七匹狼緩解庫存壓力，上半年凈利潤增長逾四成

　　財報顯示，2012年第2季度公司實現(xiàn)收入5.4億元，同比上升22%，環(huán)比下降43%，實現(xiàn)凈利潤7240萬元，同比上升48%，環(huán)比下降58%。1-6月份公司營業(yè)總收入為14.86億元，同比增長24.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.46億元，同比增長40.61%；基本每股收益為0.58元。

　　期內(nèi)，公司的營業(yè)利潤為3.25億元，同比增長49.32%，其中，七匹狼主推的黑標產(chǎn)品銷售增長迅速，貢獻主營業(yè)務(wù)銷售收入已超過50%，以黑標為主軸的產(chǎn)品規(guī)劃策略得以穩(wěn)步推進。公司稱營業(yè)利潤增加主要原因是公司持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，不斷強化品牌建設(shè)與商品建設(shè)和終端建設(shè)的互動、強化渠道建設(shè)、供應(yīng)鏈管理，使得銷售收入增長，同時報告期內(nèi)，銷售成本及費用控制有效，因此公司營業(yè)利潤得以增長。

　　公司終端歷史庫存較低。財報顯示，期內(nèi)，公司存貨為4.92億元，同比下滑23.45%。公司對加盟商提供了更多支持，包括集中特賣會等方式，取得了不錯的效果。電商也是清理庫存的重要渠道，同比增長1.4倍至7600萬元，占全部收入約5%。

　　渠道建設(shè)上，公司截止2012年6月30日，渠道終端數(shù)量為3981家，其中直營終端534家，相對于年初3976家終端渠道凈增長5家。

　　據(jù)valuetool平臺統(tǒng)計，二季度公司凈利潤受非經(jīng)常性損益影響較大，持續(xù)經(jīng)營利潤為4908萬元，其中最主要的影響項目為資產(chǎn)減值損失，達到-1774萬元。公司現(xiàn)金創(chuàng)造能力不佳，二季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量占營業(yè)收入的比重為-19%，而上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.34億元。

　　公司三項費用均有一定程度的上漲，但整體控制良好。三項費用共增長4948.67萬元，同比增長18.95%。

　　公司在2012年訂貨會訂單有所增加，因此公司預(yù)計2012年1-9月凈利潤同比增長幅度為30%至50%。上年同期，公司盈利2.89億元。

　　公司稱，2012年下半年，將更加關(guān)注零售終端經(jīng)營狀況，提升終端平效；不斷挖掘直營潛能，以保證全年20%-30%銷售收入增長目標的順利達成。下半年公司涉及固定資產(chǎn)投資及購買的資本性支出約6-7億元，相應(yīng)金額公司將以募集資金和自有資金進行投資。

　　據(jù)valuetool平臺統(tǒng)計，過去一個季度共有5家機構(gòu)對七匹狼的2012年EPS進行了預(yù)測，平均值是1.26元，最大值是1.38元，最小值是1.15元。這些機構(gòu)包括申銀萬國、東方證券、第一創(chuàng)業(yè)、光大證券(601788.SH)等，其中申銀萬國給予公司“買入”的評級。公司上半年完成凈利潤為2012全年市場一致預(yù)期的39%。

　　8月13日早間，中金公司發(fā)布研報稱，公司在行業(yè)逆境中保持穩(wěn)健增長。終端銷售壓力可能對經(jīng)銷商的訂貨信心產(chǎn)生影響，預(yù)計8月即將召開的2013年春夏季訂貨會訂單增速可能放緩至20%左右。長期看公司在男裝行業(yè)的品牌塑造和運營能力依然領(lǐng)先，渠道效率和內(nèi)生增長能力有改善空間。維持“推薦”評級。

　　公司8月10日收盤價為25.81元，比上一個交易日上升2.34%。對應(yīng)的市盈率(ttm)為26.8倍，市凈率(ttm)為3.3倍。