Q1賺1.58億的搜于特盯死價值5000億的華南服裝大市場

依托供應(yīng)鏈優(yōu)勢持續(xù)獲得業(yè)績快速增長的本土休閑裝龍頭企業(yè)——搜于特集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“搜于特”），近日公布2018年一季報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入52.17億元，同比增長101.4%；歸屬上市公司股東凈利潤1.58億元，同比增長11.2%，這也是搜于特自2014年以來連續(xù)三年保持凈利潤持續(xù)增長。

對于報告期內(nèi)公司業(yè)績增長的主要原因，搜于特解釋稱主要是以下原因：

　�、賵蟾嫫趦�(nèi)為進(jìn)一步鞏固提升供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)的市場占有率，通過促銷讓利給客戶，提升客戶粘度、提高市場影響力，公司以較優(yōu)惠的價格銷售給客戶，促使報告期內(nèi)供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)得到快速增長，從上年同期的19.29億元增長到42.45億元，帶動公司營業(yè)收入的快速增長。但以較優(yōu)惠的價格進(jìn)行銷售也使得供應(yīng)鏈毛利率有所下降，從上年同期的8.77%下降到報告期的4.35%。

　�、趫蟾嫫趦�(nèi)供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)收入占營業(yè)總收入的比例不斷提升，上年同期為74.48%，報告期內(nèi)增長到81.37%。雖然供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)收入不斷增長，銷售占比也進(jìn)一步提升，但由于供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)毛利率較低，上年同期毛利率為8.77%，報告期為4.35%，使得凈利潤的增長

　　遠(yuǎn)低于營業(yè)收入的增長。

　�、蹐蟾嫫趦�(nèi)為夯實服飾品牌運營基礎(chǔ)，減輕加盟商的壓力，鼓勵終端店鋪去庫存，報告期內(nèi)公司服飾銷售業(yè)務(wù)下滑。報告期內(nèi)實現(xiàn)收入3.85億元，較上年同期下降8.01%，影響了凈利潤的增長。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前搜于特的供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)合作客戶數(shù)量約達(dá)1000家，合作供應(yīng)商約500家，僅2015/16年度，搜于特來自該項業(yè)務(wù)的收入就分別達(dá)到1.97億元和43.24億元，增長迅速；觀察來看，由于搜于特采購原材料相較其他采購者能擁有10%差價，該項業(yè)務(wù)能為客戶節(jié)約2%-6%的采購成本并優(yōu)化采購流程，同時公司毛利率在7%左右，在2016年，該項業(yè)務(wù)毛利率/凈利率分別達(dá)到7.7%和3.9%，凈利潤則達(dá)到1.70億元。

而《見者prophet》在查閱財報時也注意到，搜于特2017年年報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入183.48億元，較上年同期增長190.14%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.12億元，較上年同期增長69.43%，其中，供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)增長迅速，供應(yīng)鏈管理公司共實現(xiàn)營業(yè)收入148.03億，占全年營業(yè)總收入的80.68%，實現(xiàn)凈利潤4.62億元，占公司凈利潤的75.38%，帶動公司業(yè)績大幅度提升，成為公司主要業(yè)務(wù)收入和利潤來源。

　　中信證券分析師薛緣談到，就盈利角度而言，2018年一季度搜于特整體毛利率下滑至7.37%，主要系供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)促銷讓利且業(yè)務(wù)占比提升、服飾品牌業(yè)務(wù)增大終端店鋪去庫存力度所致，報告期內(nèi)公司管理/銷售/財務(wù)費用率下降至0.88%、1.47%、0.41%，綜合看凈利率下降至3.63%。

　　就業(yè)務(wù)板塊而言，一季度搜于特供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)同比大幅增長120.06%至42.45億元、占整體收入比重提升至81.37%，毛利率下滑4.42PCTs至4.35%，下滑主要系公司采取促銷讓利方式清理庫存所致；品牌服飾業(yè)務(wù)收入同比下滑8.01%至3.85億元、占比降至7.39%。渠道拆分來看，公司目前加盟店超千家，聯(lián)營店則在600家左右，門店總數(shù)保持穩(wěn)定的同時快速拓展聯(lián)營店。

