“韓都電商”擬上新三板，它早已不是一家服裝公司

4月29日，在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的待審信息中，出現(xiàn)了韓都衣舍電子商務(wù)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“韓都”）的公開轉(zhuǎn)讓說明書，這家以“淘品牌”為人所熟知的電商公司擬登陸新三板。

值得注意的是，此次韓都掛牌的股票名稱為“韓都電商”。正如同韓都衣舍創(chuàng)始人趙迎光在多個場合說的那樣，韓都衣舍已經(jīng)遠(yuǎn)不是一家服裝公司，而是致力于成為“生態(tài)服務(wù)商”，扶植更多的互聯(lián)網(wǎng)品牌。

如今，韓都掛牌新三板的傳聞落地，從它的公開轉(zhuǎn)讓說明書中，我們還可以看到許多不為人知的細(xì)節(jié)。

營收業(yè)務(wù)多元化轉(zhuǎn)變根據(jù)說明書，2014年度和2015年度，韓都衣舍實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.3億元和12.6億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于申請掛牌公司股東的凈利潤為-3754萬元和3385萬元。2014年由于大幅擴(kuò)張子品牌，韓都出現(xiàn)虧損情況；子品牌戰(zhàn)略頗為奏效，成功將營收擴(kuò)張51.8%之多，且出現(xiàn)贏利。

合并利潤表主要數(shù)據(jù)

從財務(wù)指標(biāo)上來看，2014年度到2015年度，韓都主營業(yè)務(wù)毛利率從34.83%小幅增長至39.42%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（年化）從53.86次下降至38.74次，存貨周轉(zhuǎn)率（年化）從5.98次下降至4.41次。上述數(shù)字顯示出，當(dāng)集團(tuán)品牌眾多、擴(kuò)張力度升高時，韓都引以為傲的低庫存策略出現(xiàn)些微松動，收帳的速度也緩和下來，多品牌、多元化業(yè)務(wù)經(jīng)營的復(fù)雜度可見一斑。

最近兩年主要財務(wù)指標(biāo)

除卻制造業(yè)大環(huán)境的影響，上述兩個周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的下降也與韓都業(yè)務(wù)構(gòu)成的變化相關(guān)。

2014年度到2015年度，雖然韓都的女裝業(yè)務(wù)牢牢占據(jù)70%以上的份額，不過，男裝、童裝和其他業(yè)務(wù)的份額正在悄然提升，韓都以自身的專業(yè)能力和信息系統(tǒng)優(yōu)勢，將業(yè)務(wù)向代攝影及代運(yùn)營等服務(wù)延伸，標(biāo)志著韓都轉(zhuǎn)型的決心。

公司主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品分類情況變化

2014年和2015年，韓都主營業(yè)務(wù)的毛利率分別為34.83%和39.42%，其中童裝的毛利率增長顯著，攝影及代運(yùn)營業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，貢獻(xiàn)了1033.7萬元的毛利。

主營業(yè)務(wù)毛利按產(chǎn)品分類

股權(quán)分散下確保決策一致根據(jù)轉(zhuǎn)讓說明書，韓都擁有相當(dāng)分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，沒有控股股東。五位聯(lián)合創(chuàng)始人趙迎光、張虹霞、劉軍光、杜廷國和吳振濤持有51.2%的股份，其中公司法人趙迎光持股18.1%。為了避免缺乏單一大股東、不易做成決議的缺陷，一些A股公司的創(chuàng)始人簽署過“一致行動決議“以解決分歧，例如藍(lán)色光標(biāo)、瀘州老窖、上海鋼聯(lián)等，韓都也采取相同措施。

為實(shí)現(xiàn)公司治理的穩(wěn)定，2014年10月25日，趙迎光、張虹霞、劉軍光、杜廷國、吳振濤五人共同簽署了《一致行動協(xié)議》，公司整體變更為股份公司后，各方同意在股份公司日常生產(chǎn)經(jīng)營及其他重大事宜決策等諸方面保持一致行動。這五人是公司的實(shí)際控制人。

緊隨五大創(chuàng)始股東之后，在2014年將韓都作為第一個投資項目的StarVC，也占據(jù)了韓都相當(dāng)?shù)墓煞荩�李冰冰、黃曉明和任泉分別持股0.5348%、0.5438%和0.3955%。

