2018上半年凈利預(yù)降七成 探路者路在何方？

繼去年遭遇上市九年以來首次虧損之后，“戶外用品第一股”探路者今年的盈利狀況依然不佳，預(yù)計上半年凈利潤同比下降65%~70%。多元化探索拖累業(yè)績、高層人事動蕩、戶外用品市場增速放緩……面對重重困境，探路者路在何方?

連續(xù)三年凈利下滑，多元化探索拖累業(yè)績

探路者本周公布的2018年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計上半年歸屬于上市公司股東凈利潤約在2400萬元~2700萬元之間，相較于上年同期的7901.26萬元，降幅在65%~70%之間。探路者在2017年年報中聲稱，2018年力爭實現(xiàn)凈利潤1億元，然而上半年預(yù)計實現(xiàn)凈利僅達(dá)到全年目標(biāo)的四分之一。

探路者曾在2016年年報中提到，力爭2017年實現(xiàn)營業(yè)收入不低于36.2億元，較2016年增長約26%，同時實現(xiàn)凈利潤1.7億元。但事與愿違，2017年，探路者不僅營收業(yè)績未達(dá)目標(biāo)，還遭遇了上市九年以來的首次虧損。

事實上，探路者的凈利潤自2015年就已經(jīng)開始下滑，幅度逐年增大。記者梳理發(fā)現(xiàn)，2015年、2016年和2017年，探路者歸屬于上市股東的凈利潤分別為2.63億元、1.66億元和-8485.39萬元，同比分別下降10.50%、37.13%和151.24%。

探路者在2015年6月創(chuàng)下股價高點26.98元/股(前復(fù)權(quán)價格)。截至今年7月13日收盤，探路者股價報3.67元，較2015年高點跌幅為86.4%。

2015年到2017年恰是探路者探索新業(yè)務(wù)、致力于多元化發(fā)展的三年。據(jù)了解，2015年探路者實施生態(tài)圈戰(zhàn)略的升級，被稱為轉(zhuǎn)型元年。在2015年的年報中，探路者明確表示構(gòu)建戶外生態(tài)社群建設(shè)，并宣布初步建立戶外用品、旅行服務(wù)、大體育三大事業(yè)群協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略布局。

但截至目前，探路者新探索的這些業(yè)務(wù)并未成為新的利潤增長點，反而拖累了公司的業(yè)績表現(xiàn)。

在解釋2018年上半年業(yè)績變動原因時，探路者在公告中提到，公司下屬旅行業(yè)務(wù)子公司易游天下的經(jīng)營情況持續(xù)惡化，報告期繼續(xù)虧損，給公司合并口徑的凈利潤造成了負(fù)面影響。

從2017年年報財務(wù)數(shù)據(jù)來看，探路者戶外用品業(yè)務(wù)營收規(guī)模已被旅行服務(wù)業(yè)務(wù)超越：旅行服務(wù)業(yè)務(wù)2017年度實現(xiàn)營收16.1億元，較上年同期增長37.41%。相比之下，2017年度公司戶外用品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收14.2億元，較上年同期降低16.95%。

但是旅行服務(wù)營收增長的另一面卻是盈利能力的不足。探路者戶外用品毛利率向來亮眼，戶外服裝2017年毛利率高達(dá)44.95%;但旅行服務(wù)的毛利率卻長期不見起色，2017年僅為2.59%，同比甚至有所下降，因此即使?fàn)I收上漲也難以拉動盈利：2017年旅行服務(wù)業(yè)務(wù)依然虧損2758萬元。而在2015和2016年，旅行服務(wù)業(yè)務(wù)凈利潤分別虧損2286萬元和3410萬元。

至于體育相關(guān)業(yè)務(wù)，探路者2017年年報提到，由于報告期集團(tuán)戰(zhàn)略方向調(diào)整，聚焦資源回歸戶外用品主業(yè)，已逐步停止對體育相關(guān)領(lǐng)域的對外投資，更側(cè)重對已有投資項目的投后管理、資源整合和后續(xù)逐步的退出規(guī)劃。根據(jù)公司2016年年報，體育板塊業(yè)務(wù)當(dāng)年虧損約990萬元。

高層人事動蕩，前總裁上任不足半年即離任

對于2018年的發(fā)展展望，探路者在2017年年報中表明，公司未來將聚焦資源促進(jìn)戶外用品主業(yè)的長期健康發(fā)展，逐步剝離及退出與戶外主營業(yè)務(wù)不相關(guān)業(yè)務(wù)，同時持續(xù)整合與戶外主業(yè)有深度協(xié)同作用的項目等等�；�于新的發(fā)展戰(zhàn)略，2018年力爭實現(xiàn)凈利潤1億元。

