七匹狼：估值略高但仍是穩(wěn)健投資品種

分享到： | | | | 2010-4-28 00:00

公司突破品牌長期沉寂的代言策略，啟用孫紅雷、胡軍、張涵予、張震等四位當紅影帝加盟重磅出擊，共同演繹七匹狼“追逐人生男人不只一面”的品牌價值觀。同時，創(chuàng)新性地提出“名士堂”概念，清晰定義代言人身份及群體概念，沉淀品牌代言人資產(chǎn)；廣泛收納社會各界名流入駐“名士堂”，集結(jié)了孫紅雷、胡軍、張涵予、張震、陸川、段奕宏、海巖、大佐、董荷兵等一大批國際國內(nèi)知名人士。

　　不斷推進渠道扁平化。公司圍繞經(jīng)銷商管理優(yōu)化和直營店穩(wěn)健擴張兩方面，推進整合公司銷售渠道。公司從2008年開始推進渠道扁平化的工作，公司華東、華南、華北、華中、西南、西北六大營銷管理中心已經(jīng)組建到位，加上經(jīng)銷商扁平化的推進將有效提升公司對渠道的把控能力以及增強對經(jīng)銷商的控制力。同時，公司也加大直營體系拓展，增加武漢、西安、深圳三家銷售子公司，在廈門增加尚盈直營公司，逐步建立直營單獨核算模式。

2009年12月31日，公司共擁有終端網(wǎng)點3249家，比2008年凈增加480家，增幅為17.33％，渠道拓展繼續(xù)維持穩(wěn)健，總量控制效果明顯。其中直營及聯(lián)營終端220家，比2008年凈增加122家，增速為124.49％，直營渠道的建設成為公司的重點；代理終端3029家，比2008年凈增加358家，增速為13.40％，增速明顯放緩。公司致力于加大大店如生活館和旗艦店的建設，2009年生活館和旗艦店分別為34和311個，同比分別增長了54.55％和32.91％，借此加大形象宣傳，擴大市場影響力，從而拉動整體銷售。

　　我們認為公司在2010年仍將穩(wěn)步推進經(jīng)銷體系渠道的升級和整合，加快推進直營體系建設，并繼續(xù)加大生活館和旗艦店的投資力度。

　　品牌進一步細分。進一步穩(wěn)定并拓展紅標、綠標、藍標（SWJEANS）、童裝（SWKIDS）、女裝(SWLADIES)及圣沃斯(SEPEWOLVES)六大產(chǎn)品系列。2009年，紅綠標占比87.24％，藍標占比6.54％。藍標系列在2009年發(fā)展迅速，隨著產(chǎn)品豐滿度不斷擴張，藍標逐步擴張單獨的銷售渠道，報告期內(nèi)，藍標專賣店有115家。未來，藍標將和紅標綠標一起貢獻公司主要銷售收入。

　　盈利預測及投資建議。我們認為隨著公司渠道數(shù)量突破3000個，規(guī)模化效應不斷顯現(xiàn)，未來的三項費用率將可能逐漸回落，進一步提升盈利水平；渠道不斷優(yōu)化逐漸推薦扁平化管理，也將提升整體管理水平隨之帶來的是凈利潤率的提升。我們繼續(xù)看好七匹狼的發(fā)展趨勢。我們調(diào)高2010-2011年每股收益至0.94-1.24元（前期預測分別是0.88和1.16元），2010年PE為30.26倍，相對合理，但考慮到公司穩(wěn)健的經(jīng)營以及良好的發(fā)展趨勢，我們認為七匹狼不失為一個穩(wěn)健投資品種，維持“買入”評級。

相關閱讀：七匹狼品牌男裝休閑裝設計投資童裝女裝紅標代言休閑裝編輯：