去年虧損1.6億的拉夏貝爾，今年將最少關(guān)店2000家！

4月10日晚間，上海拉夏貝爾服飾股份有限公司（以下簡稱“拉夏貝爾”）發(fā)布公告稱，于當(dāng)天收到上海證券交易所上證公函【2019】0428號《關(guān)于對上海拉夏貝爾服飾股份有限公司2018年年度報告的事后審核問詢函》。

上交所表示，經(jīng)對拉夏貝爾2018年年度報告的事后審核，為便于投資者理解，請公司從行業(yè)經(jīng)營、財務(wù)數(shù)據(jù)等方面進一步補充披露信息。

公告顯示，上交所向公司下發(fā)的問詢函共涉及20余個問題，重點關(guān)注公司業(yè)務(wù)的真實性、行業(yè)經(jīng)營的情況、資金流轉(zhuǎn)的合理性，要求公司進一步補充披露。

拉夏貝爾2018年年報披露，公司實現(xiàn)營業(yè)收入101.59億元，同比增長13.08%，較上年按照總額法確認的營業(yè)收入同比下降2.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤-1.60億元，同比減少132%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤-2.45億元，同比減少164.43%；公司平均毛利率由67.73%降至65.33%。

根據(jù)拉夏貝爾首發(fā)A股招股說明書披露，公司擬將募集資金3.21億元用于零售網(wǎng)絡(luò)擴展建設(shè)項目，擬以現(xiàn)有零售網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，在3年內(nèi)新開設(shè)專柜網(wǎng)點2094個，新開設(shè)專賣網(wǎng)點906個，新開設(shè)零售網(wǎng)點均以直營方式運營，該項目募集資金已于2017年10月全部置換前期投入的自籌資金。而公司2018年門店凈減少179個，開關(guān)門店的審慎性也引起監(jiān)管關(guān)注。

上交所要求公司結(jié)合目前經(jīng)營情況及未來規(guī)劃，說明該募集資金投資項目的門店開設(shè)進度、效益情況、開業(yè)時間、是否在短期內(nèi)頻繁開關(guān)門店、門店的分布同前期計劃是否一致、預(yù)測的經(jīng)濟效益同前期是否發(fā)生變化。

拉夏貝爾表示，目前公司正在就相關(guān)事項進行核實論證，公司將盡快回復(fù)上述問題并公告。

不過第一紡織網(wǎng)記者此間了解到，據(jù)來自拉夏貝爾方面的高管透露，公司2018年虧損的原因主要有以下幾個方面：

1、銷售端下滑、公司主要布局的渠道百貨和購物中心客流下降，消費端存在壓力（尤其體現(xiàn)在2018年三四季度），同時公司清理和消化庫存，致毛利率有所下降，毛利率同比下降2個點多，毛利額同比減少4.3億左右。

2、對外投資小品牌虧損拖累。2015年開始，拉夏貝爾加大對外投資力度，投資合作了一些小品牌，2018年負責(zé)投資的的控股子公司虧損1.2億左右、同比減少1.4億左右；另外參與投資的基金以及聯(lián)營企業(yè)18年投資收益同比減少5000多萬。投資收益方面總體同比減少2億左右。

3、費用端剛性、壓力較大。2018年下半年開始，拉夏貝爾主動進行門店收縮調(diào)整，加快關(guān)閉虧損或低效店鋪，更加注重開店質(zhì)量、放緩新開店速度，關(guān)閉門店、加速攤銷，影響凈利潤9000多萬。

另外有一些會計政策調(diào)整的影響（A股和港股對收入和費用確認不同，2018年收入又改回總額法）。統(tǒng)一按總額法計算，2018年收入101.76億元、2017年收入104.46億元，2018年同比下滑2.58%。

從這些業(yè)績影響原因來分析，拉夏貝爾以前的直營為主、同時多品牌運營的經(jīng)營模式可能面臨調(diào)整和改革的需要，前期通過開店來擴張的發(fā)展戰(zhàn)略現(xiàn)在遇到一定瓶頸。

第一紡織網(wǎng)記者注意到，上述拉夏貝爾方面的高管表示，計劃到2019年年末，公司直營網(wǎng)點控制在7000家左右，結(jié)合拓展聯(lián)營/加盟、總體估計減少2000~2500家，2019年一季度減少1000家左右，未來會轉(zhuǎn)讓一部分（直營轉(zhuǎn)加盟/聯(lián)營等）、也會關(guān)閉一部分。

