曾經(jīng)不差錢(qián)的餐企，這次終于向資本“低頭”了？

因疫情“暫�！币粋�(gè)多月的餐飲行業(yè)，現(xiàn)金流成了討論最多的話題。幾乎所有的餐企，都在為現(xiàn)金流發(fā)愁，主營(yíng)業(yè)務(wù)堂食被叫停，而外賣(mài)自救杯水車(chē)薪，現(xiàn)金流和資金狀況無(wú)疑成了影響餐飲企業(yè)存活的重要因素。然而，不同類(lèi)型的餐企對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力也會(huì)有所不同。

對(duì)于已上市的餐飲巨頭：資本帶來(lái)穩(wěn)固的現(xiàn)金流后盾

面對(duì)疫情，這類(lèi)企業(yè)雖然也承受重壓，但它們普遍擁有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，有能力渡過(guò)難關(guān)。如海底撈已經(jīng)形成強(qiáng)大的品牌和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，加上擁有蜀海、頤海等企業(yè)形成產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建了穩(wěn)固的護(hù)城河，資金充裕。

對(duì)于未上市的餐企：曾經(jīng)再“火爆”也逃不過(guò)現(xiàn)金流崩潰

相較而言，未上市，特別是沒(méi)有雄厚資本支撐的中小餐企，受疫情的沖擊比較大，許多中小餐企的資金鏈已經(jīng)快到斷裂的邊緣。2月份，已經(jīng)有許多大規(guī)模的“網(wǎng)紅”餐企紛紛自爆現(xiàn)金流的難處。如西貝餐飲董事長(zhǎng)賈國(guó)龍表示，賬上現(xiàn)金甚至撐不過(guò)3個(gè)月；老鄉(xiāng)雞的現(xiàn)金流只能維持兩個(gè)月；外婆家賬上現(xiàn)金流只能勉強(qiáng)支撐2個(gè)月...

圖片來(lái)源：外婆家

疫情下，眾多餐企深刻意識(shí)到，自己可能是需要資本的。一時(shí)間，資本成了救命稻草，餐企紛紛尋求融資機(jī)會(huì)，金融機(jī)構(gòu)也在政策的導(dǎo)向下主動(dòng)投向餐企。一次疫情，或許直接推進(jìn)了餐企與資本“親密關(guān)系”。

 01 

這些餐企已抓住資本率先拿下融資

✦ 西貝獲8億銀行授信

疫情期間，西貝5天內(nèi)獲得了浦發(fā)銀行4.3億元的授信，其中1.2億元已于2月7日到賬。農(nóng)業(yè)銀行也給予了西貝2.5億元中短期授信，另有多家銀行也給予授信，還有投資機(jī)構(gòu)要注資入股。

據(jù)媒體消息，截止至2月28日，西貝已完成新增銀行授信8億元。這些授信能保證公司至少2個(gè)月的用款需求。

✦ 文和友獲近億元投資

2月7日，加華資本宣布，旗下基金以近億元人民幣獨(dú)家投資湖南文和友文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司。

✦ 老鄉(xiāng)雞獲1億銀行授信

2月12日，中信銀行表示將為老鄉(xiāng)雞提供1億元貸款總額度，首筆提款3000萬(wàn)元主要用于緩解老鄉(xiāng)雞短期流動(dòng)性資金緊張，保障員工工資發(fā)放與基礎(chǔ)原材料采購(gòu)。

✦ 海底撈獲信貸資金21億

據(jù)悉，海底撈已從中信銀行北京分行和百信銀行獲得信貸資金21億元。第一筆8.1億元放款資金已于2月19日到賬。為提供此次信貸資金支持，中信銀行和百信銀行啟動(dòng)防疫緊急授信流程，三天內(nèi)完成了審批。

✦ 云海肴、周麻婆分別獲1000萬(wàn)貸款

2月1日，美團(tuán)啟動(dòng)七項(xiàng)商家?guī)头雠e措，2月4日，首批貸款落地，由美團(tuán)生意貸聯(lián)合光大銀行、江蘇銀行共同為云海肴、周麻婆分別提供1000萬(wàn)元貸款。該筆款項(xiàng)將用于員工工資、店鋪?zhàn)饨鸬确矫嬷С�，用以幫助商戶平穩(wěn)度過(guò)疫情。

