華麗蛻變大眾男裝龍頭正啟航——紅豆股份深度報(bào)告

分享到： | | | | 2019-1-23 13:38

受 2017 年剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的影響，今年?duì)I收和利潤同比增速受到一定影響，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收 16.92 億元，同比下降15.18%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 1.73 億元，同比下降 69.49%。預(yù)計(jì)明年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)影響消除后，收入和利潤同比增速將重回快速發(fā)展通道。

國內(nèi)知名大眾男裝企業(yè)，男裝穩(wěn)健增長，職業(yè)裝高速增長：紅豆股份為我國成立較早的大眾男裝龍頭之一，品牌影響力較強(qiáng)，曾被認(rèn)證為“中國男裝十大品牌”。2014 年以來，公司堅(jiān)定聚焦服裝主業(yè)，重新理順與產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴關(guān)系，渠道拓展速度加快，產(chǎn)品品質(zhì)顯著提升，服裝主業(yè)收入端得到明顯改善，2018 年前三季度服裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收 15.92 億元，同比增長40.38%。其中，Hodo 男裝/Hodo 職業(yè)裝/貼牌加工業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收12.14/1.69/2.09 億元，分別同比增長 34.6%/379.04%/6.14%。Hodo 職業(yè)裝自 2017 年增加業(yè)務(wù)投入后，呈爆發(fā)式增長態(tài)勢，目前已和 Hodo 男裝形成收入增長的雙驅(qū)動(dòng)。受 2017 年剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的影響，今年?duì)I收和利潤同比增速受到一定影響，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收 16.92 億元，同比下降15.18%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 1.73 億元，同比下降 69.49%。預(yù)計(jì)明年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)影響消除后，收入和利潤同比增速將重回快速發(fā)展通道。

服裝行業(yè)空間廣闊，大眾男裝增速強(qiáng)勁，龍頭份額持續(xù)提升：雖然我國服裝行業(yè)增速已換擋至中單位數(shù)，但是由于人均消費(fèi)水平提升空間巨大，未來發(fā)展空間仍十分廣闊。在服裝子板塊中，大眾男裝增速較為強(qiáng)勁，板塊上市公司 2013-2017 年歸母凈利潤復(fù)合增速居前，主要受兩方面因素影響：一是受益于城鎮(zhèn)化的推進(jìn)以及消費(fèi)分級趨勢，一方面城鎮(zhèn)化程度的提升和人均可支配收入的快速增長推動(dòng)低線城市服裝品牌化，另一方面一、二線城市中的“無產(chǎn)一代”由于住房、贍養(yǎng)壓力較大，也傾向于高性價(jià)比的服裝產(chǎn)品;二是受益于男性穿著追求的提升，新一代消費(fèi)群體更青睞具有舒適、功能性、高性價(jià)比特點(diǎn)的品牌男裝。從供給端看，近十年來男裝集中度持續(xù)提升，且提升幅度僅次于運(yùn)動(dòng)服飾，主要系男裝風(fēng)格、審美差異較小、標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，且龍頭渠道、品牌、供應(yīng)鏈優(yōu)勢穩(wěn)固，行業(yè)格局的優(yōu)化有利于龍頭市場份額進(jìn)一步提升。

來源：金融界　　

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