薛緣認(rèn)為，進(jìn)入2018年以來，搜于特供應(yīng)鏈以標(biāo)品采購的形式增強(qiáng)了運營靈活性，同時，高資金周轉(zhuǎn)效率和客戶信用評級制度共同保障公司運營安全性。分析來看，搜于特供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)連續(xù)兩年高速增長后，望轉(zhuǎn)入更為穩(wěn)健發(fā)展階段，搜于特將更多進(jìn)行內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)治理和優(yōu)化，著重團(tuán)隊建設(shè)及人才隊伍培育等工作；此外，搜于特通過合理讓渡盈利快速提升自身影響力和知名度、借此拓展更多優(yōu)質(zhì)客戶，為未來優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)、提升規(guī)模和質(zhì)量奠定基礎(chǔ)。綜合判斷，預(yù)計2018年搜于特營業(yè)收入將保持10%左右增長，而在理順內(nèi)部結(jié)構(gòu)后整體毛利率水平望回歸至6-7%的合理水平。

　　此間業(yè)內(nèi)人士則介紹，搜于特旗下“潮流前線”品牌服飾業(yè)務(wù)仍在調(diào)整之中，特別是搜于特目前已經(jīng)減緩渠道擴(kuò)張速度，繼續(xù)推進(jìn)集合店建設(shè)；預(yù)計線下收入仍有一定程度的下滑，而搜于特同時也在加快推出聯(lián)營加盟店，聯(lián)營加盟店代售產(chǎn)品所有權(quán)歸公司，未能銷售的產(chǎn)品可返還給公司，以此來減輕加盟商的庫存壓力。

從搜于特方面也了解到，其供應(yīng)鏈管理子公司合作股東均是具有多年行業(yè)經(jīng)驗，在當(dāng)?shù)厥袌鼍哂旋堫^影響力，有一定業(yè)務(wù)規(guī)模，原來就有幾億、十多億年營收的商家。合作股東分布全國主要紡織服裝產(chǎn)業(yè)集群地，公司與其共同合作新設(shè)供應(yīng)鏈管理公司，從其合作方式來看，搜于特為充分發(fā)揮合作股東原有團(tuán)隊的優(yōu)勢，并沒有選擇兼并收購方式，而是采用合作新設(shè)公司的方式，共同設(shè)立供應(yīng)鏈管理公司，合作股東有業(yè)務(wù)資源、行業(yè)經(jīng)驗的優(yōu)勢，但往往存在資金短缺的情況，需要承擔(dān)很高的融資成本；搜于特具有資金、研發(fā)設(shè)計、采購規(guī)劃等優(yōu)勢，通過合作伙伴將現(xiàn)有業(yè)務(wù)資源導(dǎo)入新設(shè)的供應(yīng)鏈管理公司，大家進(jìn)行資源互補(bǔ)，共同將新設(shè)供應(yīng)鏈管理公司發(fā)展壯大。新設(shè)的供應(yīng)鏈管理子公司，公司持股51%以上，絕對控股，合作股東參股。