2

餐企與資本的態(tài)度都變了

從“冷靜期”進(jìn)入“親密期”

這次疫情對(duì)餐飲業(yè)的影響，不僅讓餐飲品牌與資本的態(tài)度發(fā)生了微妙的變化，也讓2019年“冷下來(lái)”的餐飲投資有了點(diǎn)端倪。

✦ 從排斥資本，到引入資本

一直以來(lái)，餐飲業(yè)都自帶擁有良好現(xiàn)金流的特點(diǎn)，不少餐企并不缺錢(qián)，即使是企業(yè)規(guī)模不大的餐飲品牌，只要其年增長(zhǎng)率能控制在50%以?xún)?nèi)，都不會(huì)主動(dòng)尋求外部資金。因此，很多經(jīng)營(yíng)狀況比較好的餐飲品牌都沒(méi)有接觸資本的想法與動(dòng)力，甚至對(duì)資本抱有“排斥”的態(tài)度，這也成了餐飲投資的一個(gè)難點(diǎn)。

然而，由于疫情的影響，餐飲企業(yè)遭受重創(chuàng)，大多數(shù)餐企都被卡在了現(xiàn)金流不足的坎兒，為了活下去，不少曾經(jīng)對(duì)資本排斥的餐飲品牌，也開(kāi)始打開(kāi)大門(mén)，引入資本。

比如在疫情期間獲得加華資本近億元獨(dú)家投資的文和友，平時(shí)的現(xiàn)金流非常好，根本不缺錢(qián)。這次在疫情的陰霾下，將年前達(dá)成的融資合作正式公布，這也被外界視為文和友對(duì)資本態(tài)度轉(zhuǎn)變的節(jié)點(diǎn)。

此外，近期也有不少餐飲品牌尋求資本的幫助。據(jù)了解，截止2月12日，壹馬資本攜手加華資本發(fā)起的公益融資收到超過(guò)200家餐企的融資需求，總?cè)谫Y額需求超過(guò)20億。可以看出，疫情影響下，餐企對(duì)資本的需求遠(yuǎn)高于平時(shí)。 

✦ 從永遠(yuǎn)不會(huì)上市，到愿意考慮

這次疫情，讓不少知名餐飲企業(yè)的老板意識(shí)到公司的財(cái)務(wù)抗風(fēng)險(xiǎn)能力并不高，即使是像西貝、老鄉(xiāng)雞、外婆家這樣的知名餐飲企業(yè)，在停業(yè)停工的情況下，公司財(cái)務(wù)也招架不住，需要通過(guò)貸款等方式渡過(guò)難關(guān)。

而相對(duì)于非上市企業(yè)，由于資本的優(yōu)勢(shì)，上市餐企的抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯更高。如海底撈，賬上剩余現(xiàn)金足夠支付員工工資半年以上。

這讓不少餐飲企業(yè)開(kāi)始明白到資本的作用，以及上市公司抵抗風(fēng)險(xiǎn)與突發(fā)性事件的能力，對(duì)資本的態(tài)度也發(fā)生了改變。如之前曾放言西貝永不上市的賈國(guó)龍，經(jīng)過(guò)這次危機(jī)也松口了，表示愿意重新評(píng)估未來(lái)西貝上市的可能性。

✦ 投資機(jī)構(gòu)從不看好，到紛紛入場(chǎng)
這次疫情，不僅讓餐飲企業(yè)對(duì)資本有所改觀，就連資本對(duì)餐飲行業(yè)的投資熱情也升溫不少。

由于餐飲行業(yè)門(mén)檻低，高度分散，高度競(jìng)爭(zhēng)，很難形成壟斷。加之其財(cái)政不透明，管理不規(guī)范，并不被投資圈看好。而且，不差錢(qián)的優(yōu)質(zhì)餐飲對(duì)資本的興趣不高，導(dǎo)致餐飲投資市場(chǎng)熱度并不高漲。有數(shù)據(jù)顯示，2015年以后，餐飲行業(yè)投資案例數(shù)逐年下滑，2018-2019年餐飲投資更是進(jìn)入了冷靜期。

