品牌規(guī)模等優(yōu)勢，但需要投入較多的經(jīng)營資源，成本支出壓力較大，主要包括新開店支出、重新裝修費用、門店人員支出、租金支出等，特別是對庫存的采購及管理的要求更高。2018年以來，由于線下銷售下滑明顯，公司直營模式下過高的固定成本費用支出的壓力突顯，這也是導致公司2018年虧損的一個重要原因。為此，拉夏貝爾計劃將加快渠道轉(zhuǎn)型調(diào)整進程，新推行聯(lián)營、加盟模式，加速形成直營、聯(lián)營與加盟并重的渠道結構布局。（第一紡織網(wǎng)　martin）