　　在業(yè)務(wù)模式上，搜于特供應(yīng)鏈管理子公司通過集中采購，提供研發(fā)設(shè)計、采購規(guī)劃等增值服務(wù)，為紡織服裝行業(yè)提供高效、低成本的供應(yīng)鏈管理服務(wù)；在集中采購上，搜于特通過收集下游客戶訂單，匯集向上游供應(yīng)商集中采購。公司通過預(yù)付款或現(xiàn)金采購方式，能夠解決上游供應(yīng)商資金緊張、產(chǎn)能過剩、設(shè)備空置率高等問題，獲得較好的議價能力，爭取到優(yōu)惠的采購價格，讓利給下游客戶，降低下游采購成本；而在研發(fā)設(shè)計這塊，搜于特為上下游企業(yè)提供新產(chǎn)品、新款式，以及成本分析、流行資訊等研發(fā)設(shè)計核心服務(wù)，提升客戶產(chǎn)品競爭力，特別是搜于特還擁有一個由300多人組成的專業(yè)研發(fā)設(shè)計團(tuán)隊，有獨立的原材料研發(fā)部；此外，在采購規(guī)劃方面，搜于特根據(jù)客戶采購需求及資金狀況，為其量身制定最優(yōu)的采購規(guī)劃。在降低客戶采購成本的同時，又解決了客戶特殊品種采購難、旺季采購難、資金周轉(zhuǎn)緊張等采購難題，推動客戶由粗放型管理向精細(xì)化管理轉(zhuǎn)變，提高經(jīng)營效率。

　　目前，搜于特已在全國設(shè)立了十余家供應(yīng)鏈管理子公司，業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，初步建立了線下供應(yīng)鏈管理服務(wù)體系。公司新設(shè)全資子公司東莞市搜于特信息科技有限公司全力推動B2B供應(yīng)鏈服務(wù)平臺的相關(guān)建設(shè)工作，運用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代信息技術(shù)，全力打造信息、服務(wù)齊全的B2B供應(yīng)鏈服務(wù)平臺，統(tǒng)一整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源，為行業(yè)提供完善、高效的線上線下供應(yīng)鏈管理服務(wù)。

　　《見者prophet》獲悉，搜于特在總結(jié)其供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)快速做大的原因時這樣認(rèn)為：

　�。�1）合作股東原來就是當(dāng)?shù)赜幸?guī)模的大型商家，具有客戶資源，其原本就有幾億、十多億的業(yè)務(wù)規(guī)模。為了充分發(fā)揮合作股東原有團(tuán)隊的優(yōu)勢，公司沒有選擇兼并收購方式，而是采用合作新設(shè)公司的方式，共同設(shè)立供應(yīng)鏈管理公司，進(jìn)行優(yōu)勢互補(bǔ)，合作股東將現(xiàn)有業(yè)務(wù)資源導(dǎo)入新成立的供應(yīng)鏈管理子公司，公司提供研發(fā)設(shè)計、采購規(guī)劃等增值服務(wù)，共同推動業(yè)務(wù)快速發(fā)展；

　�。�2）公司供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)模式具有顯著優(yōu)勢，通過集中采購，提供研發(fā)設(shè)計、采購規(guī)劃等增值服務(wù)，能夠爭取到上游優(yōu)惠的采購價格，讓利給下游客戶，能夠為上下游企業(yè)提供新產(chǎn)品、新款式，以及成本分析、流行資訊等研發(fā)設(shè)計核心服務(wù)，提升上下游企業(yè)產(chǎn)品競爭力，能夠推動客戶向精細(xì)化管理轉(zhuǎn)變，提升經(jīng)營效益；

　�。�3）公司具有通過資金優(yōu)勢注入資金，有效緩解了資金緊張局面，通過及時付款獲取更加優(yōu)惠的采購價格，并讓利給下游客戶，打破了市場原有的平衡，吸引了更多的下游客戶，業(yè)務(wù)規(guī)模迅速壯大，大幅超過每家供應(yīng)鏈管理子公司原預(yù)計的8-12億元年營收。

　　在搜于特看來，公司供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)為企業(yè)切實節(jié)省了采購成本，對客戶很有吸引力，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的逐步增大，公司的影響力將進(jìn)一步增強(qiáng)，將吸引更多的客戶、供應(yīng)商、潛在合作伙伴參與其中。

