獲5億投資、估值超33億 361度童裝業(yè)務(wù)成資本寵兒？

11月9日，361度發(fā)布公告稱，諸暨盈實(shí)創(chuàng)加股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），通過認(rèn)購額外注冊資本方式，收購諸暨市三六一度童裝有限公司（以下簡稱“諸暨市三六一度童裝”）約14.93%股權(quán)，總價(jià)為5億元人民幣。將分為兩次各1.75億的初始投資和1.5億其后投資，在2019年9月10日前支付完畢。

根據(jù)本次交易公布的對價(jià)，諸暨市三六一度童裝估值約為33.49億人民幣——截至2018年11月12日收盤，361度股價(jià)上漲4.3%至1.94港元，市值為40.11億港幣，按當(dāng)日匯率這算，約為35.67億人民幣。而2018年上半年，童裝業(yè)務(wù)占361度總營收的12.1%。

也就是說，361度童裝這次交易的估值與當(dāng)下361度上市公司市值整體相當(dāng)，達(dá)到了94%左右。

根據(jù)公告信息，2018年9月10日成立的諸暨市三六一度童裝，將通過重組和轉(zhuǎn)讓，成為361度集團(tuán)童裝業(yè)務(wù)的控股公司，逐步成為361度集團(tuán)童裝業(yè)務(wù)的運(yùn)營實(shí)體。工商信息顯示，諸暨市三六一度目前仍由三六一度（香港）投資有限公司100%持股，本次認(rèn)購?fù)瓿珊�，諸暨市三六一度將由361度集團(tuán)占股85.07%、諸暨盈實(shí)創(chuàng)加股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）占股14.93%，并成為361度集團(tuán)間接非全資附屬公司，雙方財(cái)務(wù)業(yè)績將合并。諸暨市三六一度的注冊地為浙江省諸暨市，企業(yè)法人為361°集團(tuán)執(zhí)行董事兼總裁丁伍號。

本次公告還披露了一些361度童裝的具體經(jīng)營數(shù)據(jù)，2016年和2017年，361度童裝業(yè)務(wù)的稅前分別為1.95億和1.69億人民幣，稅后凈利分別為1.59億和1.21億。

截至11月12日收盤，361度的動(dòng)態(tài)市盈率為6.87倍，靜態(tài)市盈率為7.41倍。而若以諸暨市三六一度童裝35.67億的交易估值計(jì)算，其分別是2016、2017兩年361度童裝業(yè)務(wù)凈利潤的約22.43倍和約29.48倍。

綜合財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，361度童裝業(yè)務(wù)的營收從2016年的6.51億上升至2017年的7.12億，童裝業(yè)務(wù)的凈利總額和凈利率均出現(xiàn)了下滑，但這部分業(yè)務(wù)的整體利潤依然非常可觀。在2016和2017年，整個(gè)361度上市公司的凈利不過8%出頭，而童裝業(yè)務(wù)的凈利則分別為24.5%和17.1%。

事實(shí)上，進(jìn)入2018年，童裝這項(xiàng)361度發(fā)展了近10年的業(yè)務(wù)，依然展示出了巨大的發(fā)展空間。2018年上半年，361度童裝業(yè)務(wù)增長18.8%至3.65億元，銷售點(diǎn)共1783個(gè)，且平均批發(fā)價(jià)增加了11.8%。

市場對于童裝業(yè)務(wù)的認(rèn)可，或許是促成本次交易的一項(xiàng)重要因素。

作為本次認(rèn)購的主體，諸暨盈實(shí)創(chuàng)加股權(quán)投資合伙企業(yè)（以下簡稱“諸暨盈實(shí)創(chuàng)加”）注冊于2018年10月9日，從時(shí)間上看，成立在諸暨市三六一度注冊一個(gè)月之后，其股東分別為諸暨創(chuàng)加投資有限公司（以下簡稱“諸暨創(chuàng)加”）和浙江盈實(shí)股權(quán)投資基金管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“浙江盈實(shí)”）。前者由諸暨市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司間接100%控股，諸暨市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司是浙江省紹興市諸暨市的國有獨(dú)資企業(yè)，諸暨市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)是發(fā)行人的唯一出資人和實(shí)際控制人。其目標(biāo)定位“四個(gè)”平臺(tái)：實(shí)現(xiàn)政府發(fā)展戰(zhàn)略的產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)、滿足社會(huì)公共需求的開發(fā)建設(shè)平臺(tái)、維護(hù)國有資產(chǎn)保值增值的資本運(yùn)作平臺(tái)、培育新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺(tái)。

