LVMH對Tiffany的收購案，也要黃掉了嗎？

法國巴黎——半年前，當全球最大奢侈品集團LVMH決定斥資162億美元收購珠寶品牌蒂芙尼（Tiffany）時，這筆業(yè)內(nèi)有史以來規(guī)模最大的收購案，被認為將改變奢侈品行業(yè)的競爭格局。但如今，該筆交易卻也因動蕩局勢而走向不明。

據(jù)《女裝日報》（WWD）援引知情人士消息稱，LVMH集團董事會于周二在巴黎召開會議，專門討論對蒂芙尼的收購事宜，盡管還未做出具體決定，但與會人員明確表示，應(yīng)該重新考慮此次收購。消息一經(jīng)流出，蒂芙尼股價應(yīng)聲下跌，截至周二收盤跌落8.9%至117.03美元，較原定的收購價下跌逾15%，并創(chuàng)下2015年以來最大單日跌幅，昨日亦未出現(xiàn)上揚態(tài)勢。

昨日晚間，接近雙方交易的消息人士向路透社表示，LVMH集團董事長兼首席執(zhí)行官Bernard Arnault正在考慮是否可以辯稱蒂芙尼違反了收購協(xié)議里的規(guī)定義務(wù)，來向該品牌施加壓力，以降低此前達成的每股135美元交易價格。但蒂芙尼認為并沒有法律依據(jù)來支持這筆交易的重新協(xié)商，且消息人士稱，該品牌遵守了雙方契約。不過，LVMH集團尚未要求蒂芙尼重啟談判，也沒有決定要不要壓低收購價。

除了對新冠疫情已經(jīng)給美國經(jīng)濟造成的破壞及其可能帶來的經(jīng)濟不確定性之外，最近頻頻爆發(fā)的反種族歧視抗議活動也進一步加劇了LVMH董事會的擔憂。美洲地區(qū)是蒂芙尼目前的最大市場，占其2019財年凈銷售額的43%。通過蒂芙尼來擴大集團在美國市場的影響力，這也是吸引LVMH出手收購的原因之一。但隨著大環(huán)境趨向不穩(wěn)定，已經(jīng)關(guān)閉全美所有門店的蒂芙尼仍有自身業(yè)績低迷的問題亟待解決，其能為LVMH進一步打開美國市場貢獻幾何令人存疑。

也正是因為零售環(huán)境的不景氣，讓LVMH對在交易結(jié)束時是否有能力支付所有債務(wù)感到不確定。這間奢侈品巨頭第一季度銷售額跌落了15%，是其近10年來錄得首次季度收入下滑，若花費高昂代價將蒂芙尼收入囊中，同時還要解決可能存在的債務(wù)問題，并不是眼下最理想的選擇。該集團自身的腕表與珠寶業(yè)務(wù)在第一季度跌幅高達24%，于2019年的全年增速也僅為4%，一直是其軟肋，若想與在硬奢領(lǐng)域獨占鰲頭的歷峰集團一較高下，LVMH必須先確保蒂芙尼及其未來前景能為集團帶來十足勝算。

然而，外界尚不能得知蒂芙尼今年迄今為止究竟損失了多少。本周一，該品牌舉辦了首個線上年度股東大會，主要圍繞10位董事會成員的換屆、公司會計師事務(wù)所以及高管薪酬等內(nèi)容展開討論，并未提及疫情對品牌造成的挑戰(zhàn)或是與LVMH收購有關(guān)的話題。其首席執(zhí)行官Alessandro Bogliolo只強調(diào)，“2019年是所有戰(zhàn)略舉措皆取得進展的一年”，中國內(nèi)地銷售額則實現(xiàn)了兩位數(shù)的強勁增長。

在2020所有的風波之前，蒂芙尼就看到了中國市場的發(fā)展?jié)摿�，也已�?jīng)將其發(fā)展為自己的第三大市場。上海復(fù)星藝術(shù)中心的展覽，與天貓奢品Luxury Pavilion的簽約，品牌中文官網(wǎng)啟動的電商業(yè)務(wù)，對北京、香港和上海旗艦店的重新調(diào)整，以及全球第二家Blue Box咖啡館在中國的落地，無一例外皆是該品牌加速布局中國市場的體現(xiàn)。該品牌還于昨日宣布，由中國零零后演員易烊千璽擔任“蒂芙尼T”代言人，并發(fā)布了相關(guān)視頻及廣告大片。

BoF此前發(fā)布的《2020時尚業(yè)態(tài)報告-新冠疫情更新版》指出，除非出現(xiàn)第二波疫情爆發(fā)，否則中國這樣“已開始塵埃落定”的市場將迅速復(fù)蘇。由中國驅(qū)動的亞太地區(qū)，或許會讓蒂芙尼找到新的增長引擎，緩解美國市場的損失，同時也能幫助該品牌繼續(xù)留住LVMH的收購興趣。根據(jù)匯豐最近一項調(diào)查顯示，蒂芙尼是中國內(nèi)地首選珠寶品牌之一，僅次于卡地亞（Cartier）。

一些分析人士也認為，LVMH依然對該筆交易志在必得，因為該企業(yè)向來放眼長遠。有關(guān)這場收購是否會失敗的質(zhì)疑，LVMH曾在3月份作出強烈否認。消息人士也對路透社表示，雖然Arnault現(xiàn)在擔心收購價可能過高，但他仍然相信這筆交易背后的戰(zhàn)略意義。

Arnault也曾在今年早些時候宣稱，未來十年內(nèi)，目標要讓蒂芙尼的收入翻倍，營業(yè)利潤則增長五倍。從過往歷史來看，他鮮少因危機或風險而退縮。LVMH美洲公司前董事長Pauline Brown對彭博社表示：“Arnault就是一個非常成功的冒險者。當他感覺到動力和長期潛力時，他就會利用手中的資源，積極進行追求。”

不過，考慮到目前局勢的雙重影響，LVMH決定重新審視對蒂芙尼的收購也不那么讓人意外。根據(jù)彭博億萬富翁指數(shù)顯示，Arnault的凈資產(chǎn)此前因疫情而縮水超過300億美元，LVMH的股價今年亦累計下跌了20%。待局勢大定后穩(wěn)妥出手，的確是更為安全的考量。

投行伯恩斯坦（Bernstein）的奢侈品分析負責人Luca Solca在報告中指出，LVMH是否會嘗試重新談判以獲取更好的交易條件，我們?nèi)匀徊坏枚�知�?/p>