上述拉夏貝爾方面的高管還指出，2019年拉夏貝爾的心目標是扭虧，具體舉措以下幾個方面：

1、產(chǎn)品和品牌方面

產(chǎn)品和品牌發(fā)展思路回歸本身，15年公司內(nèi)部不再培育新的品牌，主要是對外投資、差異化引入新品牌。18Q4開始對公司內(nèi)部品牌重新梳理定位。

男裝業(yè)務(wù)培育了5~6年，目前還沒達到盈虧平衡點，公司對男裝業(yè)務(wù)做了重新整合，原來的三個品牌三個團隊放到一起、集中，渠道資源也重新梳理，要提高質(zhì)量，看重提升盈利而非規(guī)模擴張。

女裝方面，對組織架構(gòu)、產(chǎn)品模式做調(diào)整，原來做貨過多依賴于品牌負責(zé)人，現(xiàn)在以產(chǎn)品大類劃分，更加了解產(chǎn)品大類在市場的競爭力、更加符合消費者需求。持續(xù)加大對系統(tǒng)工具的應(yīng)用，用產(chǎn)品、門店生命周期等工具指導(dǎo)經(jīng)營。供應(yīng)鏈方面，18年四季度開始，在采購上跟供應(yīng)商合作更加緊密，降低首單比例，加大追單比例。加大跟外部設(shè)計師的合作。

2、渠道優(yōu)化和調(diào)整

拉夏貝爾原來直營占比較高，營業(yè)員薪酬、社保等支出剛性，成本壓力大。2019年向直營、聯(lián)營、加盟并行的模式轉(zhuǎn)型，適當(dāng)增加聯(lián)營和加盟的占比。對原有的直營渠道進行梳理，如偏遠地區(qū)、或直營難以管理的市場，可改為聯(lián)營或加盟的方式釋放其活力。

另外，空白市場拓展方面，全國有3000多個縣級市場，拉夏貝爾已布局1000多個，還有空間可以用加盟形式拓展。3月已經(jīng)召開過加盟商、聯(lián)營商合作大會。可能的合作方式之一是聯(lián)營者交保證金，跟拉夏貝爾分成，確定年度銷售目標，不同目標有不同的管理費費率。已經(jīng)跟山西的當(dāng)?shù)刭Y源進行了合作，后面會繼續(xù)拓展。

3、會員營銷方面：2019年拉夏貝爾的指導(dǎo)工作之一是做好會員系統(tǒng)，2019年3月開始打通了所有會員的數(shù)據(jù)和系統(tǒng)，整合信息搭建管理平臺，拉夏貝爾希望跟會員形成穩(wěn)定良性的互動，提高會員的復(fù)購率和轉(zhuǎn)化率。

4、內(nèi)部管理：采取一些降本增效的措施，在采購等費用支出方面做一些梳理；另外，提高管理人效，優(yōu)化內(nèi)部流程和環(huán)節(jié)，自上而下做體系的調(diào)整提效。

5、對外投資方面：投資的品牌等還處于培育期，對凈利潤和現(xiàn)金流是拖累的影響。2018年收益比較差，19年公司會主動控制、加強管理、及時做調(diào)整，18Q4開始已經(jīng)有一些效果會陸續(xù)出現(xiàn)，預(yù)計情況會好于18年。

上述拉夏貝爾方面的高管坦言，2018年二季度左右，公司開始感覺到零售變?nèi)�，�?0月左右零售端感覺最差，11-12月情況略有好轉(zhuǎn)、降幅有收窄。進入2019年后，短期來看，這種消費疲軟的情況沒有看到根本改善。為應(yīng)對這種零售環(huán)境，公司會加大對不符合發(fā)展戰(zhàn)略的門店（主要是直營店）的調(diào)整力度，2018年12月開始到2019年一季度公司關(guān)店力度是加大的。

而拉夏貝爾當(dāng)然在關(guān)店上也有一些減虧的考慮，更加聚焦在優(yōu)勢區(qū)域、門店。公司在2015年開始開大店，支出固定、培育期長，單店做到盈利難度相對較高，目前在面積上公司也在主動做收縮，更加聚焦在優(yōu)勢區(qū)域，提升效益。另外，原來多品牌的集合店主動減少其中的品牌、更加集中，發(fā)揮好單品牌的優(yōu)勢。

