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李寧等體育品牌已落谷底,改革求生迫在眉睫

| | | | 2012-8-22 10:08

申銀萬國最近一次報(bào)告顯示,7月紡織服裝內(nèi)銷市場重陷低迷,服裝零售額增速同比大幅放緩;出口方面,外銷市場持續(xù)疲軟,同比增速再次出現(xiàn)負(fù)增長,短期并沒有明顯起色。   而在服裝板塊中,面臨最嚴(yán)峻考驗(yàn)的則是運(yùn)動服飾,其最大的目標(biāo)市場——年輕人市場正隨著人口出生率下降而萎縮。此外,在原材料、人工成本不斷攀升和內(nèi)外銷增幅放緩的大環(huán)境下,高庫存的難題也一直未得到較好的改善。
  曾經(jīng)的中國本土體育品牌老大李寧可謂完整地反映了這個(gè)行業(yè)的跌宕起伏。趕上了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快的十年,又搭上了北京奧運(yùn)會這趟快車,頂峰之時(shí)在中國的收入甚至趕上了國際巨頭耐克。


  但是,幸福來得快去得也快。


  因?yàn)槎ㄎ晦D(zhuǎn)型不明、提價(jià)時(shí)點(diǎn)不當(dāng)、管理混亂等問題的累積疊加,李寧的排頭兵地位最終拱手讓人,更重要的是,公司還陷入了業(yè)績及訂單大幅下滑、高管動蕩、庫存高企、定位搖擺、內(nèi)外夾擊等重重困局,何時(shí)才能重回巔峰,無人能夠給出一個(gè)準(zhǔn)確的預(yù)測。


  2011年年底收盤時(shí),李寧的股價(jià)已跌至6港元/股的低位。投資者在承受股價(jià)縮水的同時(shí),迫切地希望知道,李寧到底發(fā)生了什么?


  一切在2012年3月29日發(fā)布的年報(bào)中可以找到答案。李寧公司2011年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入89.29億元,同比下降5.80%;凈利潤3.86億元,同比大降65.19%,基本每股收益0.367元。而在2010年,李寧每股收益還高達(dá)1.07元。同時(shí),李寧2011年的庫存已達(dá)到11.3億元,同比大增40.57%,幾乎是2008年的兩倍;庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)也由上一年的52天增至73天。


  李寧日前還發(fā)出業(yè)績預(yù)警,稱全年訂單額出現(xiàn)下降,預(yù)計(jì)今年上半年及全年盈利將大幅下降。


  至今,李寧2012年全年訂貨會均已完成,剛剛結(jié)束的第四季度訂貨金額出現(xiàn)較大跌幅。服裝方面,訂貨金額出現(xiàn)逾20%的跌幅。


  同時(shí),受到CBA贊助合約金額及期限影響,第四季度至2017年第三季度,品牌營銷及推廣費(fèi)用將會出現(xiàn)較大增長,連同Lotto特許權(quán)業(yè)務(wù)的無形資產(chǎn)減值、支付可換股債券利息等因素,李寧預(yù)期今年上半年及全年稅前利潤及純利將出現(xiàn)較大幅度下降。


  去年開始,李寧的業(yè)績就出現(xiàn)了大幅下滑。李寧去年全年凈利大減65.2%,至3.86億元,其盈利下滑程度位居安踏361度、特步、匹克幾大本土體育品牌首位。


  為了改善這種困境,李寧曾表示,將持續(xù)推進(jìn)渠道變革,提升二至四線市場零售效率,進(jìn)一步清理零售端庫存,加快現(xiàn)金周轉(zhuǎn)。


  然而,渠道下沉并非只有李寧在做,耐克早在2010年就推出過300元的低價(jià)鞋,搶占中低端市場。同時(shí),全球第二大體育用品制造商阿迪達(dá)斯也表示,到2015年將在中國二三線城市開店超過2500家,覆蓋1400個(gè)城市,其中包括眾多人口在5萬到50萬的小城市。這樣比起來,李寧的品牌影響力與價(jià)格優(yōu)勢更顯黯淡。


  種種原因的疊加,使得李寧的表現(xiàn)略顯極端,但這背后卻是整個(gè)本土體育品牌是否已告別黃金十年的深層次思考。


  因?yàn)椴粌H是李寧,同樣處于第一陣營的安踏以及特步、匹克等為代表的中低端大眾品牌2011年的存貨周轉(zhuǎn)率都處于近年來同期的低水平。


  安踏至去年底庫存6.18億元,今年上半年公司股東應(yīng)占凈利潤同比下跌17%至7.696億元。在7月結(jié)束的2013年第一季度訂貨會訂單金額(按批發(fā)價(jià)值計(jì)算)也同比下降了20%~30%。


  匹克也面臨著類似尷尬的遭遇。今年第四季度訂貨會,鞋類產(chǎn)品和服裝類產(chǎn)品下降幅度均為20%至30%。匹克預(yù)計(jì)今年年底,門店數(shù)將減至7000家,降幅在10%左右。


  東興證券認(rèn)為,參照服飾行業(yè)的生命周期,國內(nèi)運(yùn)動服飾處于成熟期的后半段。當(dāng)前市場已經(jīng)顯現(xiàn)較明顯的增長乏力跡象,持續(xù)數(shù)年的賺錢易時(shí)代已經(jīng)過去。

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