海瀾之家一季度凈利增90.37% 今年計(jì)劃新開逾400家店

借殼凱諾科技上市的海瀾之家在行業(yè)普遍低迷時(shí)，卻展現(xiàn)給市場(chǎng)靚麗的成績(jī)單。近日公布的一季報(bào)顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.65億元，同比增53.39%，凈利潤(rùn)6.45億元，同比增90.37%。

　　因借殼上市，公司一季度業(yè)績(jī)中含凱諾科技部分利潤(rùn)，若同口徑計(jì)算，公司營(yíng)收增約45%，扣非后凈利增超45%，亦超預(yù)期。有分析師指出，公司“上游賒銷貨品制+下游財(cái)務(wù)加盟制”打造了高性價(jià)比產(chǎn)品，在終端消費(fèi)不景氣態(tài)勢(shì)下，仍將維持高增態(tài)勢(shì)，凈利達(dá)14.7億元的業(yè)績(jī)承諾沒(méi)問(wèn)題。

　　今年計(jì)劃新開逾400家店

　　在其它品牌服飾商家紛紛放緩開店速度，甚至大批關(guān)店時(shí)，海瀾之家同店持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并計(jì)劃今年增開400-500家店，提升單店面積，目前公司單店面積約150-200平米。

　　去年8月底，海瀾之家借殼凱諾科技時(shí)作出業(yè)績(jī)承諾，其中2013年超額完成目標(biāo)，扣非后實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.94億元，同比增59.79%。業(yè)界普遍認(rèn)為公司業(yè)績(jī)之所以能逆勢(shì)高漲，關(guān)鍵在其獨(dú)特的與供應(yīng)商聯(lián)營(yíng)、終端類直營(yíng)模式，能提供高品質(zhì)低價(jià)產(chǎn)品，在行業(yè)低迷時(shí)仍能快速搶占市場(chǎng)。

　　大智慧通訊社獲悉，海瀾之家只需要付給供貨商部分訂貨款，然后依據(jù)銷售情況逐步支付，如果過(guò)了一定時(shí)間仍然賣不出去還可以退貨，將絕大部分庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商。但規(guī)模化采購(gòu)和給予生產(chǎn)商相對(duì)高的毛利率使得公司擁有相對(duì)穩(wěn)定的供應(yīng)商隊(duì)伍。

　　而終端店鋪管理方面，公司實(shí)行類直營(yíng)化管理模式，即加盟商在交付押金后，提供租金、裝修和人工等費(fèi)用，可以獲得穩(wěn)定的35%的毛利率，具體的運(yùn)營(yíng)由海瀾之家負(fù)責(zé)。這使得公司門店快速擴(kuò)張，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向大智慧通訊社表示，去年開了500家左右門店，現(xiàn)在累計(jì)3000家左右，門店持續(xù)快速擴(kuò)張。

　　改善經(jīng)營(yíng)模式延續(xù)高增長(zhǎng)

　　據(jù)海瀾之家相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，公司正悄然改善著現(xiàn)有模式以延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。今年會(huì)買斷20%的產(chǎn)品，同時(shí)免除新加盟商的押金，相應(yīng)的會(huì)扣減代工和加盟商利潤(rùn)，增加上市公司利潤(rùn)，以促股價(jià)增長(zhǎng)。因?yàn)楣�司剛開始運(yùn)營(yíng)此模式時(shí)缺現(xiàn)金，需要利用下游的資金，因此會(huì)承諾給加盟商較高的回報(bào)。經(jīng)過(guò)多年的積累，公司資金目前沒(méi)有問(wèn)題，希望將此模式運(yùn)營(yíng)得更順暢，提供給消費(fèi)者性價(jià)比更高的產(chǎn)品。

　　今年終端消費(fèi)依然不景氣，已公布一季報(bào)的絕大多數(shù)服裝企業(yè)營(yíng)收低增長(zhǎng)或負(fù)增長(zhǎng)，海瀾之家高增的營(yíng)收表明其終端銷售相對(duì)樂(lè)觀。大智慧通訊社此前調(diào)研了公司部分門店的終端銷售情況。其中周浦街邊店負(fù)責(zé)人表示，公司去年通過(guò)下調(diào)產(chǎn)品售價(jià)(幅度在10%-20%左右)、增加產(chǎn)品品類及時(shí)尚度等方式，增加了進(jìn)店人數(shù)，使終端銷售增長(zhǎng)較大。據(jù)分析人士稱，在去年弱勢(shì)下，海瀾之家加大對(duì)供應(yīng)商的產(chǎn)品成本控制力度，以“平價(jià)”策略，拉動(dòng)各大品類、各大區(qū)域收入均高速增長(zhǎng)，并有效搶占了部分閩派男裝頭企業(yè)的市場(chǎng)份額。