然而，在疫情的陰霾下，很多餐企開(kāi)始重新審視資本的力量，對(duì)資本的需求也在增加，這使得一批投資機(jī)構(gòu)“嗅”到了賺錢(qián)的機(jī)會(huì)，紛紛入場(chǎng)尋求優(yōu)質(zhì)的餐飲企業(yè)投資或合作。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有十幾家投資機(jī)構(gòu)，不低于300億的資本規(guī)模，等著“抄底”餐飲業(yè)。

除了加華資本、天圖投資、啟賦資本等投資機(jī)構(gòu)之外，最近，汪潔、俏江南前掌門(mén)人張?zhí)m、黑峪餐創(chuàng)投資人劉曉東也聯(lián)合發(fā)起成立了面向餐飲產(chǎn)業(yè)的專(zhuān)項(xiàng)基金——“易基金”，主要聚焦快餐類(lèi)、中產(chǎn)白領(lǐng)聚餐細(xì)分品類(lèi)，張?zhí)m更是表示要3年投資10家Pre-IPO餐飲企業(yè)。

 03 

未來(lái)，餐飲行業(yè)融資的4大趨勢(shì)

2019年餐飲業(yè)收入達(dá)到46721億元，比上年增長(zhǎng)9.4%，比社會(huì)消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)率高1%，占到社會(huì)消費(fèi)品零售總額的11.35%，可謂是國(guó)民消費(fèi)領(lǐng)域的基石性產(chǎn)業(yè)。與龐大的餐飲市場(chǎng)形成對(duì)比的是，較低的餐飲行業(yè)的金融覆蓋率。

在較長(zhǎng)一段時(shí)間里，餐飲行業(yè)融資會(huì)延續(xù)以下幾種趨勢(shì)：

✦ 微小企業(yè)仍然依靠民間資金和其他途徑

從企業(yè)內(nèi)部職工及其親朋好友直接籌集資金是許多餐飲企業(yè)所采用的一種方式。但這種方式的弊端在于此種借款很難判斷是用于企業(yè)生產(chǎn)還是經(jīng)營(yíng)者個(gè)人消費(fèi)。且民間資本具有相當(dāng)大的不確定性，一般只是應(yīng)急之用，很少用于企業(yè)的固定資產(chǎn)的更新改造。另外，由于民間資本一般未履行嚴(yán)格的法律手續(xù)，在企業(yè)發(fā)展壯大后，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)權(quán)、債權(quán)結(jié)構(gòu)不清晰，對(duì)企業(yè)的后續(xù)管理及資本運(yùn)作都會(huì)帶來(lái)很多弊端。

此外，餐飲企業(yè)在正常的生產(chǎn)采購(gòu)等活動(dòng)中會(huì)形成一些應(yīng)付預(yù)收款項(xiàng)，這些債務(wù)在償還之前便可以作為企業(yè)的自有資金使用。這些資金融資成本低，但是數(shù)額少，且償還期短，也只能作為企業(yè)的周轉(zhuǎn)資金使用。

✦ 一般企業(yè)傾向選擇銀行信貸

銀行對(duì)企業(yè)的各類(lèi)貸款，是企業(yè)重要的資金來(lái)源。但由于受到商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)原則的限制，商業(yè)銀行向企業(yè)提供資金一般要求建立在企業(yè)信用等級(jí)基礎(chǔ)上，如果一個(gè)企業(yè)缺乏必要的信用保障，銀行一般會(huì)拒絕為這些企業(yè)提供信貸資金。

由于廣大餐飲企業(yè)在信用方面存在的障礙，銀行為餐飲企業(yè)所提供的資金大多通過(guò)抵押或擔(dān)保貸款的方式。而且其抵押和擔(dān)保物一般僅限于土地、機(jī)器、設(shè)備、房地產(chǎn)的所有權(quán)或使用權(quán)。而餐飲企業(yè)作為服務(wù)性行業(yè)，大多自有固定資產(chǎn)較少，很多餐飲企業(yè)都是租賃門(mén)面經(jīng)營(yíng)，缺乏可用于擔(dān)保的房地產(chǎn)等投資性資產(chǎn)，因此提供一定數(shù)量和質(zhì)量實(shí)物用于貸款抵押難度較大。