2015年9月25日，九牧王發(fā)布公告稱，旗下的全資子公司與上海景輝投資管理中心共同向韓都衣舍注資6千萬元，認(rèn)購韓都2.4048%的股份，根據(jù)這份公告，韓都衣舍當(dāng)時的估值為25億元。

參與此次投資的漢理資本董事長錢學(xué)鋒曾在接受記者采訪時表示，韓都的發(fā)展不光是符合預(yù)期，可能還超出預(yù)期，他認(rèn)為將來的服裝品牌中，韓都會是一個百億甚至千億市值的公司。

“上海漢理前景投資管理有限公司”旗下的兩支私募基金“漢理前泰”和“漢理前駿”分別占據(jù)0.6012%和0.4008%的股份。

對標(biāo)競品，更具生命力的生態(tài)體系在轉(zhuǎn)讓說明書中，韓都首度披露了自己的主要競爭對手：優(yōu)衣庫、ZARA、茵曼和森馬。

說明書稱，韓都電商借鑒了國際知名快時尚品牌ZARA的買手制和“快速、少量、多款”的產(chǎn)品管理模式，并將此模式成功轉(zhuǎn)移動到電子商務(wù)平臺，創(chuàng)造了以產(chǎn)品小組制為核心的單品全程運(yùn)營體系、建立了快速反應(yīng)的柔性供應(yīng)鏈體系，實(shí)現(xiàn)了在多款的情況下對市場需求的快速反應(yīng)，降低了公司的庫存風(fēng)險。同時，公司創(chuàng)造性的提出了“爆、旺、平、滯”產(chǎn)品評價規(guī)則，能夠有效反應(yīng)市場的需求及應(yīng)對市場的變化。

除了商業(yè)模式外，韓都還擁有柔性供應(yīng)鏈、電商支持系統(tǒng)、客服、物流運(yùn)營、品牌和管理團(tuán)隊六大優(yōu)勢，而在劣勢方面，韓都的產(chǎn)品質(zhì)量及成本控制、產(chǎn)品設(shè)計能力都還有待提升。

目前，韓都的銷售以B2C類型為主，在天貓、京東、當(dāng)當(dāng)?shù)入娚唐脚_通過自營店鋪，向用戶銷售商品。2015年和2014年，此類銷售產(chǎn)生的營業(yè)收入分別占當(dāng)年度營業(yè)收入總額的73.44％和78.25％，貢獻(xiàn)了公司營業(yè)收入的四分之三。此類業(yè)務(wù)的客戶眾多，單一客戶銷售占公司總銷售的比例很小。

轉(zhuǎn)讓說明書稱，韓都單一客戶銷售占比不存在超過50%的情況，不存在對單一客戶依賴的風(fēng)險。實(shí)際上，天貓仍是韓都第一位的銷售渠道，通過天貓平臺，韓都可以直接面對大量終端客戶，并經(jīng)營粉絲；韓都是天貓平臺上第一個粉絲數(shù)破千萬的旗艦店。而唯品會和儷人購等平臺，則由B2B2C的模式，在2015年分別占據(jù)了韓都27.3%和0.11%的營業(yè)收入比例。

根據(jù)說明書，未來三年，韓都將在以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為核心的新商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施上，以商業(yè)智慧為依托、以大數(shù)據(jù)為驅(qū)動，致力于時尚品牌的創(chuàng)意、設(shè)計、孵化與運(yùn)營，不斷滿足市場對個性化時尚品牌爆發(fā)式的海量需求。

同時，順應(yīng)電子商務(wù)升級發(fā)展的時代方向，快速構(gòu)建以商業(yè)智能+大數(shù)據(jù)應(yīng)用為核心，全力打造以創(chuàng)意、智造、金融投資為要點(diǎn)，以營銷、智慧儲運(yùn)、專業(yè)客服、互聯(lián)網(wǎng)傳媒、O2O 培訓(xùn)、柔性供應(yīng)鏈等為要素的時尚品牌孵化與運(yùn)營的生態(tài)系統(tǒng)，以打造時尚生活系列領(lǐng)導(dǎo)品牌為目標(biāo)。