財報顯示，2012-2018年間，拉夏貝爾營業(yè)收入從29.1億元增長至101.76億元（舊口徑為87.98億元，新舊口徑差異為總額法計算營收包含商場及電商扣點費用13.78億元），年復(fù)合增長率達23.2%。2017年拉夏貝爾收入增速放緩至5.24%，2018年實現(xiàn)營收101.76億元，較2017年同比減少2.58%。2017-2018公司收入增長進入瓶頸期，前期直營網(wǎng)點加速擴張后，當(dāng)前女裝頭部品牌表現(xiàn)不佳，加上消費增速放緩、實體店客流下降、百貨專柜收入持續(xù)下降等影響，拉夏貝爾2018年收入首次出現(xiàn)負增長。

國泰君安證券分析師郝帥介紹，2012年至2017年，拉夏貝爾營業(yè)收入持續(xù)增長，5年復(fù)合增長率達到25.3%。其增長的主要驅(qū)動還是占比最大的女裝品牌保持高增長。2018年拉夏貝爾女裝品牌主要銷售渠道百貨商場業(yè)態(tài)老化、客流下降，公司百貨專柜門店數(shù)量占比相對較高的女裝品牌Lachapelle和Puella2018年銷售同比下降11.94%/13.35%。

而2016/2017/2018年凈利率分別為6.69%/5.97%/-1.57%，2018年拉夏貝爾凈利潤虧損1.60億元，首次出現(xiàn)大幅虧損，主要是由于員工費用增加、門店關(guān)閉帶來加速折舊、去庫存拖累毛利率以及投資收益的降低所致。郝帥預(yù)計2018年凈利率筑底，預(yù)計2019年隨著公司的優(yōu)化，凈利潤率將會出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

此外，拉夏貝爾2018年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為248.9天，2017年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為216.7天，處于行業(yè)平均水平。2018年一季度至三季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為300天，低于維格娜絲（337.50天）、安正時尚（385.71天），高于太平鳥（245.45天）、歌力思（245.45天）和日播時尚（300天）持平。由于拉夏貝爾過去主要采用直營式的銷售模式，零售網(wǎng)絡(luò)擴張同時產(chǎn)生的鋪貨需求會形成大量存貨。拉夏貝爾未來將采取線下多種模式開拓國內(nèi)市場，形成直營、聯(lián)營與加盟并重的渠道結(jié)構(gòu)布局，未來存貨周轉(zhuǎn)效率將會提升。

需要看到的是，拉夏貝爾的網(wǎng)點與其他服裝品牌披露不同的是，公司一個門店如果同時銷售多個品牌，會將其記為多個網(wǎng)點（估算平均每個店鋪銷售3個集合品牌），因此拉夏貝爾實際的店鋪數(shù)量會少于公司公告中的網(wǎng)點數(shù)量，郝帥預(yù)計，拉夏貝爾實際門店數(shù)量約為3000-4000家。拉夏貝爾則計劃在2019年加強對新開店質(zhì)量把控，關(guān)閉虧損、低效網(wǎng)點。未來隨著拉夏貝爾渠道改革的推進，預(yù)計網(wǎng)點數(shù)量將減少1000家左右，從而提升單位網(wǎng)點的效率，增強公司內(nèi)生增長能力。渠道的改革已經(jīng)從2018年四季度開始實行，2018年四季度，拉夏貝爾凈關(guān)閉356家網(wǎng)點，而2017年同期凈增加190個，大幅調(diào)整線下門店體現(xiàn)了拉夏貝爾優(yōu)化網(wǎng)點的決心。

郝帥認為，在直營模式下，包括直營店銷售人員費用、租金和商場費用等固定成本費用支出較大，經(jīng)營杠桿較高，銷售額的下滑引起利潤的大幅下降。拉夏貝爾自2018下半年開始，集中資源提高核心區(qū)域門店的銷售業(yè)績，綜合品牌、區(qū)域、管理團隊等因素，對于公司空白縣級市場或者直營管理半徑難以有效覆蓋的區(qū)域推進加盟、聯(lián)營等方式，力爭用1-2年的時間形成聯(lián)營與加盟門店占比超過50%的渠道布局。

公開資料顯示，拉夏貝爾成立于1998年，是一家在中國發(fā)展迅速的快時尚、多品牌、直營式時裝集團。公司定位大眾中檔休閑服飾，主要從事服裝設(shè)計、品牌推廣和銷售。