從2013年開(kāi)始，餐飲行業(yè)的信貸余額增速出現(xiàn)大幅下降，金融機(jī)構(gòu)對(duì)餐飲行業(yè)的惜貸趨勢(shì)明顯。

✦ 知名連鎖餐飲企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)“聯(lián)姻”擴(kuò)張

2008年金融危機(jī)后，眾多風(fēng)投機(jī)構(gòu)將目光投向未受較大影響的餐飲領(lǐng)域，但由于當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)具備可大規(guī)模復(fù)制條件的餐飲企業(yè)屈指可數(shù)，如不能實(shí)現(xiàn)高速擴(kuò)張，就難以帶來(lái)風(fēng)投機(jī)構(gòu)所要求的高回報(bào)率，所以這股“聯(lián)姻”風(fēng)潮逐漸退去。

近年來(lái)，由于消費(fèi)升級(jí)和內(nèi)需啟動(dòng)，推動(dòng)了餐飲行業(yè)的高速發(fā)展。而與互聯(lián)網(wǎng)投資相比，餐飲業(yè)的現(xiàn)金流回收快，且具有經(jīng)營(yíng)實(shí)體，能夠快速?gòu)?fù)制擴(kuò)張。

中國(guó)餐飲業(yè)開(kāi)始向標(biāo)準(zhǔn)化、工業(yè)化過(guò)渡，這使得餐飲業(yè)的管理和企業(yè)價(jià)值的評(píng)估更容易量化，促進(jìn)了其管理的科學(xué)化。而中餐餐品難以進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)�；�生產(chǎn)的問(wèn)題，目前很多餐飲企業(yè)已經(jīng)在著手解決。

風(fēng)投機(jī)構(gòu)再度在餐飲行業(yè)活躍。資本方傾向?qū)で笃奉?lèi)合適、知名度高、連鎖發(fā)展、商業(yè)模式容易復(fù)制、單店?duì)I利能力好、投資回收期較短的餐飲企業(yè)標(biāo)的。

企業(yè)與資本是一個(gè)雙向選擇的過(guò)程。疫情之后，行業(yè)遇冷，現(xiàn)金流情況受到關(guān)注。不同的企業(yè)有不同的融資預(yù)期。中小餐企傾向于銀行貸款，有的餐飲企業(yè)則偏向債權(quán)投資。而能保持自身正向現(xiàn)金流的公司，則在投融資方面保持比較冷靜理智的態(tài)度。很多企業(yè)表示現(xiàn)在并不是融資的最佳時(shí)機(jī)。

中信建投分析師認(rèn)為，目前還是有部分餐飲人對(duì)資本市場(chǎng)持有抗拒心理，這可能跟這些企業(yè)本來(lái)現(xiàn)金流充足，缺乏資本市場(chǎng)意識(shí)有關(guān)。

✦ 大企業(yè)通過(guò)并購(gòu)布局多品牌

通過(guò)收購(gòu)與并購(gòu)，大餐飲品牌正在布局自己的多品牌、多賽道戰(zhàn)略，從而穩(wěn)固自己在行業(yè)的地位。例如百勝收購(gòu)黃記煌、廣州酒家收購(gòu)陶陶居。

但餐飲業(yè)因市場(chǎng)需求復(fù)雜，且門(mén)店、產(chǎn)品、供應(yīng)鏈標(biāo)準(zhǔn)化程度都較低，行業(yè)內(nèi)一直未能出現(xiàn)大規(guī)模并購(gòu)。不過(guò)，隨著更多頭部品牌朝著門(mén)店標(biāo)準(zhǔn)化、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化及強(qiáng)化供應(yīng)鏈方向發(fā)展，餐飲行業(yè)或迎來(lái)新的并購(gòu)機(jī)遇。