貴人鳥IPO 直營店逆市擴張品牌定位模糊

      貴人鳥股份有限公司9日通過證監(jiān)會發(fā)審委審核，擬發(fā)行不超過1億股，于上交所上市，上市進入沖刺階段。然而，貴人鳥招股說明書顯示，公司多項財務(wù)指標(biāo)落后于同行競爭對手，加之家族式經(jīng)營的弊端，上市后能否在A股市場突出重圍，令人擔(dān)憂。

　　財務(wù)指標(biāo)低于均值核心競爭力遭質(zhì)疑

　　貴人鳥招股書顯示，2009年公司毛利率為27.04%，2010年為31.95%，2011年增長至38.66%，雖然增長速度較快，但相比同樣布局三四線城市的361度和特步，仍遠遠落后，和行業(yè)龍頭安踏相比差距更大。資料顯示，2010年，安踏和特步的毛利率就已超過40%，361度也達39.4%。

　　與同樣立足于二、三、四線城市的喬丹體育公司相比，2010年貴人鳥營業(yè)收入15.35億元，喬丹體育營業(yè)收入29.27億元，營業(yè)收入不及喬丹體育的一半。

　　公司單位面積銷售收入方面，貴人鳥也與同行存較大差距。貴人鳥零售終端的平效從2009年的4915.16元/平方米上升到2011年的7044.45元/平方米單，單位面積銷售收入雖有提升，但仍不及安踏、匹克和特步。數(shù)據(jù)顯示，2010年安踏、匹克和特步的收入平效分別為8495.77元/平方米、7682.95元/平方米和7428.66元/平方米。

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面，貴人鳥低于行業(yè)平均值。2010年，貴人鳥應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5.14次，低于行業(yè)平均的8.51次以及行業(yè)中位數(shù)7.10次。

　　一系列財務(wù)情況說明，和安踏、361度、特步、匹克等同行業(yè)公司相比，貴人鳥在營業(yè)收入、盈利情況、終端銷售實力等方面仍存在不小差距，企業(yè)核心競爭力并不明顯。

　　同水平企業(yè)眾多競爭力不明顯

　　貴人鳥招股書顯示，公司目前存在“主要增長點過于集中、主要客戶過于集中”的雙集中現(xiàn)象。盡管在貴人鳥公司所在地晉江，這種現(xiàn)象非常突出，但對于即將在資本市場募資的貴人鳥來說，無疑容易引發(fā)“公司抗風(fēng)險能力是否過弱”的擔(dān)憂。

　　據(jù)媒體報道，據(jù)泉州商業(yè)人士介紹，坐落在晉江陳埭溝西工業(yè)區(qū)的貴人鳥，和附近的大多數(shù)消費品牌生產(chǎn)商一樣，擁有不太寬敞的生產(chǎn)廠房。扎堆在上千家生產(chǎn)企業(yè)之中，如果不是貼滿公司標(biāo)識，很難一眼在工業(yè)區(qū)中找到貴人鳥�！捌髽I(yè)不大，競爭力不明顯。”

　　“小范圍來看，晉江企業(yè)從產(chǎn)品到模式幾乎如出一轍；大范圍來看，泉州這樣的企業(yè)更是多如牛毛�！蹦俏蝗�州商業(yè)人士說。

　　除去同行業(yè)的運動品牌大佬如特步、安踏、361等公司不談，即便是和喬丹體育相比，貴人鳥在規(guī)模上有相當(dāng)?shù)牟罹唷?

　　據(jù)悉，截至2011年12月31日，貴人鳥總資產(chǎn)達192157.48萬元；同屬晉江的喬丹體育，截至2011年6月30日，總資產(chǎn)已達236822.03萬元。而喬丹體育自去年11月過會后，因為“商標(biāo)侵權(quán)”、“主營業(yè)務(wù)”等問題，遲遲沒有正式掛牌A股。

　　直營店逆市擴張品牌定位模糊 

　　定位于二、三線城市的貴人鳥，近年來似乎大有逆市擴張的嫌疑，其未來品牌定位究竟是走平民化路線，還是變身“貴人”，不得而知。

　　據(jù)金陵晚報報道，貴人鳥的主要銷售模式是直營和經(jīng)銷。業(yè)界人士表示，“如果按照經(jīng)銷商的模式做二三線的品牌，布點會增加，公司運營壓力也會減小，但現(xiàn)在貴人鳥卻正急于擴大其直營店的數(shù)量�！�

　　按貴人鳥的說法，公司擬利用募集資金開拓國內(nèi)一線城市市場，并在全國范圍內(nèi)新建60家戰(zhàn)略店，即直營店。這意味著，貴人鳥在直營店上的“野心”似乎正在膨脹。相比之下，目前喬丹體育僅有7家直營專賣店，147家自營商場店。

　　業(yè)界人士指出，“直營店更適合做高端的品牌，貴人鳥可以向著高端品牌發(fā)展，但是轉(zhuǎn)型的代價會很大。”