　　銷售情況的好壞一定程度上也憑借終端店鋪的達(dá)成率和客單價(jià)，周浦萬(wàn)達(dá)店方面表示，客戶達(dá)成率在40%左右，客單價(jià)約500元左右;周浦街邊店方面則稱，達(dá)成率可達(dá)50%-60%，客單價(jià)節(jié)假日可達(dá)700-800元、平時(shí)約400-500元;上南路易初蓮花店(超市店)方面預(yù)估，達(dá)成率在50%左右，但具體客單價(jià)尚未計(jì)算。

　　據(jù)大智慧通訊社了解，今年周浦萬(wàn)達(dá)店的營(yíng)收預(yù)期為增幅10%-20%，周浦街邊店方面的營(yíng)收目標(biāo)則是增長(zhǎng)20%以上。根據(jù)重組時(shí)的業(yè)績(jī)承諾，預(yù)計(jì)該公司2014年?duì)I收達(dá)84.53億元，同比增長(zhǎng)約18%，其中“海瀾之家”品牌營(yíng)收81.22億元。

　　存貨結(jié)構(gòu)改善

　　海瀾之家2012年IPO申請(qǐng)因獨(dú)立性欠佳被否，當(dāng)初市場(chǎng)對(duì)公司高負(fù)債、高存貨、低存貨周轉(zhuǎn)率提出強(qiáng)烈質(zhì)疑。根據(jù)公司財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，截至2013年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率70.3%，較比前兩年有所下降，負(fù)債總額78.92億元，其中43.12億元是供貨商的貨款，27.17億是加盟商的保證金。

　　海瀾之家表示，與供應(yīng)商聯(lián)營(yíng)的模式使得公司存有大量未付貨款與存貨，加上大筆需返還給加盟商的保證金，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平。但公司稱此種采購(gòu)與付款模式已在與供應(yīng)商和加盟商的合同中明確，因此不存在償債風(fēng)險(xiǎn)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)分析師在研報(bào)中指出，市場(chǎng)之前對(duì)公司存貨規(guī)模較大存一定顧慮，但從年報(bào)中看到雖然公司收入實(shí)現(xiàn)了57%的增長(zhǎng)，但存貨總額僅增長(zhǎng)1%至45.3億。整體庫(kù)存周轉(zhuǎn)率從0.6次提升至1次，存貨結(jié)構(gòu)出現(xiàn)較大幅度改善。同時(shí)公司今年繼續(xù)從基本款引入大單采購(gòu)及降低加盟商返點(diǎn)兩方面進(jìn)一步提升效率，推動(dòng)產(chǎn)品更具性價(jià)比。

　　有分析師認(rèn)為，上述輕資產(chǎn)運(yùn)作模式是海瀾之家獨(dú)有的，公司實(shí)現(xiàn)低成本快擴(kuò)張，并提供了高性價(jià)比產(chǎn)品，看起來(lái)各方都賺錢了，形成了良性循環(huán)。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，一個(gè)依靠高負(fù)債、高存貨、超低的存貨周轉(zhuǎn)率，但表面上卻體現(xiàn)為一個(gè)輕資產(chǎn)的品牌運(yùn)營(yíng)公司，一旦它遭遇經(jīng)濟(jì)動(dòng)動(dòng)蕩或者是品牌危機(jī)的話，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行。

　　至于這種獨(dú)有的商業(yè)模式能否被復(fù)制，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示其他家做這種模式已經(jīng)晚了，從小來(lái)做量不夠，采購(gòu)成本高終端價(jià)格就下不來(lái)。目前公司正整合資源，使供應(yīng)廠商只為海瀾之家服務(wù)，不能給其他家做。

　　海瀾之家起家時(shí)正值中國(guó)剛加入WTO，國(guó)內(nèi)代工廠議價(jià)能力很低，產(chǎn)能也相對(duì)過(guò)剩，同時(shí)出口環(huán)境漸漸變差，部分工廠工人和產(chǎn)能閑置，海瀾之家提供的高毛利率對(duì)生產(chǎn)商很有吸引力。而經(jīng)過(guò)10來(lái)年的運(yùn)行，目前供應(yīng)商和海瀾之家積累了豐富的企劃經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)品暢銷度提升。