　　搜于特相關(guān)高管曾坦言，紡織服裝行業(yè)是個規(guī)模很大的行業(yè)，單華南地區(qū)的紡織服裝市場，一年大概都有5000億的規(guī)模，而搜于特現(xiàn)在僅僅是做了這個市場的一點點，市場足夠廣闊，未來公司還有很大的發(fā)展空間可以挖掘。

　　公開資料顯示，搜于特主要從事品牌服飾運營、供應(yīng)鏈管理、品牌管理、商業(yè)保理等業(yè)務(wù)，著力構(gòu)建一個服務(wù)時尚生活產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)的綜合服務(wù)體系，將公司打造成為中國具備領(lǐng)先優(yōu)勢的時尚生活產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)提供商。

在品牌服飾運營方面，搜于特主要從事“潮流前線”及系列子品牌的設(shè)計與銷售業(yè)務(wù)，通過集合10個潮流子品牌在“潮流前線”專賣店銷售，打造大型休閑服飾集合店。公司服飾品牌的消費者定位為16-35周歲的年輕人，價格定位為平價的時尚，市場定位為國內(nèi)三、四線市場。

　　搜于特通過直營與特許加盟相結(jié)合的模式在全國建立銷售渠道，在國內(nèi)三、四線市場建立了領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢。

　　在供應(yīng)鏈管理方面，搜于特以全資子公司東莞市搜于特供應(yīng)鏈管理有限公司作為運作平臺，在全國各紡織服裝產(chǎn)業(yè)集群地區(qū)分別與各合作伙伴投資設(shè)立控股子公司，匯聚本區(qū)域的供應(yīng)鏈資源和市場資源，利用公司多年來在集中采購、設(shè)計研發(fā)、生產(chǎn)管理以及倉儲配送等方面的經(jīng)驗和優(yōu)勢，為時尚產(chǎn)業(yè)品牌商、制造商等客戶提供高效、低成本的供應(yīng)鏈服務(wù)，在全國構(gòu)建一個覆蓋范圍廣、供應(yīng)能力強(qiáng)的時尚產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈服務(wù)體系。

　　財報顯示，2017年度，搜于特在廣東東莞、增城、佛山，湖北荊門、荊州，江蘇吳江、南通，浙江紹興，福建廈門等地共有11家供應(yīng)鏈管理控股子公司開展相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　而在品牌管理方面，以全資子公司東莞市搜于特品牌管理有限公司作為運作平臺，在全國服飾消費市場發(fā)達(dá)地區(qū)投資設(shè)立多家控股型項目子公司，匯聚本區(qū)域具有豐富市場資源和營銷能力的合作伙伴，利用公司多年來在店鋪管理、商品陳列、品牌推廣、人員培訓(xùn)以及O2O營銷等品牌管理方面的經(jīng)驗和優(yōu)勢，為時尚生活產(chǎn)業(yè)的品牌企業(yè)開展品牌代理經(jīng)銷業(yè)務(wù)，在全國構(gòu)建一個高效、完善的時尚產(chǎn)業(yè)品牌運營管理服務(wù)體系。報告期內(nèi)，公司在江西南昌、廣東東莞、湖北武漢共有3家品牌管理控股子公司開展相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　搜于特表示，2018年公司在服飾品牌運營方面，將繼續(xù)為消費者提供“超級性價比”的休閑服飾為目標(biāo)，在設(shè)計研發(fā)、營銷推廣、線下線上融合、供應(yīng)鏈管理等方面注入新動能，賦予品牌新活力，促進(jìn)銷售業(yè)績穩(wěn)步提升；而在供應(yīng)鏈管理方面，則以控制風(fēng)險、完善業(yè)務(wù)模式為重點，加強(qiáng)培訓(xùn)，繼續(xù)拓寬業(yè)務(wù)范圍，推出B2B交易平臺，為客戶提供高效率、低成本的增值服務(wù)，推進(jìn)供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)的平穩(wěn)發(fā)展，為公司營業(yè)收入和利潤的穩(wěn)步增長提供堅實的支撐。