騎上GXG 森馬收購欲擺“高端范”

　　身處服裝行業(yè)，誰人都有個奢侈夢，以休閑品牌起家的森馬服飾也不例外。在停牌半個多月后，公司宣布將以19.8億元至22.6億元收購寧波中哲慕尚控股有限公司71%股權。這家公司旗下的中高端品牌“GXG”，南京人并不陌生。
　　森馬擺出“高端范”，資本市場并不買賬。公司復牌后，6月19日大跌6.77%，昨日繼續(xù)重挫8.7%。在6月19日的新聞發(fā)布會上，森馬董秘鄭洪偉稱，“股價大跌，大概是因為森馬服飾與中哲慕尚此次戰(zhàn)略合作還未被投資者充分了解，此次收購事項對森馬服飾的未來有著深遠的影響�！�
　　理想標的
　　森馬的收購野心，早已顯現(xiàn)�！督鹱C券》記者了解，在去年年底的機構交流會上，公司高管坦言，日漸興起的電商、購物中心正在沖擊原有兩大渠道模式（專賣店和商場），非�？春觅徫镏行闹杏泻芎冒l(fā)展前景的企業(yè)，這類企業(yè)可以很好地復制品牌，實際上是享受了購物中心的外延式擴張�！暗�公司現(xiàn)有品牌不適合購物中心，隨著IPO艱難，并購會更為容易，這將給森馬提供更多的機會�！�
　　今年5月30日，公司宣布籌劃重大事項停牌。在停牌期間，綠盒子童裝和GXG均陷入收購漩渦，被指森馬的“緋聞對象”。
　　6月19日，公司收購方案揭開面紗，GXG果真“登堂入室”。森馬為什么選擇GXG？參加前述機構交流會的券商研究員向《金證券》記者透露，當時社會已在流傳森馬對綠盒子有意，不過公司方面表示，“綠盒子和公司談過合作，但是公司發(fā)現(xiàn)自己的巴拉童裝在網(wǎng)上一樣可以賣得很好，根本沒有談的必要�！�
　　顯然，GXG的發(fā)展模式正中森馬“下懷”。資料顯示，中哲慕尚旗下包括“GXG”、“gxg.jeans”和“gxg.kids”3個品牌，定位為都市青年休閑男裝，店鋪共1200多家。券商研究員估計，其中購物中心占50%、商場占不到30%、專賣店20%左右。此外，GXG還大力發(fā)展電商業(yè)務，2012年其線上銷售收入2.5億元，占全部收入的比例達到18%。
　　同時具有購物中心和電商基因，GXG正是森馬心中最理想的并購對象。森馬的算盤打得無比清晰，借力GXG提升自身定位，擴展到中高端領域；渠道互補，進入到新興領域。
　　負重前行
　　復牌后森馬股價大跌，是否資本市場真的不解風情，難以理解雙方此番合作的“重大戰(zhàn)略意義”？
　　“媒體所質(zhì)疑的假洋品牌、10倍溢價收購，倒不是最重要的。一方面，停牌前機構對公司收購舉動已有預期，股價已經(jīng)提前反應，目前公司估值已在A股中偏高；另一方面，機構對GXG日后能否保持這樣的增速信心不足，森馬能否駕馭這匹‘黑馬’也存疑�！弊蛉�，滬上一研究員告訴《金證券》記者。
　　據(jù)了解，中哲慕尚雖然從2007年才開始運營，但在短短的5年時間里，其終端銷售額已達到30億元。據(jù)轉(zhuǎn)讓方給予森馬的業(yè)績保底承諾，中哲慕尚2013年度凈利潤不低于2.65億元，對應28.6%的增長；中哲慕尚2014年度及2015年度凈利潤較上一年同比增長率均不低于20%。
　　這位研究員直言，“說實話，20%的增長承諾，機構興趣并不是很大�！�
　　值得一提的是，6月初森馬停牌期間，GXG面對30億元被收購的流言時曾對外宣傳，“30億元僅為GXG一年的銷售業(yè)績，且GXG正醞釀獨立上市計劃。”業(yè)內(nèi)人士難免不解，“資本市場收購傳聞向來滿天飛，以時間點推算當時GXG與森馬已經(jīng)達成收購協(xié)議，GXG大可以‘不清楚’等外交辭令應對，最終表現(xiàn)出來的傲慢表態(tài)，比較令人難以理解�！�
　　在6月19日的新聞發(fā)布會上，GXG市場營運總監(jiān)屠光君道出雙方的合作目的：這僅是資本市場上資本運作的需要；對GXG的任何業(yè)務和團隊不會發(fā)生任何改變；雙方組成新公司，未來GXG會通過新公司代理國際品牌。
　　聯(lián)商網(wǎng)主編諸振家即表示擔憂，“雙方在產(chǎn)品定位、供應鏈體系、管理經(jīng)驗、人力資源等方面有著不同的差異。即便GXG原有管理體系不變，森馬的輕資產(chǎn)模式會變得越來越‘重’。怎么負重前行？”況且，森馬之前曾經(jīng)參股運作了一個叫做GLM的中高端男裝，后來無聲無息，這會否成為GXG的前車之鑒還有待觀察。
　　無論如何，森馬已誓將奢侈這條路走到底了。據(jù)了解，今年9月，森馬將和意大利知名童裝公司Miniconf合作，以合資的方式引入意大利入門級奢侈童裝品牌Sarabanda，2014年3月計劃引入歐洲（丹麥、德國）和韓國中高端男女裝品牌，目前已進入籌備期。