九牧王電商業(yè)務(wù)快速發(fā)展上半年銷售5千萬(wàn)

分享到： | | | | 2013-10-22 15:52

九牧王公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.6億元，同比降1.2%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.46億，同比增2.4%；凈利潤(rùn)4.26億，同比降9.6%；每股收益為0.74元。

        九牧王公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.6億元，同比降1.2%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.46億，同比增2.4%；凈利潤(rùn)4.26億，同比降9.6%；每股收益為0.74元。根據(jù)測(cè)算，三季度收入5.97億，同比增1%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.57億，同比增5.6%；凈利潤(rùn)1.35億，同比增1.6%。

       公司終端未見(jiàn)明顯變化，電商及加盟發(fā)貨節(jié)奏導(dǎo)致三季度正增長(zhǎng)。三季度收入增速略超預(yù)期（訂貨會(huì)數(shù)據(jù)跟蹤推測(cè)加盟2013下半年應(yīng)下滑10%，直營(yíng)跟蹤逐月零售基本為持平略增長(zhǎng)），導(dǎo)致收入增速略超預(yù)期的主要原因在于兩方面，一是電商快發(fā)展、二是加盟發(fā)貨節(jié)奏，其中，電商上半年5000余萬(wàn)，同比增62%，三季度估計(jì)依然是收入增長(zhǎng)主要貢獻(xiàn)來(lái)源之一。從終端渠道角度，估計(jì)前三季度凈減少90家，考慮到直營(yíng)存在新開店，加盟凈關(guān)店超過(guò)90家。從終端售罄率角度看，2013年春夏季接近60%；去年春夏季售罄率55%，今年比去年高3個(gè)點(diǎn)；但是往年售罄率通常在65%-70%；這種售罄率差異也直接體現(xiàn)在14SS訂貨會(huì)上，估計(jì)15%上下的下滑。公司前三季度毛利率提升0.6個(gè)百分點(diǎn)至58.2%。銷售費(fèi)用同比下降2.2%至3.69億，管理費(fèi)用同比增14.9%至1.37億。從單季看，三季度毛利率為59.3%，較去年同期提升1.6個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用同比降3%至1.36億，管理費(fèi)用同比增6.7%至0.47億。前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額3.67億，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)小幅下降。

        根據(jù)公司股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件，2013年較2010年增80%，ROE不低于12%。如達(dá)到該條件，2013年凈利潤(rùn)規(guī)模為6.5億，同比下滑3%；則對(duì)應(yīng)四季度凈利潤(rùn)增13.5%。而從實(shí)際的終端零售環(huán)境看，假定下半年收入下滑6%，全年收入24.9億，同比下滑4.3%；全年凈利潤(rùn)規(guī)模預(yù)計(jì)在億上下（同比下滑10%），EPS為1.04元，對(duì)應(yīng)PE13.7倍，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

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