而浙江盈實(shí)前身為浙江盈實(shí)金沙江股權(quán)投資基金，根據(jù)企查查上的介紹，“是一家專業(yè)的地方政府產(chǎn)業(yè)基金管理人企業(yè)”。其官網(wǎng)顯示，基金的定位為“一、為優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目尋找產(chǎn)業(yè)基地，助推地方政府產(chǎn)業(yè)升級。二、協(xié)助政府平臺(tái)設(shè)立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，通過產(chǎn)業(yè)基金為當(dāng)?shù)匾�進(jìn)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源�！敝档靡惶岬氖�，浙江盈實(shí)曾參與過運(yùn)動(dòng)品牌荷馬體育落戶紹興柯橋項(xiàng)目。

可以看到，此次投資諸暨市三六一度的投資方，具有明顯的地方政府背景。事實(shí)上，這也不是361度集團(tuán)第一次同諸暨發(fā)生關(guān)系。

諸暨市位于浙江省中部偏北，是紹興市下屬的縣級市，現(xiàn)居中國中小城市綜合實(shí)力百強(qiáng)縣市排名第14位、全國縣域經(jīng)濟(jì)競爭力百強(qiáng)縣市排名第7位。這個(gè)城鎮(zhèn)常住居民人均可支配收入53547元的地方，將新城的開發(fā)視為下一個(gè)重要的發(fā)展計(jì)劃。而此次投資方諸暨創(chuàng)加的背后，就有諸暨市新城投資開發(fā)有限公司的身影。

今年8月，361°童裝項(xiàng)目落戶諸暨市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)的簽約儀式舉行，紹興市委常委、諸暨市委書記徐良平，361°（中國）有限公司總裁丁伍號，華創(chuàng)融盛展示（北京）有限公司總裁范慶龍，盈實(shí)股權(quán)投資基金管理合伙企業(yè)執(zhí)行事務(wù)合伙人胡鋼，及諸暨市領(lǐng)導(dǎo)宣方樂、金立耿等領(lǐng)導(dǎo)出席。

可以看到，361度童裝項(xiàng)目跟諸暨當(dāng)?shù)氐暮献鞑⒉粌H僅限于這一次合作，如果未來361度童裝業(yè)務(wù)整體落戶諸暨，將在增加稅收、帶動(dòng)就業(yè)、品牌示范等方面，都為諸暨帶來一些正面效益。

伴隨著居民收入增長、消費(fèi)升級和“二胎時(shí)代”的開啟，都促使母嬰市場日趨繁榮。2014年底“46號文”發(fā)布，隨之而來的針對青少年體育的更多政策出臺(tái)，兒童運(yùn)動(dòng)用品開始受到前所未有的關(guān)注。童裝這一運(yùn)動(dòng)品牌的藍(lán)海，正在被國產(chǎn)四大運(yùn)動(dòng)品牌爭相搶奪。

安踏旗下?lián)碛邪蔡�兒童、Fila兒童、收購了香港兒童品牌小笑牛；李寧Young 目前在李寧營收中占低單位數(shù)；截至年中特步兒童零售店有300家。而2010年推出童裝業(yè)務(wù)、2012年成立童裝公司的361度是搶占了先機(jī)的。在2015年的高峰時(shí)，361度擁有2350個(gè)童裝的銷售點(diǎn)。

“童裝以后機(jī)會(huì)非常大，應(yīng)該會(huì)保持長期雙數(shù)增長，也是幫助集團(tuán)做強(qiáng)做大的一個(gè)板塊，”361°總裁丁伍號此前在接受懶熊體育采訪時(shí)的話也可以看出其對童裝業(yè)務(wù)的重視。

對361度來說，5億元的資金將會(huì)是對其現(xiàn)金流的有力支撐，而對擁有地方背景的投資方來說，如果能將這一優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目引進(jìn)到當(dāng)?shù)�，稅收、就業(yè)、以及知名企業(yè)在當(dāng)?shù)芈鋺裟芷鸬綆ь^作用都是不錯(cuò)的回報(bào)。甚至，如果未來361度兒童業(yè)務(wù)能夠單獨(dú)拆分在A股上市，在最直接的投資回報(bào)方面也能有所收獲。