然而，該公司7月12日公布的2018年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，戶外用品主業(yè)上半年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入4.97億元，雖然探路者表示“基本達(dá)成年初既定的經(jīng)營計劃目標(biāo)”，但與去年同期該業(yè)務(wù)實現(xiàn)的5.43億元營收相比，已下滑近10%。

值得注意的是，早在2016年的年報中，探路者就曾明確表示，公司2017年調(diào)整戰(zhàn)略發(fā)展節(jié)奏，業(yè)務(wù)重心回歸戶外用品主業(yè)。但2017年度公司戶外用品業(yè)務(wù)僅實現(xiàn)營收14.2億元，較上年同期降低16.95%。為何一年半來回歸主業(yè)的道路走得并不順利?

高層人事更迭可能是一個重要因素。探路者在年報中將2017年虧損的主要原因歸咎于“公司戶外板塊主業(yè)受報告期公司管理層更迭等因素影響，整體經(jīng)營業(yè)績未達(dá)年初目標(biāo)”。

2017年6月1日，探路者發(fā)布公告稱，擬聘任前樂視體育首席營銷官強(qiáng)煒為集團(tuán)總裁。強(qiáng)煒就任后，探路者對未來發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了全面細(xì)化和落實，提出了品牌的“新定位”、“新機(jī)制”和“新運營”戰(zhàn)略。

但是好景不長，強(qiáng)煒上任半年未到便離任。2017年11月29日，探路者發(fā)布了最新董事會人員名單，公司聯(lián)合創(chuàng)始人王靜成為新任董事長兼總裁。同時，因任期屆滿，強(qiáng)煒不再擔(dān)任公司總裁及其他任何職務(wù)。

除了強(qiáng)煒，2017年以來探路者還有多位高管離職。2017年6月5日，探路者公告稱，彭昕辭去第三屆董事會董事職務(wù)，同時一并辭去董事會戰(zhàn)略委員會委員、集團(tuán)副總裁兼戶外事業(yè)群總裁職務(wù)。2017年8月18日，探路者公告稱，沈陽辭去集團(tuán)品牌副總裁職務(wù)。2018年4月24日，探路者公告稱，王博不再擔(dān)任公司副總裁職務(wù)，離職后也不再擔(dān)任公司其它任何職務(wù)。

戶外用品市場增速放緩，探路者路在何方?

除高層人事動蕩，戶外用品市場增速放緩也給探路者的未來業(yè)績蒙上了一層陰影。

今年1月，中國紡織品商業(yè)協(xié)會戶外用品分會(COCA)發(fā)布的《中國戶外用品2017年度市場調(diào)查報告》顯示，2017  年，中國戶外用品零售總額達(dá)到244.6億元，增速為3.22%，出貨總額137.9億元，增速為2.61%。2011年，這兩項的增速高達(dá)59.2%、50.9%，此后連續(xù)6年下降，終于在2017年創(chuàng)下了近15年來最低增速。

探路者在2017年年報中也指出，戶外行業(yè)仍處在持續(xù)深化調(diào)整的發(fā)展階段，同時戶外品牌商之間的競爭愈加激烈，大型體育公司、快時尚公司利用新品牌或延展產(chǎn)品線進(jìn)駐戶外市場，行業(yè)內(nèi)的競爭也進(jìn)一步加劇。

這一行業(yè)環(huán)境下，A股另一戶外用品上市公司三夫戶外去年業(yè)績同樣表現(xiàn)不佳。三夫戶外年報顯示，公司2017年凈利潤虧損1290.87萬元，同比下降136.49%。這也是該公司自2015年上市以來首次出現(xiàn)虧損。

服裝行業(yè)分析師馬崗表示，雖然探路者此前一直在進(jìn)行多元化發(fā)展，但是其并沒有放棄戶外運動裝備的主營業(yè)務(wù)。如今聚焦主業(yè)，最關(guān)鍵的是要做產(chǎn)品差異化以及渠道多元化。

“其實目前探路者的位置十分尷尬，謀求突圍難度很大。從產(chǎn)品層面講，與國外的一些戶外品牌相比，探路者高端化以及專業(yè)化程度都不夠。謀求產(chǎn)品差異化是一個持續(xù)過程，目前探路者仍不具備這樣的潛力�！瘪R崗指出。